BNY คาดว่า “บังกอ เซนทราล ง์ ปิลิปปินัส” (ธนาคารกลางฟิลิปปินส์) จะลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลง 0.25% (25 เบสิสพอยต์ = 0.25%) เหลือ 4.25% ในวันที่ 19 กุมภาพันธ์ เพื่อเดินหน้ารอบการลดดอกเบี้ยต่อไป โดยระบุว่า “ความเสี่ยงต่อการเติบโตของเศรษฐกิจ” เป็นเหตุผลหลักของการตัดสินใจ
เงินเฟ้อถูกมองว่ายัง “ควบคุมได้” อยู่ในกรอบเป้าหมายระยะกลาง และคาดว่าจะไม่ลดลงเร็ว BNY ชี้ว่าความเสี่ยงด้านลบต่อการเติบโตของเศรษฐกิจมีมากกว่า “ความเสี่ยงที่เงินเฟ้อจะสูงขึ้น” ในระยะสั้น
ธนาคารมองว่ามีโอกาสอย่างน้อยหนึ่งครั้งที่จะลดดอกเบี้ยเพิ่มเติมในไตรมาส 2 ปี 2026 (Q2 2026 = ช่วงเดือนเมษายน–มิถุนายน 2026) โดยเชื่อมโยงกับความไม่แน่นอนทางการเมืองในประเทศ และยังไม่ชัดเจนว่าเศรษฐกิจจะกลับมาโตดีเมื่อไร
นอกจากนี้ยังระบุว่าเงินเปโซฟิลิปปินส์มีลักษณะ “วัฏจักรตามดุลการชำระเงิน” (balance of payments = ภาพรวมเงินไหลเข้า–ออกประเทศจากการค้า บริการ และการลงทุน) ซึ่งทำให้มีความจำเป็นต้องมี “แรงหนุนจากดอกเบี้ย” และต้องมี “กันชนอัตราดอกเบี้ยจริง” (real rate buffer = ส่วนต่างดอกเบี้ยหลังหักเงินเฟ้อที่ช่วยรองรับความเสี่ยง) ที่เพียงพอ เพื่อช่วยให้ค่าเงินของประเทศเกิดใหม่มีเสถียรภาพ
เมื่อธนาคารกลางมีแนวโน้มจะลดดอกเบี้ยหลักลง 0.25% เหลือ 4.25% ในวันพฤหัสบดีนี้ เรามองว่าเป็นสัญญาณชัดเจนว่าให้ความสำคัญกับการพยุงเศรษฐกิจมากกว่ากังวลเงินเฟ้อ สำหรับผู้ซื้อขาย “ตราสารอนุพันธ์” (derivatives = เครื่องมือการเงินที่มูลค่าขึ้นกับราคา/อัตราอ้างอิง เช่น ค่าเงิน ดอกเบี้ย) มุมมองนี้ชี้ว่าเงินเปโซอาจอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ
สถิติล่าสุดสนับสนุนมุมมองนี้ เพราะเงินเฟ้อเดือนมกราคมอยู่ที่ 3.1% ซึ่งอยู่ในกรอบเป้าหมายของธนาคารกลางอย่างสบาย ก่อนหน้านั้น “ผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ” (GDP = มูลค่ารวมของสินค้าและบริการที่ผลิตได้ในประเทศ) ไตรมาสสุดท้ายของปี 2025 ออกมาน่าผิดหวังที่ 5.2% สะท้อนการชะลอตัวที่เป็นเหตุผลให้ลดดอกเบี้ย เราจำได้ว่าตลอดปี 2025 เงินเปโซอ่อนแอจาก “การขาดดุลการค้า” ที่กว้างขึ้น (trade deficit = นำเข้ามากกว่าส่งออก) ทำให้ค่าเงินไวต่อการสูญเสีย “ความได้เปรียบด้านผลตอบแทน” (yield advantage = ดอกเบี้ย/ผลตอบแทนที่สูงกว่าประเทศอื่น)
สภาพแวดล้อมนี้ทำให้กลยุทธ์ “ซื้อออปชันซื้อดอลลาร์สหรัฐ” เทียบกับเปโซ (US dollar call = สิทธิในการซื้อดอลลาร์ที่ราคา/อัตราแลกเปลี่ยนที่กำหนด) น่าสนใจ ออปชันนี้ให้สิทธิซื้อดอลลาร์ที่ราคาแน่นอน และทำกำไรได้หากเปโซอ่อนค่าตามคาดหลังการตัดสินใจเรื่องดอกเบี้ย ผู้ซื้อขายอาจพิจารณา “ขายสัญญาซื้อขายเงินตราล่วงหน้า” ของเปโซ (forward contract = สัญญาตกลงแลกเงินในอนาคตที่อัตราที่ล็อกไว้) เพื่อล็อกอัตราแลกเปลี่ยนที่ต้องการสำหรับช่วงหลายเดือนข้างหน้า
มองไกลกว่าสัปดาห์นี้ โอกาสที่จะลดดอกเบี้ยอย่างน้อยอีกหนึ่งครั้งในไตรมาส 2 ทำให้แนวโน้มค่าเงินเปโซที่อ่อนลงอาจต่อเนื่อง ความเป็นไปได้ของการผ่อนคลายเพิ่มเติมสร้างความผันผวนต่อเนื่อง ซึ่งอาจใช้ประโยชน์ได้ด้วยการจัด “ออปชันระยะยาว” (longer-dated options = ออปชันที่หมดอายุช้ากว่า) ที่หมดอายุหลังไตรมาส 2 การคง “ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย” ที่เพียงพอ (interest rate difference = ช่องว่างดอกเบี้ยระหว่างประเทศ) ยังสำคัญต่อเปโซ แต่รอบการลดดอกเบี้ยนี้ค่อย ๆ ลดแรงหนุนนั้นลง
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
