ING รายงานเหตุการณ์ที่ไม่ปกติของการแทรกแซงค่าเงินร่วมกันระหว่างสหรัฐฯ–ญี่ปุ่น โดยวอชิงตันเข้ามามีส่วนผ่านธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ขณะที่ญี่ปุ่นใช้เครื่องมือ FIMA repo facility ของ Fed เพื่อระดมดอลลาร์โดยนำพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ถืออยู่มาเป็นหลักประกัน แทนการขายพันธบัตรดังกล่าวออกโดยตรง การเคลื่อนไหวนี้เกิดขึ้นหลังจาก Fed “ตรวจสอบอัตราแลกเปลี่ยน” (checked rates) ในเดือนมกราคม ซึ่งถูกอธิบายว่าเป็นสัญญาณนำตามแบบฉบับก่อนการแทรกแซง ก่อนจะลงมือในวันศุกร์
การประเมินของธนาคารมองว่าปฏิบัติการดังกล่าวเป็นความพยายาม “คุมเกม” เพื่อหยุดไม่ให้ตลาดดัน USD/JPY ทะลุ 160 พร้อมซื้อเวลาให้โตเกียวออกมาตรการหนุนเยนเพิ่มเติม ซึ่งอาจรวมถึงแรงจูงใจเพื่อชี้นำเงินทุนให้ไหลเข้าสู่สินทรัพย์ภายในประเทศญี่ปุ่น สำหรับแนวโน้ม ING ระบุว่าการดำเนินการนี้ไม่ได้เปลี่ยนฉากทัศน์นโยบายหลัก: Fed ยังอยู่ในโหมดใกล้ขึ้นดอกเบี้ย เทียบกับญี่ปุ่นที่ยังคงนโยบายการเงินและการคลังแบบผ่อนคลาย ดังนั้นจึงไม่คาดว่า USD/JPY จะถูกกดลงต่ำกว่า 155 ได้อย่างยั่งยืน
ความแตกต่างเชิงนโยบาย และขีดจำกัดของการแทรกแซง
ขณะนี้เรากำลังเห็นความพยายามร่วมที่พบได้ยากระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นในการสกัดการอ่อนค่าของเงินเยน แต่ผู้เทรดอนุพันธ์ไม่ควรคาดหวังการกลับทิศของแนวโน้มครั้งใหญ่ แม้ว่าวอชิงตันจะเข้าร่วมอย่างจริงจังผ่าน Fed และญี่ปุ่นจะใช้ FIMA repo facility เพื่อหลีกเลี่ยงการเทขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ แต่ความแตกต่างด้านนโยบายพื้นฐานยังคงอยู่ เนื่องจากธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) ยังรักษาท่าทีที่ผ่อนคลายกว่าเมื่อเทียบกับ Fed ที่ยังเข้มงวด เรามองว่า USD/JPY แทบเป็นไปไม่ได้ที่จะหลุดต่ำกว่า 155 อย่างยั่งยืน
สำหรับผู้เทรดออปชันและฟิวเจอร์ส การแทรกแซงร่วมครั้งนี้ทำหน้าที่หลักเป็น “เพดานแข็ง” ใกล้ระดับ 160 มากกว่าจะเป็นตัวเร่งให้เกิดเทรนด์ขาลงระยะยาว ข้อมูลในอดีตชี้ว่าแม้แต่การแทรกแซงฝ่ายเดียว เช่น การใช้เงินสถิติ 9.8 ล้านล้านเยนของญี่ปุ่นในช่วงกลางปี 2024 ก็ให้ผลเพียงบรรเทาชั่วคราว ก่อนที่ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยพื้นฐานจะกลับมามีอิทธิพลอีกครั้ง โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีทรงตัวแถว 4.1% ขณะที่บอนด์ญี่ปุ่นอายุ 10 ปีแทบยืนเหนือ 1.1% ได้ ทำให้แรงจูงใจของแคร์รีเทรดยังคงทรงพลังอย่างยิ่ง
นัยต่อกลยุทธ์อนุพันธ์สำหรับ USD/JPY
เราแนะนำให้ผู้เทรดอนุพันธ์ปรับกลยุทธ์ในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้าเพื่อใช้ประโยชน์จากการเคลื่อนไหวแบบแกว่งในกรอบภายใต้การ “คุมเพดาน” การขายความผันผวนฝั่งขาขึ้นผ่านการทำ USD/JPY call spread เหนือ 160 ดูน่าสนใจอย่างมาก เพราะภัยคุกคามจากการแทรกแซงร่วมจะลงโทษอย่างหนักต่อผู้ที่พยายามดันคู่เงินให้ผ่านระดับนี้ ขณะเดียวกัน เราเสนอให้ตั้งคำสั่งซื้อแบบจำกัดราคา (buy limit) หรือทยอยสะสมพุตออปชันใกล้ “แนวรับ” 155 ซึ่งมีโอกาสสูงที่นักลงทุนสายรับซื้อย่อตัวจะกลับเข้ามาอีกครั้ง
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
