คำสั่งซื้อภาคโรงงานของสหรัฐเพิ่มขึ้น 4.8% เทียบรายเดือนในเดือนเมษายน สูงกว่าคาดการณ์ของตลาดที่ 4.6% โดยข้อมูลดังกล่าวชี้ว่าอุปสงค์ต่อสินค้าอุตสาหกรรมมีการขยายตัวแบบลำดับเวลา (sequential) ที่เร่งขึ้นในเดือนดังกล่าว
ตัวเลขนี้นับเป็นแรงหนุน (upside surprise) เมื่อเทียบกับที่ตลาดคาดไว้ อย่างไรก็ดี ไม่มีการเปิดเผยรายละเอียดแยกย่อยเพิ่มเติมหรือการปรับทบทวนข้อมูลในงวดก่อนหน้า พร้อมกับตัวเลขพาดหัว
ความแข็งแกร่งภาคการผลิตและโมเมนตัมเศรษฐกิจ
การเพิ่มขึ้น 4.8% ของคำสั่งซื้อภาคโรงงานในเดือนเมษายนที่ออกมาดีกว่าคาด สะท้อนความแข็งแกร่งพื้นฐานของภาคการผลิต ซึ่งบ่งชี้ว่าอุปสงค์ทรงตัวได้ดีกว่าที่ประเมินไว้ก่อนหน้า เรามองว่านี่เป็นสัญญาณว่าเศรษฐกิจภาคอุตสาหกรรมมีโมเมนตัมเข้าสู่ช่วงฤดูร้อน
รายงานนี้สอดคล้องกับดัชนี ISM Manufacturing PMI เดือนพฤษภาคมล่าสุด ซึ่งอยู่ที่ 51.2 แข็งแกร่งกว่าคาดที่ 50.5 ความสม่ำเสมอของข้อมูลทั้งสองชุดสนับสนุนมุมมองของเราว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจกำลังเร่งตัวขึ้น ซึ่งไม่ใช่เพียงตัวเลขที่ดีเป็นครั้งคราว แต่มีโอกาสพัฒนาเป็นแนวโน้ม
นัยต่อทิศทางนโยบายเฟดและการวางพอร์ตของตลาด
เมื่อพิจารณาว่าเงินเฟ้อพื้นฐาน (core inflation) ยังเหนียวตัวอยู่บริเวณ 3.1% กิจกรรมเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งนี้มีแนวโน้มทำให้ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ระมัดระวังมากขึ้นต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ย ที่จริงแล้ว ตลาดฟิวเจอร์สตอบสนองไปแล้ว โดยเครื่องมือ CME FedWatch Tool แสดงให้เห็นว่าความน่าจะเป็นของการลดดอกเบี้ยในเดือนกันยายนปรับลดจาก 60% ลงมาเหลือต่ำกว่า 40% ในสัปดาห์นี้ เราเชื่อว่าหน้าต่างสำหรับการลดดอกเบี้ยในระยะใกล้กำลังแคบลง
ดังนั้น เรากำลังพิจารณาซื้อคอลออปชัน (call options) บน ETF กลุ่มอุตสาหกรรมและวัสดุ เช่น XLI เพื่อเก็บโอกาสอัพไซด์จากการขยายตัวทางเศรษฐกิจที่ต่อเนื่อง สำหรับการเปิดรับความเสี่ยงในวงกว้าง สถานะซื้อ (long) ในสัญญาฟิวเจอร์สดัชนี S&P 500 เป็นอีกทางเลือกในการวางพอร์ตเพื่อรับธีมกำไรบริษัทที่มีความทนทาน กลยุทธ์นี้ตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าแรงส่งการเติบโตจะกลบความกังวลเรื่องอัตราดอกเบี้ยในช่วงนี้
ขณะเดียวกัน ความคาดหวังต่อเฟดที่มีท่าทีเข้มงวด (hawkish) มากขึ้น ทำให้สถานะขาย (short) ในสัญญาฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (Treasury futures) น่าสนใจ เพื่อคาดการณ์ว่าอัตราผลตอบแทน (ยีลด์) จะปรับสูงขึ้นต่อไป ในเชิงประวัติศาสตร์ ช่วงที่ข้อมูลเศรษฐกิจออกมาดีกว่าคาดอย่างต่อเนื่องในวัฏจักรหลังการขึ้นดอกเบี้ย เช่นที่เกิดขึ้นช่วงปลายปี 2022 มักนำไปสู่แรงกดดันขาขึ้นต่อยีลด์พันธบัตรอายุ 2 ปีอย่างยืดเยื้อ นักลงทุนยังสามารถใช้อัตราแลกเปลี่ยนดอกเบี้ย (interest rate swaps) เพื่อป้องกันความเสี่ยงหรือเก็งกำไรต่อภาวะ “ดอกเบี้ยสูงนาน” ได้อีกด้วย
