ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) อ่อนค่าลงมาใกล้ 99.10 ในวันจันทร์ ท่ามกลางข่าวความคืบหน้าทางภูมิรัฐศาสตร์ และการจับตาการเปลี่ยนตัวผู้นำธนาคารกลางสหรัฐ (Fed: Federal Reserve หรือ “เฟด” ซึ่งเป็นหน่วยงานกำหนดนโยบายการเงินของสหรัฐ) เจ้าหน้าที่ทำเนียบขาวระบุว่า โดนัลด์ ทรัมป์ จะสาบานตนแต่งตั้ง เควิน วอร์ช เป็นประธานเฟดในวันศุกร์ หลังวุฒิสภาอนุมัติวาระ 4 ปี เพื่อแทน เจอโรม พาวเวลล์

ด้านการเจรจาสหรัฐ-อิหร่าน Axios รายงานว่า ทำเนียบขาวมองข้อเสนอล่าสุดของอิหร่านว่า “ยังไม่เพียงพอสำหรับการทำข้อตกลง” โดยอ้างเจ้าหน้าที่อาวุโสสหรัฐ ทรัมป์กล่าวว่าเขาสั่ง “ชะลอ” แผนโจมตีทางทหารของสหรัฐที่เดิมกำหนดไว้วันอังคาร หลังผู้นำกาตาร์ ซาอุดีอาระเบีย และยูเออีร้องขอ

Oil Sanctions And Dollar Demand

สื่อ Tasnim รายงานว่า สหรัฐยอมรับการ “ยกเลิกมาตรการคว่ำบาตรน้ำมันของอิหร่านชั่วคราว” ระหว่างการเจรจา ขณะที่อิหร่านยังต้องการให้ยกเลิกทั้งหมด ข่าวดังกล่าวทำให้ความต้องการถือ “ดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยง” ลดลงบางส่วน (หมายถึงการถือเงินดอลลาร์เพื่อความปลอดภัยเมื่อเกิดความไม่แน่นอน)

EUR/USD ขยับขึ้นใกล้ 1.1640, GBP/USD ซื้อขายแถว 1.3420, USD/JPY ไปใกล้ 158.90 และ AUD/USD ไต่ขึ้นใกล้ 0.7160 น้ำมัน WTI ทรงตัวแถว 102.30 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ส่วนทองคำทรงตัวแถว 4,559 ดอลลาร์

ข้อมูลเศรษฐกิจที่รอประกาศ ได้แก่ ดัชนีความเชื่อมั่น Westpac ของออสเตรเลีย และรายงานการประชุม RBA (ธนาคารกลางออสเตรเลีย), ตัวเลขตลาดแรงงานและผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานของสหราชอาณาจักร, ADP ของสหรัฐ (ตัวเลขการจ้างงานภาคเอกชนที่จัดทำโดยบริษัท ADP มักใช้เป็นสัญญาณก่อนตัวเลขจ้างงานทางการ) และยอดขายบ้านรอปิดการขาย (pending home sales: ยอดทำสัญญาซื้อขายแล้วแต่ยังไม่โอนกรรมสิทธิ์), และเงินเฟ้อแคนาดา วันที่ 19 พ.ค. จากนั้นมีข้อมูลต่อเนื่องถึง 22 พ.ค. ได้แก่ อัตราดอกเบี้ยจีน, เงินเฟ้อสหราชอาณาจักร, CPI ญี่ปุ่น (ดัชนีราคาผู้บริโภค), GDP เยอรมนี และดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคมหาวิทยาลัยมิชิแกนของสหรัฐ

หากย้อนดูบรรยากาศตลาดช่วงเดียวกันในปี 2025 จะเห็นว่า “ความไม่แน่นอนเรื่องผู้นำเฟด” และ “ความตึงเครียดตะวันออกกลาง” เป็นปัจจัยกดดันดอลลาร์ในระยะสั้น แต่ปัจจุบันตลาดมองแนวทางเฟดชัดขึ้นว่า “ตัดสินใจตามข้อมูล” (data-driven: ปรับนโยบายตามตัวเลขเศรษฐกิจ) โดยอัตราดอกเบี้ยนโยบายเฟด (Fed funds rate: อัตราดอกเบี้ยอ้างอิงระยะสั้นของสหรัฐ) ทรงตัวแถว 4.75% และ CPI เดือนเมษายนล่าสุดชี้ว่าเงินเฟ้อพื้นฐาน (core inflation: เงินเฟ้อที่ตัดราคาพลังงานและอาหารที่ผันผวนออก) อยู่สูงที่ 2.9% จึงทำให้ความผันผวนของดอลลาร์น่าจะมาจาก “ตัวเลขเศรษฐกิจสำคัญ” เช่น ยอดค้าปลีก มากกว่าการคาดเดาเรื่องผู้นำ

