BNY คาดว่า ธนาคารกลางอินเดีย (RBI) จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (repo rate) ไว้ที่ 5.25% โดยกรอบนโยบายถูกกำหนดจากเงินเฟ้อที่ “เหนียว” และการเติบโตที่ชะลอลง ทั้งนี้ RBI มีแนวโน้มให้ความสำคัญกับความคาดหวังเงินเฟ้อและความเสี่ยงด้านอุปทาน ขณะเดียวกันจะพึ่งพามาตรการมาโครพรูเดนเชียลเพื่อหนุนเสถียรภาพการเงินและให้ตลาดค่าเงินเคลื่อนไหวอย่างเป็นระเบียบ มากกว่าการปรับอัตราดอกเบี้ย
รายงานระบุว่าเงินรูปียังคงเผชิญแรงกดดัน จากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นและดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่ากดดัน INR โดยชี้ว่าธนาคารกลางในอินเดียและฟิลิปปินส์กำลัง “ต้าน” ความผันผวนของค่าเงิน และการแทรกแซงเชิงรุกได้จำกัดการปรับขึ้นของ USD/INR และ USD/PHP แม้ปัจจัยพื้นฐานในประเทศอ่อนแรงลงและราคาพลังงานยังอยู่ในระดับสูง นอกจากนี้ยังอ้างอิงการวางสถานะที่เน้นผลตอบแทนจากส่วนต่างดอกเบี้ย (carry) และคาดว่า “ดูเรชัน” จะให้ผลตอบแทนดีกว่าการรับความเสี่ยงค่าเงินโดยตรง
แนวโน้มนโยบายการเงินและแรงกดดันค่าเงิน
เราคาดว่า RBI จะคงอัตรา repo ที่ 5.25% ในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า โดยให้ความสำคัญกับเสถียรภาพการเงินมากกว่าการปรับอัตราดอกเบี้ย ทั้งนี้เกิดขึ้นในช่วงที่น้ำมันดิบเบรนท์แกว่งตัวใกล้ระดับ 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (US Dollar Index) ยังแข็งแกร่ง ส่งผลให้เงินรูปีเผชิญแรงกดดันต่อเนื่อง ดังนั้น เราแนะนำให้ผู้ซื้อขายอนุพันธ์หลีกเลี่ยงการคาดการณ์การลดดอกเบี้ยเชิงรุก และเตรียมรับภาวะ “พักนโยบาย” ที่ยืดเยื้อ
เนื่องจากธนาคารกลางของอินเดียและฟิลิปปินส์กำลังแทรกแซงเพื่อจำกัดการปรับขึ้นของ USD/INR และ USD/PHP การถือสถานะ “ลองดอลลาร์” แบบตรง ๆ จึงเผชิญเพดานจากกฎระเบียบอยู่มาก โดยความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ของ USD/INR ระยะ 1 เดือน ในอดีตมักถูกกดให้อยู่ในกรอบแคบราว 3% ถึง 4% ในช่วงที่ธนาคารกลางปกป้องค่าเงินอย่างเข้มข้น เราแนะนำให้นักเทรดออปชันขายความผันผวน หรือใช้กลยุทธ์ที่อิงการแกว่งในกรอบ เช่น iron condors แทนการซื้อคอลออปชัน USD/INR โดยตรง
แนวทางการเทรด: เน้นดูเรชันและผลตอบแทน Carry
เรามองว่าการมุ่งเป้าไปที่ดูเรชันของตราสารหนี้และผลตอบแทน carry มีความคุ้มค่ามากกว่าการรับความเสี่ยงค่าเงินโดยตรง เมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรท้องถิ่นเริ่มทรงตัว การใช้สวอปดัชนีข้ามคืนของอินเดีย (Indian Overnight Index Swaps: OIS) หรือฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาล ให้โพรไฟล์ความเสี่ยงต่อผลตอบแทนที่ “สะอาด” มากกว่า แนวทางนี้ช่วยให้เก็บเกี่ยวผลตอบแทนที่สม่ำเสมอ ขณะหลีกเลี่ยงแรงเสียดทานจากตลาดสปอต FX ที่ถูกบริหารจัดการอย่างเข้มข้น
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
