ข้อมูล CPI โตเกียวเดือนมิ.ย.ชี้ว่า “ชีพจรเงินเฟ้อ” ของญี่ปุ่นแทบไม่เปลี่ยนจากเดือนพ.ค. แม้ตัวเลขทั้งเงินเฟ้อทั่วไปและเงินเฟ้อพื้นฐานจะออกมาสูงขึ้นเล็กน้อย โดยแรงหนุนรายเดือน (m/m) เชื่อมโยงกับผลของมาตรการยกเว้นค่าน้ำประปาของกรุงโตเกียวที่เริ่มลดทอนลง มากกว่าจะเป็นแรงกดดันด้านราคาที่แพร่หลายทั่วประเทศ หมวดอาหารที่ไม่รวมของสดยังคงเคลื่อนไหวบนเส้นทางชะลอเงินเฟ้อ แม้จะดูใกล้จุดต่ำสุดแล้ว เมื่อเข้าสู่ครึ่งหลังของปี คาดว่าผลของฐานเปรียบเทียบเชิงลบที่ค่อยๆ จางลงจะเพิ่มแรงกดดันขาขึ้นบางส่วน
ราคาสินค้าอาหารยังผ่อนคลาย แต่ดัชนีจากแบบสำรวจบ่งชี้แรงกดดันด้านราคาที่เริ่มก่อตัวไปจนถึงปลายฤดูร้อน แบบสำรวจของ Teikoku Databank เดือนมิ.ย.สะท้อนการขยับขึ้นของแผนปรับราคารายการอาหาร ต้นทุนพลังงานยังส่งผ่านสู่ราคาผู้บริโภคไม่ครบถ้วน แม้คาดว่าจะเริ่มเห็นการส่งผ่านมากขึ้นในช่วงปลายฤดูร้อน เมื่อผู้ผลิตเริ่มถ่ายทอดต้นทุนปัจจัยการผลิตที่สูงขึ้น ขณะที่เงินเฟ้อภาคบริการถูกระบุว่ายังคง “ทรงตัวในระดับแข็งแกร่ง” ได้แรงหนุนจากการเติบโตของค่าจ้างหลังการเจรจาค่าจ้างที่แข็งแกร่ง และการบริโภคภาคบริการที่ยังยืดหยุ่น
สัญญาณเงินเฟ้อพื้นฐานและนัยต่อการลงทุน
ข้อมูล CPI โตเกียวล่าสุดสะท้อนเสถียรภาพของเงินเฟ้อญี่ปุ่นที่อาจ “หลอกตา” แม้ตัวเลขพาดหัวจะถูกบิดเบือนจากปัจจัยชั่วคราว แต่เรามองเห็นสัญญาณชัดเจนว่าแรงกดดันด้านราคาพื้นฐานมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดอาจกำหนดราคา (pricing) ความน่าจะเป็นของการเปลี่ยนท่าทีนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) ก่อนสิ้นปีไว้ต่ำเกินไป
เงินเฟ้อภาคบริการยังเป็นองค์ประกอบสำคัญที่ต้องจับตา โดยได้แรงหนุนจากการเติบโตของค่าจ้างที่แข็งแกร่ง จากผลสรุปสุดท้ายของการเจรจาค่าจ้างฤดูใบไม้ผลิ (Shunto) ที่ชี้ว่าอัตราปรับขึ้นเฉลี่ยอยู่ที่ 4.1% สูงสุดในรอบกว่า 30 ปี เราคาดว่าปัจจัยนี้จะยังส่งผ่านไปสู่การใช้จ่ายผู้บริโภคและราคาบริการที่แข็งแกร่งต่อเนื่อง และเป็น “ฐานรองรับ” เงินเฟ้อในระยะถัดไป
การวางกลยุทธ์รับยีลด์ขาขึ้น เงินเยนแข็งค่า และความผันผวน
เรามองว่ามีตัวเร่ง (catalyst) สำคัญกำลังก่อตัวในหมวดราคาอาหาร ซึ่งดูเหมือนผ่านจุดต่ำสุดแล้ว ข้อมูลราคาผู้ผลิตเดือนพ.ค.ชี้ว่าต้นทุนปัจจัยพลังงานเพิ่มขึ้น 8.5% เมื่อเทียบรายปี ซึ่งท้ายที่สุดมีแนวโน้มถูกส่งผ่านไปยังผู้บริโภคในช่วงปลายฤดูร้อน สอดคล้องกับข้อมูลสำรวจที่ชี้ว่าผู้ผลิตเตรียมปรับราคาครั้งใหญ่ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า
ด้วยเหตุนี้ เราจึงวางสถานะเพื่อรับโอกาสที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) จะปรับสูงขึ้นในไตรมาส 3 และไตรมาส 4 โดยปัจจุบันตลาดกำหนดราคาเพียงราว 40% สำหรับโอกาสการขึ้นดอกเบี้ยภายในต.ค. ซึ่งเรามองว่าต่ำเกินไป เราเข้าซื้อ payers บนสว็อปอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น และพิจารณาเปิดสถานะชอร์ตใน JGB futures ที่ครบกำหนดเดือนก.ย.และธ.ค.
BoJ ที่มีท่าทีเข้มงวดมากขึ้น (hawkish) จะสะท้อนเป็นเงินเยนที่แข็งค่าขึ้นโดยตรง ซึ่งดูเหมือนถูกประเมินค่าต่ำ (undervalued) เรากำลังทยอยสร้างสถานะลองในเงินเยนผ่านการซื้อออปชัน USD/JPY put แบบ out-of-the-money เพื่อเป็นวิธีที่คุ้มต้นทุนในการรับเอ็กซ์โปเชอร์ต่อความเป็นไปได้ที่ค่าเงินอาจแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็ว เมื่อการคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยถูกปรับราคาใหม่
ช่องว่างระหว่างข้อมูลปัจจุบันที่ดูนิ่งกับแรงกดดันเงินเฟ้อที่กำลังก่อตัว สร้างสภาพแวดล้อมที่เอื้อต่อความผันผวนที่เพิ่มขึ้น เรากำลังซื้อความผันผวนของดัชนีนิกเกอิผ่านฟิวเจอร์สและออปชันที่ครบกำหนดปลายไตรมาส 3 กลยุทธ์นี้จะได้ประโยชน์จากความไม่แน่นอนของตลาด เมื่อผู้ลงทุนเริ่มคาดการณ์วัฏจักรการทำให้นโยบายกลับสู่ภาวะปกติ (policy normalization)
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