Shifting Market Drivers Since Last Year

ความกังวลเรื่องการเจรจาสหรัฐ-อิหร่านและมาตรการคว่ำบาตรน้ำมันที่โดดเด่นเมื่อปีก่อน ถูกแทนที่ด้วยตลาดที่ให้น้ำหนักกับ “อุปสงค์โลก” มากขึ้น ขณะนี้น้ำมันดิบ West Texas Intermediate (WTI: น้ำมันดิบอ้างอิงหลักของสหรัฐ) ซื้อขายใกล้ 81 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ต่ำกว่าระดับ 102 ดอลลาร์ในตอนนั้น ส่วนหนึ่งมาจากข้อมูลของ EIA (Energy Information Administration: หน่วยงานข้อมูลพลังงานของสหรัฐ) ที่ระบุว่าสต็อกน้ำมันเพิ่มขึ้นเกินคาด 2.1 ล้านบาร์เรลในสัปดาห์ก่อน (inventory build: ปริมาณคงคลังเพิ่มขึ้น) ผู้ลงทุนจึงควรจับตาสัญญาณอุปสงค์ผู้บริโภคที่อ่อนลงใน PMI ของสหรัฐและยุโรป (PMI: ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ บ่งชี้ทิศทางกิจกรรมธุรกิจ) เพราะอาจชี้ว่าน้ำมันมีโอกาสลงต่อ ทำให้ “พุตออปชัน” (put options: สิทธิในการขายที่ราคา/ระดับที่กำหนด ใช้ป้องกันความเสี่ยงขาลง) เป็นเครื่องมือเฮดจ์ที่น่าสนใจ

ปี 2025 เงินเยนอ่อนลงมาก โดย USD/JPY ขึ้นไปใกล้ 158.90 จากความกังวลเรื่อง “การทำให้นโยบายกลับสู่ปกติ” (policy normalization: การยุตินโยบายผ่อนคลายมาก ๆ และทยอยขึ้นดอกเบี้ย/ลดการกระตุ้น) ที่ไม่ได้เกิดเร็วตามที่กลัว แม้ธนาคารกลางญี่ปุ่นยุติดอกเบี้ยติดลบแล้ว แต่ “ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย” ระหว่างสหรัฐกับญี่ปุ่นยังสูง ทำให้เยนถูกกดดันและ USD/JPY ยังอยู่สูงใกล้ 156.50 (interest rate differential: ช่องว่างดอกเบี้ยที่ทำให้เงินไหลไปหาสกุลที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า) เมื่อยังมีความเสี่ยง “การแทรกแซงค่าเงิน” จากทางการ (official intervention: การซื้อขายเงินตราโดยรัฐเพื่อพยุง/กดค่าเงิน) การซื้อคอลออปชันที่อยู่นอกระดับราคาเป้าหมาย (out-of-the-money call: คอลออปชันที่ยังไม่ให้กำไร ณ ราคาปัจจุบัน มักมีค่าเบี้ยต่ำกว่า) อาจเป็นทางเลือกต้นทุนต่ำเพื่อคงโอกาสกำไรฝั่งขึ้นจาก “แคร์รี่เทรด” (carry trade: กู้/ขายสกุลเงินดอกเบี้ยต่ำไปถือสกุลเงินดอกเบี้ยสูงเพื่อกินส่วนต่าง) พร้อมจำกัดความเสี่ยง

ราคาทองคำที่พุ่งใกล้ 4,559 ดอลลาร์ต่อออนซ์เมื่อปีก่อน สะท้อนความกลัวภูมิรัฐศาสตร์และแรงกดดันเงินเฟ้อที่รุนแรง แต่วันนี้ทองคำอยู่แถว 2,415 ดอลลาร์ ทำให้บทบาทเปลี่ยนจาก “กันเงินเฟ้อ” ไปเป็น “สินทรัพย์ปลอดภัย” ที่ไวต่อ “ผลตอบแทนแท้จริง” (real yields: ผลตอบแทนพันธบัตรหักเงินเฟ้อ ซึ่งมักกดดันทองเมื่อสูงขึ้น) สัปดาห์นี้มีข้อมูลเงินเฟ้อสำคัญจากสหราชอาณาจักรและแคนาดา หากออกมาผิดคาดอาจเปลี่ยนมุมมองดอกเบี้ยและกระทบทองคำ ทำให้กลยุทธ์ “สตรัดเดิล” (straddle: ซื้อคอลและพุตพร้อมกันที่ราคาใช้สิทธิเดียวกัน เพื่อเก็งความผันผวนไม่ว่าขึ้นหรือลง) น่าสนใจสำหรับการเล่นความผันผวน

สกุลเงินที่อ่อนไหวต่อความเสี่ยง เช่น ดอลลาร์ออสเตรเลีย เคยได้แรงหนุนจากบรรยากาศตลาดดีขึ้นในปี 2025 แต่ปัจจุบันซับซ้อนกว่า โดยเงินออสซี่ขึ้นกับ “สุขภาพเศรษฐกิจจีน” มากกว่าแรงเสี่ยงทั่วไป หลังข้อมูลการผลิตภาคอุตสาหกรรมล่าสุดชี้ว่าจีนชะลอมากกว่าคาด ดังนั้นแทนที่จะไล่ซื้อ AUD/USD เมื่อขึ้น ผู้ลงทุนอาจพิจารณาใช้ “ออปชันคอลลาร์” (option collar: ถือสินทรัพย์/สถานะซื้อ แล้วซื้อพุตป้องกันขาลงพร้อมขายคอลเพื่อช่วยลดต้นทุน) เพื่อปกป้องสถานะซื้อจากความเสี่ยงข้อมูลจีนออกมาแย่ในรอบถัดไป