USD/CHF ขยายการปรับขึ้นต่อเนื่องในวันพุธ โดยซื้อขายใกล้ระดับ 0.7900 ทำสถิติปรับบวกติดต่อกันเป็นวันที่สาม หลังความตึงเครียดในตะวันออกกลางและข้อมูลตลาดแรงงานสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่งขึ้นช่วยหนุนดอลลาร์สหรัฐฯ รายงาน ADP ระบุว่าการจ้างงานภาคเอกชนเพิ่ม 122,000 ตำแหน่งในเดือนพฤษภาคม จาก 105,000 ในเดือนเมษายน สูงกว่าคาดที่ 117,000 และเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2025 ขณะที่ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) อยู่แถว 99.47 เพิ่มขึ้น 0.25% ในวันดังกล่าว ใกล้กรอบบนของช่วงการแกว่งล่าสุด ข้อมูล JOLTS ที่เผยแพร่เมื่อวันอังคารก็ออกมาดีกว่าคาดเช่นกัน โดยจำนวนตำแหน่งงานว่างแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่พฤษภาคม 2024
สัญญาณกิจกรรมเศรษฐกิจสหรัฐฯ ออกมาแบบผสม: ค่า S&P Global Services PMI ฉบับสุดท้ายลดลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 50.7 ในเดือนพฤษภาคม จาก 50.9 และต่ำกว่าคาดที่ 51 ขณะที่ ISM Services PMI เพิ่มขึ้นสู่ 54.5 จาก 53.6 สูงกว่าคาดที่ 53.8 ประเด็นจับตาถัดไปคือรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตร (Nonfarm Payrolls) วันศุกร์นี้ โดยนักเศรษฐศาสตร์คาดการจ้างงานเพิ่ม 85,000 ตำแหน่งในเดือนพฤษภาคม หลังเพิ่ม 115,000 ในเดือนเมษายน ซึ่งข้อมูลดังกล่าวอาจกำหนดทิศทางคาดการณ์นโยบายธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ท่ามกลางความเสี่ยงเงินเฟ้อที่เชื่อมโยงกับราคาน้ำมันที่ยังอยู่ในสายตา สำหรับสวิตเซอร์แลนด์ คาดว่า CPI วันพฤหัสบดีจะอยู่ที่ 0.8% (YoY) ในเดือนพฤษภาคม จาก 0.6% ในเดือนเมษายน ขณะที่ SNB ย้ำความพร้อมในการแทรกแซงตลาด FX; ภูมิรัฐศาสตร์ยังเป็นประเด็นสำคัญ หลังสหรัฐฯ และอิหร่านหารือเรื่องยุติสงคราม
ความแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐและโมเมนตัมตลาดแรงงาน
เราเห็นคู่ USD/CHF ขยายการปรับขึ้นต่อเนื่อง โดยล่าสุดทะลุระดับ 0.7900 แรงขับเคลื่อนหลักมาจากดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้น ซึ่งได้รับแรงหนุนจากตัวเลขตลาดแรงงานที่แข็งแกร่งและภาวะ “หนีความเสี่ยง” ท่ามกลางความตึงเครียดในตะวันออกกลาง ส่งผลให้คู่เงินมีโมเมนตัมขาขึ้นที่ชัดเจน ซึ่งควรติดตามอย่างใกล้ชิด
โฟกัสระยะสั้นของเราอยู่ที่รายงาน Nonfarm Payrolls (NFP) สหรัฐฯ ที่จะประกาศวันศุกร์นี้ 5 มิถุนายน รายงาน ADP ที่ออกมาดีกว่าคาด โดยเพิ่ม 122,000 ตำแหน่งในเดือนพฤษภาคม บ่งชี้ว่ามีโอกาสเห็น NFP สูงกว่าคาดที่ 85,000 หากตัวเลขออกมาแข็งแรง มีแนวโน้มจะตอกย้ำท่าทีเชิงเข้มงวด (hawkish) ของธนาคารกลางสหรัฐ
การกำหนดราคาของตลาดปัจจุบันสะท้อนมุมมองดังกล่าว โดยอ้างอิงจาก CME FedWatch Tool ความน่าจะเป็นที่ Fed จะปรับลดดอกเบี้ยในการประชุมถัดไปวันที่ 17 มิถุนายน ลดลงเหลือเพียง 12% ซึ่งลดลงอย่างมีนัยสำคัญจากกว่า 40% เมื่อหนึ่งเดือนก่อน สะท้อนว่านักเทรดเริ่มคาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะอยู่ในระดับสูงได้นานขึ้น
ความแตกต่างของนโยบาย SNB และมุมมองเชิงกลยุทธ์ต่อ USD/CHF
อีกด้านหนึ่งของดีล ธนาคารกลางสวิตเซอร์แลนด์ (SNB) ส่งสัญญาณชัดเจนว่าจะไม่ยอมให้ฟรังก์แข็งค่ามากเกินไป ด้วยเงินเฟ้อสวิตฯ ที่คาดเพียง 0.8% ต่ำกว่าเป้าหมาย 2% อย่างมาก SNB จึงมีพื้นที่ในการเข้าแทรกแซงตลาดเงินตราได้มาก ความเห็นของประธาน Schlegel เมื่อสัปดาห์ก่อนยืนยันว่าอคติเชิงผ่อนคลาย (dovish) ยังฝังแน่น
ความแตกต่างของนโยบายธนาคารกลาง (policy divergence) นี้ชี้ว่า การเข้าซื้อออปชันคอล (call options) บน USD/CHF เป็นกลยุทธ์ที่เหมาะสมในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า แนวทางดังกล่าวเปิดโอกาสให้ทำกำไรหากเกิดการพุ่งขึ้นหลังรายงาน NFP ขณะเดียวกันจำกัดการขาดทุนหากข้อมูลออกมาต่ำกว่าคาดอย่างไม่คาดคิด ความต่างเชิงนโยบายที่ชัดเจนเป็นเหตุผลพื้นฐานที่แข็งแรงให้คู่เงินมีโอกาสปรับขึ้นต่อ
เมื่อดูข้อมูลในอดีต ระดับ 0.7900 ของ USD/CHF ในปัจจุบันอยู่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ราว 0.9150 อย่างมีนัยสำคัญ สะท้อนว่ายังมีพื้นที่ให้ปรับขึ้นได้อีกมากก่อนจะเจอแนวต้านระยะยาวที่สำคัญ เรามองว่าระดับปัจจุบันเป็นจุดเข้าที่น่าสนใจสำหรับการถือสถานะขาขึ้นเชิงระยะยาว
