โยอาคิม นาเกล สมาชิกสภากำหนดนโยบายของธนาคารกลางยุโรป (ECB) และประธานธนาคารกลางเยอรมนี (Deutsche Bundesbank) กล่าวว่าเมื่อวันพุธว่า เส้นทางนโยบายการเงินยังคง “เอนเอียงไปทางฝั่งขาขึ้น” โดยชี้ว่ามีความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่สูงขึ้น พร้อมย้ำคำเตือนจากวันอังคารว่า ความน่าจะเป็นที่แรงกดดันเงินเฟ้อจะทรงตัวในระดับสูงยังคงอยู่ในระดับมาก
นาเกลเสริมว่า เงินเฟ้อจะยังอยู่ในระดับสูงตลอดปีนี้ และจะยังสูงกว่าเป้าหมายในปี 2027 ขณะเดียวกันโต้แย้งว่าการปรับขึ้นดอกเบี้ยของ ECB ในเดือนมิถุนายนไม่ใช่การขึ้นแบบ “ประกันความเสี่ยง (insurance hike)”。ตลาดแทบไม่ตอบสนอง โดย EUR/USD ล่าสุดลดลง 0.2% มาอยู่แถว 1.1400
สัญญาณนโยบายคุมเข้มของ ECB และนัยต่อการเคลื่อนไหวของตลาด
เรามองถ้อยแถลงดังกล่าวเป็นสัญญาณชัดเจนว่า แนวทางอัตราดอกเบี้ยของยูโรโซนยังคงเอนเอียงไปทางฝั่งขาขึ้น ซึ่งบ่งชี้ว่าการกำหนดราคาในตลาดสำหรับการประชุม ECB ในอนาคตอาจยังต่ำเกินไป สถานะในตราสารอนุพันธ์ควรถูกปรับให้สะท้อนธนาคารกลางที่ “เหยี่ยว” มากกว่าที่ตลาดกำลังสะท้อนอยู่สำหรับช่วงที่เหลือของปี
ข้อมูลล่าสุดสนับสนุนมุมมองนี้ โดยเงินเฟ้อเบื้องต้น (flash) ของยูโรโซนเดือนมิถุนายน 2026 ออกมาที่ 2.8% สูงกว่าคาดการณ์ที่ 2.6% ที่สำคัญกว่านั้น องค์ประกอบเงินเฟ้อภาคบริการ (core services) ยังคงดื้อดึงอยู่ในระดับสูงที่ 3.5% สะท้อนแรงกดดันด้านราคาในประเทศที่ยังไม่คลาย นี่จึงเป็นเหตุผลที่เราเชื่อว่าการขึ้นดอกเบี้ย 25 bp ของ ECB ในเดือนมิถุนายนสู่ 3.25% ไม่น่าจะเป็นการขยับครั้งสุดท้าย
ดังนั้น เราจึงมองไปที่สวอปอัตราดอกเบี้ยที่เดิมพันกับอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นขยับสูงขึ้น เช่น การ “จ่ายอัตราคงที่” (pay fixed) ในสวอปอายุ 2 ปี โดยเส้นอัตราดอกเบี้ยล่วงหน้า (forward curve) มีแนวโน้มถูกรีไพรซ์ขึ้น โดยเฉพาะการประชุมช่วงปลายปี 2026 และต้นปี 2027 ปัจจุบันตลาดสะท้อนโอกาสราว 60% ของการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งภายในเดือนกันยายน แต่เรามองว่าความน่าจะเป็นจริงอาจสูงกว่านั้น
กลยุทธ์จัดสรรสินทรัพย์และการเทรดค่าเงิน
มุมมองนี้ยังเป็นลบต่อพันธบัตรรัฐบาลเยอรมนี ดังนั้นเราจึงให้น้ำหนักกับการเปิดสถานะ “ชอร์ต” ในสัญญาฟิวเจอร์ส Bund เมื่ออัตราผลตอบแทนไต่ระดับขึ้น เราคาดว่าจะเห็นความผันผวนเพิ่มขึ้น ซึ่งมีลักษณะคล้ายช่วงวงจรขึ้นดอกเบี้ยเชิงรุกในปี 2022-2023 การซื้อออปชันเพื่อป้องกันความเสี่ยงหรือเก็งกำไรจากการเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ยที่แรงกว่าคาดอาจเป็นกลยุทธ์ที่เหมาะสมในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า
แม้อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นโดยทั่วไปมักหนุนเงินยูโร แต่การอ่อนค่าลงมาที่ 1.1400 สะท้อนว่าตลาดกังวลต่อความเสี่ยง “ความผิดพลาดเชิงนโยบาย” (policy error) เทรดเดอร์อาจกำลังเดิมพันว่าการคุมเข้มเชิงรุกของ ECB จะกระทบการเติบโตของยูโรโซนมากกว่าจะช่วยหนุนค่าเงินยูโร การใช้ออปชันเพื่อสร้างกลยุทธ์ที่ทำกำไรจากการแกว่งตัวในกรอบของ EUR/USD หรือรองรับความเป็นไปได้ของการหลุดลงด้านล่าง อาจมีประสิทธิภาพมากกว่าการถือสถานะลองแบบตรงไปตรงมา
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
