อินเดียเริ่มต้นปีงบประมาณ FY27 ด้วยโมเมนตัมที่แข็งแกร่ง โดยตัวชี้วัดความถี่สูงบ่งชี้ว่าเศรษฐกิจมีแนวโน้มขยายตัวราว 7% ในไตรมาส 2 ของปีงบประมาณ (2QFY) ขณะที่การเติบโตทั้งปี FY27 คาดไว้ที่ 7.3% เมื่อเทียบรายปี ลดลงจากตัวเลขปรับทบทวนที่ 7.8% ใน FY26 เนื่องจากจังหวะการขยายตัวชะลอลงในครึ่งหลังของปี ภายใต้เงื่อนไขนโยบายที่ตึงตัวขึ้น ผลกระทบล่าช้าจากราคาพลังงานที่สูงขึ้น และแรงหนุนที่ลดลงจากการปรับลดภาษีทางอ้อมของปีก่อน ความเสี่ยงภายนอกที่ถูกระบุ ได้แก่ การแตกกระจายของการค้า (trade fragmentation) ภูมิรัฐศาสตร์ และการเปลี่ยนแปลงของกระแสเงินทุนระหว่างประเทศ
สำหรับ FY28 คาดว่าเศรษฐกิจจะขยายตัวเฉลี่ย 6.8–7.0% จากความไม่แน่นอนและภาวะการเงินภายในประเทศที่ตึงตัวซึ่งส่งผ่านไปยังกิจกรรมเศรษฐกิจ เงินเฟ้อทั่วไป (headline inflation) คาดว่าจะทรงตัวเหนือ 5% ในครึ่งหลังของปีงบประมาณ ส่งผลให้กันชนอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง (real rate buffer) แคบลง และทำให้ยังคงมีอคตินโยบายการเงินที่เข้มงวดมากขึ้น โดยการปรับขึ้นของราคาน้ำมันดิบล่าสุดและแรงกดดันเงินเฟ้อพื้นฐานในวงกว้าง เชื่อมโยงกับความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ยแบบตื้น (shallow) 50bp ในครึ่งหลังของ FY27 นอกจากนี้ยังให้ความสำคัญกับการครบกำหนดเงินฝากจำนวนมากที่กระจุกตัวในช่วงอายุ 3 ปีและ 5 ปี โดยเงินสำรองระหว่างประเทศอาจถูกจัดสรรเพื่อสกัดความต้องการดอลลาร์ในอนาคตและจำกัดแรงกดดันต่อตลาด FX
มุมมองนโยบายและกลยุทธ์การเทรด
เราติดตามโมเมนตัมเศรษฐกิจอินเดียที่แข็งแกร่ง โดยการเติบโตไตรมาส 2 ยังทรงตัวใกล้ 7% แต่เงินเฟ้อที่เหนียวตัวเหนือ 5% ทำให้การประชุมธนาคารกลางในเดือนตุลาคมมีความสำคัญอย่างยิ่ง ท่ามกลางความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ย 50bp เพื่อสกัดแรงกดดันด้านราคา อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นมีแนวโน้มปรับสูงขึ้น เราแนะนำให้นักเทรดอนุพันธ์เตรียมตัวด้วยการถือสถานะ pay-fixed ใน Overnight Index Swaps (OIS) หรือเปิดสถานะขาย (short) สัญญาฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี
การบริหารความเสี่ยงค่าเงินและหุ้น
ด้านค่าเงิน เราคาดว่ารูปีจะเผชิญแรงกดดันจากการครบกำหนดเงินฝากอายุ 3 ปีและ 5 ปีจำนวนมาก ซึ่งอาจกระตุ้นความต้องการดอลลาร์อย่างมีนัยสำคัญ แรงกดดันดังกล่าวยิ่งทวีจากต้นทุนพลังงานที่สูง โดยราคาน้ำมันดิบเบรนท์ซื้อขายผันผวนในกรอบราว 80–85 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล เพื่อบรรเทาความเสี่ยงนี้ นักลงทุนควรพิจารณาซื้อออปชัน USD/INR แบบ call หรือใช้สัญญาฟอร์เวิร์ดฝั่ง long เพื่อรับประโยชน์จากความเป็นไปได้ที่รูปีอ่อนค่า
ท้ายที่สุด แม้การเติบโตของอินเดียในปัจจุบันจะโดดเด่น แต่เราคาดว่าจะเห็นการชะลอตัวของเศรษฐกิจสู่ราว 6.8% ในปีงบประมาณถัดไปจากนโยบายภายในประเทศที่เข้มงวดมากขึ้น การชะลอตัวที่คาดการณ์ไว้บ่งชี้ว่าแรงหนุนของการปรับขึ้นตลาดหุ้นในปัจจุบันอาจเผชิญแรงต้านในไตรมาสสุดท้ายของปี เราแนะนำให้ทำเฮดจ์พอร์ตหุ้นด้วยการซื้อ put options ของดัชนี Nifty 50 แบบ out-of-the-money เพื่อป้องกันความเสี่ยงด้านลบที่อาจเกิดขึ้นอย่างฉับพลัน
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
