USD/KRW รีบาวด์จากระดับ 1,335 หลังมีรายงานว่า “กองทุนบำเหน็จบำนาญแห่งชาติ” ของเกาหลีใต้ (National Pension Service: NPS) อาจหยุดชั่วคราว หรือแม้แต่กลับทิศทางการขายดอลลาร์สหรัฐในตลาดฟอร์เวิร์ด ความเคลื่อนไหวดังกล่าวเกิดขึ้นหลังการปรับเกณฑ์การป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยน (FX hedging) ของ NPS ที่เริ่มใช้ในเดือนมิถุนายน ภายใต้มาตรการที่มุ่งพยุงค่าเงินวอน และเกิดขึ้นหลัง USD/KRW ปรับตัวลงแล้วราว 15% นับตั้งแต่เดือนมิถุนายน ซึ่งเป็นการอ่อนค่าของคู่เงินในขนาดใกล้เคียงกับการเปลี่ยนแปลงที่เคยเกิดขึ้นในปี 2022
พัฒนาการนี้สะท้อนว่าผู้กำหนดนโยบาย “พอใจ” กับการแข็งค่าล่าสุดของ KRW และพร้อมยอมรับการชะลอการแข็งค่าต่อไปของสกุลเงินดังกล่าว ING คาดว่า USD/KRW และ USD/JPY จะเข้าสู่ช่วง “พักฐาน/แกว่งตัวในกรอบ” โดยให้เหตุผลว่าการขายดอลลาร์ที่เบาบางลงในคู่เงินหลักทั้งสองอาจช่วยพยุงโทนภาพรวมของดอลลาร์สหรัฐ
Policy Response To Won Strength
เราเห็นสัญญาณชัดเจนว่าการแข็งค่าอย่างรวดเร็วของเงินวอนเกาหลีใต้ในช่วงล่าสุดกำลังชน “เพดานด้านนโยบาย” คู่เงิน USD/KRW เพิ่งเด้งกลับจากจุดต่ำสุดบริเวณ 1,335 หลังมีข่าวว่า NPS อาจยุติ หรือแม้แต่กลับมาซื้อดอลลาร์แทนการขายในโครงการขายดอลลาร์ผ่านตลาดฟอร์เวิร์ด การพักการแทรกแซง/ชะลอการขายครั้งนี้บ่งชี้ว่าหน่วยงานภายในประเทศมองว่าเงินวอนแข็งค่ามากพอในระยะนี้แล้ว
ในเชิงประวัติศาสตร์ การแข็งค่ารุนแรงของเงินวอนราว 15% สอดคล้องกับการปรับฐานแรงที่เคยเห็นในช่วงปลายปี 2022 เมื่อ USD/KRW ร่วงลงจากระดับเหนือ 1,400 แม้ดุลบัญชีเดินสะพัดของเกาหลีใต้จะแข็งแกร่งมาก แต่ผู้กำหนดนโยบายต้องการปกป้องความสามารถในการแข่งขันของภาคส่งออกท่ามกลางอุปสงค์โลกที่ผันผวน เรามองว่าการเปลี่ยนทิศทางเชิงนโยบายนี้จะช่วย “จำกัด” การแข็งค่าของเงินวอนชั่วคราว และทำให้อัตราแลกเปลี่ยนมีเสถียรภาพมากขึ้น
Implications And Trading Strategies
สำหรับผู้เทรดอนุพันธ์ เราแนะนำให้ลดการถือสถานะ “ชอร์ตดอลลาร์เชิงรุก” ทั้งใน USD/KRW และ USD/JPY และหันไปใช้กลยุทธ์ออปชันแบบเป็นกลางถึงเอนเอียงเชิงบวก (neutral-to-bullish) เช่น ขายพุตระยะสั้นใกล้แนวรับ 1,335 หรือจัดโครงสร้างสเปรดในลักษณะแกว่งในกรอบ (range-bound spreads) การคลายแรงซื้อสกุลเงินเอเชียมีแนวโน้มสูงที่จะช่วยให้ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (US Dollar Index) มี “ฐานทางเทคนิค” ที่จำเป็นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets