นักวิเคราะห์ของ Deutsche Bank ระบุว่า ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ (Brent crude: น้ำมันดิบอ้างอิงตลาดโลกจากทะเลเหนือ) ยังยืนเหนือ 110 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล หลังช่องแคบฮอร์มุซ (Strait of Hormuz: เส้นทางขนส่งน้ำมันสำคัญระหว่างอ่าวเปอร์เซียกับทะเลอาหรับ) ยังมีข้อจำกัด โดยมองว่ามีความเชื่อมโยงใกล้ชิดระหว่างราคาน้ำมันกับผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลก (global yields: อัตราผลตอบแทนจากพันธบัตรรัฐบาลหลายประเทศ)
ช่วงปิดตลาด เบรนท์ร่วง 0.73% มาอยู่ที่ 111.28 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล หลังความเห็นของประธานาธิบดีทรัมป์ ก่อนที่ราคาจะขยับขึ้นเล็กน้อยในช่วงถัดไปเป็นส่วนใหญ่
Market Pricing And Rate Expectations
พวกเขาระบุว่าไม่มีปัจจัยเดียวที่เป็นตัวจุดชนวน แต่ตลาดได้ “สะท้อนราคา” ความเป็นไปได้ที่ดอกเบี้ยนโยบายจะปรับขึ้นในระยะใกล้มากขึ้น (market pricing: ราคาสินทรัพย์สะท้อนการคาดการณ์ของตลาด) พร้อมเสริมว่า ความคาดหวังเงินเฟ้อ (inflation expectations: การคาดการณ์ระดับราคาสินค้าในอนาคต) ลดลง ขณะที่อัตราผลตอบแทนที่แท้จริง (real yields: ผลตอบแทนหลังหักเงินเฟ้อ) เป็นตัวนำการเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ย
พวกเขาชี้ว่าอัตราดอกเบี้ยขยับขึ้นลงได้ แม้ราคาน้ำมันจะค่อนข้างทรงตัว ทั้งที่ตั้งแต่ความขัดแย้งกับอิหร่านเริ่มต้น มีความสัมพันธ์แนบแน่นระหว่างผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (Treasury yields: ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ) กับราคาน้ำมัน นอกจากนี้ยังรายงานว่าราคาก๊าซธรรมชาติยุโรปเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง
ก๊าซ TTF (TTF gas: ราคาก๊าซอ้างอิงหลักของยุโรปจากเนเธอร์แลนด์) ปรับขึ้นเป็นวันที่ 8 ติดต่อกัน เพิ่ม 3.12% สู่ 51.82 ยูโรต่อเมกะวัตต์ชั่วโมง (MWh: หน่วยพลังงาน) สูงสุดตั้งแต่ต้นเดือนเมษายน ข้อมูลยูโรโซนระบุว่า ดุลการค้าเกินดุลลดลงแตะระดับต่ำสุดในรอบ 9 เดือนในเดือนมีนาคม สอดคล้องกับราคาน้ำมันที่สูงขึ้น และการขาดดุลที่กว้างขึ้นกับจีน
เราเห็นเมื่อปีก่อน ระหว่างความขัดแย้งอิหร่านปี 2025 ว่าการที่ช่องแคบฮอร์มุซถูกจำกัดทำให้เบรนท์ยืนเหนือ 110 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล สถานการณ์นี้ทำให้ความเชื่อมโยงระหว่างราคาน้ำมันกับผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลแน่นมาก เพราะตลาดเตรียมรับการขึ้นดอกเบี้ย แม้ราคาน้ำมันจะเริ่มนิ่งที่ระดับสูง ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์เพียงอย่างเดียวก็เพียงพอที่จะกดดันให้ดอกเบี้ยมีแนวโน้มสูงขึ้น
Implications For Hedging And Portfolio Risk
สถานการณ์ในยุโรปก็คล้ายปีก่อน โดยช่วงที่ราคา TTF ปรับขึ้นมักเกิดพร้อมกับวิกฤตราคาน้ำมัน แม้ก๊าซในคลังยุโรปปัจจุบันอยู่ที่ระดับค่อนข้างสบายราว 68% ของความจุ (gas storage capacity: สัดส่วนพื้นที่เก็บก๊าซที่ถูกเติมแล้ว) แต่ดุลการค้าของยูโรโซนยังอ่อนไหวต่อราคาพลังงาน การปรับขึ้นของราคาน้ำมันต่อเนื่องจากต้นทุนขนส่งและความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ จะกลับมากดดันเงินเฟ้อยุโรปและธนาคารกลางยุโรป (ECB: European Central Bank) ได้อย่างรวดเร็ว
