ประธานธนาคารกลางสหรัฐประจำแอตแลนตาแสดงความเห็นว่าแนวทางที่ดีที่สุดในการดำเนินนโยบายการเงินในปัจจุบันคือความอดทน เขายังไม่รีบเปลี่ยนจุดยืนของนโยบาย แต่ยังคงเห็นว่ามีความเป็นไปได้ที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงหนึ่งครั้งในปีนี้ โดยขึ้นอยู่กับสภาวะเศรษฐกิจ

มีความไม่แน่นอนว่าเฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยหรือไม่หากไม่มีความไม่แน่นอนในปัจจุบัน ผลกระทบของภาษีศุลกากรต่อเงินเฟ้อยังไม่ชัดเจน แม้ว่าตลาดงานจะดูแข็งแรงโดยรวม แม้จะมีสัญญาณบางอย่างที่บ่งชี้ถึงความอ่อนแอ ราคาพื้นฐานยังคงเป็นปัญหาที่น่ากังวลสำหรับเฟด

รอและสังเกต

สิ่งที่ Bostic ชี้แจงให้ชัดเจนก็คือ ในตอนนี้ กลยุทธ์ทางการเงินที่เหมาะสมคือการรอและสังเกตดู ธนาคารกลางสหรัฐฯ ไม่ได้ถูกยับยั้งด้วยความลังเลใจ แต่กลับมีเจตนาโดยพิจารณาข้อมูลขาเข้าแต่ละส่วนอย่างรอบคอบ

ตลาดกำลังค้นหาสัญญาณที่ชัดเจนเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยในอนาคต แต่ความเห็นของ Bostic ย้ำว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยไม่ได้รับประกันได้ และหากเกิดขึ้นจริง การปรับลดอัตราดอกเบี้ยก็มีแนวโน้มว่าจะเกิดขึ้นไม่บ่อยนักและจะเกิดขึ้นในช่วงปลายปี

การอ้างถึงการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่เป็นไปได้นั้นควรค่าแก่การสังเกต ไม่ได้มีการกำหนดกรอบให้เกิดขึ้นในเร็วๆ นี้หรือหลีกเลี่ยงไม่ได้ แต่ขึ้นอยู่กับว่า

• อัตราเงินเฟ้อจะปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่องหรือไม่
• ในขณะที่เศรษฐกิจโดยรวมยังคงเติบโตโดยไม่ร้อนแรงเกินไป

มีการเน้นย้ำถึงการปล่อยให้ข้อมูลชี้นำการตัดสินใจ มากกว่าที่จะพยายามผลักดันผลลัพธ์ผ่านความคาดหวัง

ปัจจัยสำคัญประการหนึ่งที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขคือ นโยบายการค้าอาจส่งผลต่ออัตราเงินเฟ้ออย่างไร Bostic ไม่ได้พูดแบบเด็ดขาดเพราะเขาทำไม่ได้ แรงกดดันจากภาษีศุลกากรที่เพิ่มอัตราเงินเฟ้อมักจะส่งผลอย่างไม่สามารถคาดเดาได้ ส่งผลต่อทั้งราคาผู้บริโภคและต้นทุนปัจจัยการผลิตของธุรกิจ บางครั้งอาจล่าช้า

การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้อาจทำให้การอ่านโมเมนตัมเงินเฟ้อของเฟดบิดเบือน ซึ่งทำให้ยากต่อการแยกแยะระหว่าง:

• แรงกดดันชั่วคราว
• การปรับขึ้นอย่างต่อเนื่องของระดับราคา

ในขณะเดียวกัน ตลาดการจ้างงานยังคงดูมั่นคง แต่ก็ไม่ใช่ว่าไม่มีสัญญาณการชะลอตัวในช่วงแรก แม้ว่าการเติบโตของการจ้างงานโดยรวมจะยังคงมั่นคง แต่ก็มีบางจุดที่บ่งชี้ว่าความต้องการแรงงานอาจลดลง ซึ่งในทางทฤษฎีแล้วน่าจะช่วยบรรเทาภาวะเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนโดยค่าจ้างได้

อย่างไรก็ตาม เฟดกังวลว่าหากราคาพื้นฐานยังคงยืดหยุ่น นโยบายการเงินจะต้องยังคงเข้มงวดต่อไปนานกว่าที่ตลาดต้องการ

