ธนาคารอินโดนีเซีย (BI) มีแนวโน้มคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 5.75% ในการประชุมสัปดาห์นี้ โดยยังคงให้ความสำคัญกับเสถียรภาพของรูเปียห์ ขณะเดียวกันหลีกเลี่ยงการปรับขึ้นต้นทุนการกู้ยืมในทันที การตัดสินใจคงดอกเบี้ยในเดือนก.ค. สะท้อน “การทรงตัว” ระหว่างการพยุงค่าเงินและความต้องการประคองการเติบโตทางเศรษฐกิจ
แทนที่จะพึ่งพาการขึ้นดอกเบี้ยเพียงอย่างเดียว BI หันไปให้น้ำหนักกับมาตรการนอกเหนือจากอัตราดอกเบี้ยมากขึ้น รวมถึงการกำกับทิศทางผลตอบแทนตราสาร Bank Indonesia Rupiah Securities (SRBI) และการเข้าแทรกแซงตลาด FX เพื่อบริหารแรงกดดันต่อค่าเงิน อีกทั้งการเปลี่ยนผ่านผู้นำใน BI ยังถูกมองว่าลดโอกาสการขยับนโยบายในเดือนส.ค. โดยผู้ว่าการฯ รักษาการคาดว่าจะตอกย้ำความต่อเนื่องของนโยบายในการประชุมช่วงต้น
มุมมองนโยบายและกลยุทธ์สำหรับเทรดเดอร์
เราคาดว่า Bank Indonesia จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 5.75% ในการประชุมที่กำลังจะมาถึง ส่งสัญญาณความต่อเนื่องของนโยบายในช่วงเปลี่ยนผ่านผู้นำปัจจุบัน สำหรับเทรดเดอร์อนุพันธ์ แนวทางที่ “นิ่ง” นี้หมายความว่าควรเตรียมรับมือกับช่วงเวลาที่รูเปียห์มีเสถียรภาพค่อนข้างสูงในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า เราแนะนำให้เน้นกลยุทธ์เทรดแบบแกว่งตัวในกรอบ (range-bound) สำหรับคู่ USD/IDR มากกว่าการวางโพซิชันเพื่อเก็งการเบรกเอาต์รุนแรง
นัยต่อตราสารในตลาดและการวางโพซิชัน FX
การพึ่งพาเครื่องมือนอกเหนือดอกเบี้ยอย่างหนักของธนาคารกลาง โดยเฉพาะ Bank Indonesia Rupiah Securities (SRBI) จะยังคงช่วยพยุงค่าเงินในประเทศ ข้อมูลตลาดล่าสุดชี้ว่าอัตราผลตอบแทน SRBI ยังคงดึงดูดสูงที่ราว 7.2% ซึ่งยังคงหนุนให้มีเงินทุนต่างชาติไหลเข้าพอร์ตอย่างต่อเนื่อง เทรดเดอร์อนุพันธ์สามารถใช้ประโยชน์จากจุดนี้ด้วยการทำ carry trade โดยกู้ยืมในสกุลเงินที่ให้ผลตอบแทนต่ำกว่าเพื่อไปถือครองสินทรัพย์รูเปียห์ที่ให้ผลตอบแทนสูง
เนื่องจากธนาคารกลางใช้การแทรกแซงตลาด FX โดยตรงเพื่อทำให้ความผันผวนของตลาดลดลง ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ของ USD/IDR มีแนวโน้มลดลง เราเสนอให้ขายออปชัน USD/IDR ระยะสั้นเพื่อเก็บประโยชน์จากการเสื่อมค่าพรีเมียม (premium decay) เมื่ออัตราแลกเปลี่ยนมีเสถียรภาพมากขึ้น ในอดีต ช่วงเปลี่ยนผ่านนโยบายในลักษณะใกล้เคียงกัน รูเปียห์มักเคลื่อนไหวอยู่ในกรอบแคบ โดยปัจจุบันซื้อขายใกล้ 15,800 ถึง 16,100 รูเปียห์ต่อดอลลาร์สหรัฐ
เรายังแนะนำให้ใช้สัญญา forward ระยะสั้นเพื่อ “ล็อก” ส่วนต่างผลตอบแทนที่เอื้อต่อการลงทุน เนื่องจากผู้กำหนดนโยบายให้ความสำคัญกับเสถียรภาพค่าเงินมากกว่าการลดดอกเบี้ยในทันที ความเสี่ยงด้านขาลงของรูเปียห์จึงยังได้รับการปกป้องค่อนข้างดี ต้นทุนการทำเฮดจ์คาดว่าจะยังมีความคาดการณ์ได้สูง ทำให้เป็นช่วงเวลาที่เหมาะสำหรับกลยุทธ์ FX แบบมีโครงสร้าง (structured FX plays)
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