มุมมองความเสี่ยง

จากมุมมองของความเสี่ยง นโยบายประเภทนี้จะเน้นความระมัดระวังมากกว่าการคาดการณ์ ซึ่งเราพบเห็นสิ่งนี้สะท้อนให้เห็นใน:

• สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ย
• รูปแบบความผันผวนโดยนัย

ความคาดหวังในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยค่อยๆ ลดลง ซึ่งสอดคล้องกับข้อความที่ผู้กำหนดนโยบายอย่าง Bostic ส่งมา อัตราผลตอบแทนจึงตอบสนองตามนั้น โดย:

• ปรับตัวลดลงในบางจุด
• คาดการณ์เงินเฟ้อระยะยาวจะปรับขึ้นอย่างระมัดระวัง

การเปลี่ยนแปลงนี้ยังไม่จำเป็นต้องมีการปรับตำแหน่งอย่างรวดเร็ว แต่จำเป็นต้องลดความเสี่ยงจากสถานการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงแรก

ตราสารอนุพันธ์ที่อ้างอิงกับอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นควรได้รับการปรับเทียบใหม่เพื่อให้สอดคล้องกับแนวทางการผ่อนคลายที่ไม่ก้าวร้าวเกินไป ผู้ซื้อขายควรเริ่มสร้างแบบจำลองเส้นโค้งไปข้างหน้าที่ปรับแล้วซึ่งรวมถึง:

• ช่วงเวลาถือครองที่ยาวนานขึ้นก่อนการเปลี่ยนแปลง

สมมติฐานใดๆ ที่สร้างขึ้นโดยอิงจากการผ่อนคลายนโยบายในช่วงกลางปีหรือต้นไตรมาสที่ 3 นั้นจะเปิดรับความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก

สำหรับความผันผวน การคาดการณ์ในสัญญาระยะสั้นมีแนวโน้มที่จะยังคงสูงเนื่องจาก:

• ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับผลกระทบของภาษีศุลกากร
• ความยืดหยุ่นของเงินเฟ้อด้านบริการ

เบี้ยประกันภัยสำหรับตราสารอนุพันธ์ที่อ่อนไหวต่อสินเชื่ออาจเริ่มสะท้อนให้เห็นว่าความเฉื่อยของนโยบายอาจคงอยู่ต่อไปอีกนาน เนื่องจากเฟดไม่เต็มใจที่จะป้องกันผลลัพธ์ในสภาพแวดล้อมที่ไม่แน่นอน

ขณะนี้ เราจำเป็นต้องจัดทำแผนที่สถานการณ์ต่างๆ ไม่เพียงเพื่อทิศทางราคาเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการคงอยู่ของสถานะเดิมด้วย

มีหลักฐานว่าสภาพทางการเงินยังคงสนับสนุนแม้ว่าจะไม่มีการผ่อนปรนเพิ่มเติม ซึ่งบ่งชี้ว่าเฟดจะไม่รู้สึกกดดันมากนักที่จะต้องดำเนินการป้องกันล่วงหน้า ซึ่งทำให้:

• การปรับลดอัตราดอกเบี้ยในระยะใกล้เป็นเพียงความน่าจะเป็นที่อยู่ห่างไกล
• แทนที่จะเป็นข้อมูลป้อนเข้าในกรณีพื้นฐาน

สุดท้าย ความอ่อนไหวต่ออัตราเงินเฟ้อทุกรูปแบบจะรุนแรงขึ้นเรื่อยๆ จากจุดนี้ เนื่องจากไม่มีตัวกระตุ้นการเปลี่ยนแปลงในทันที ภาระในการพิสูจน์จึงอยู่ที่ภาวะเงินฝืด

เซอร์ไพรส์ด้านบวกใดๆ ใน:

• ดัชนีราคาผู้บริโภคภาคบริการ
• การวัดค่าจ้าง

ควรได้รับการปฏิบัติในลักษณะที่อาจหลีกเลี่ยงได้ ไม่ใช่ชั่วคราว

การเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในน้ำเสียงจาก Bostic ซึ่งยังคงเปิดรับการปรับลด แต่ชัดเจนว่าไม่ได้รีบร้อน ควรกำหนดกลยุทธ์การวางตำแหน่งทั่วทั้งเส้นโค้ง

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets