USD/INR ปรับขึ้น 0.3% แตะ 95.63 ปิดที่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดยการขยับขึ้นเชื่อมโยงกับความต้องการดอลลาร์สหรัฐในประเทศที่แข็งแกร่งจากฝั่งผู้นำเข้า
ราคาน้ำมันโลกยังทรงตัวสูงจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ต้นทุนน้ำมันที่เพิ่มขึ้นเป็นแรงกดดันต่อรูปีอินเดีย
ธนาคารกลางอินเดีย (RBI) ผ่อนคลายข้อจำกัดต่อการถือครองสถานะค่าเงินต่างประเทศ (FX) เพื่อเก็งกำไรในช่วงปลายเดือนเมษายน ทำให้แรงกดดันต่อ INR กลับมาอีกครั้ง
รายงานระบุว่ารัฐบาลกำลังพิจารณามาตรการเร่งด่วนเพื่อจำกัดการนำเข้าที่ไม่จำเป็นและลดเงินไหลออก อย่างไรก็ดี ราคาน้ำมันที่อยู่ในระดับสูงยังเป็นปัจจัยหลักต่อทิศทาง INR ในระยะถัดไป
เมื่อ USD/INR ทำสถิติใหม่ที่ 95.63 ควรคาดว่าเงินรูปีอินเดียมีแนวโน้มอ่อนค่าต่อ โดยถูกขับเคลื่อนหลักจากราคาน้ำมันทรงตัวสูง ขณะที่สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันดิบเบรนท์ (Brent crude futures: สัญญามาตรฐานในตลาดที่ใช้คาดการณ์ราคาน้ำมันในอนาคต) ส่งมอบเดือนก.ค. ปิดใกล้ 112.50 ดอลลาร์ ซึ่งกระทบ “บิลนำเข้า” ของอินเดียโดยตรง (ค่าใช้จ่ายรวมในการนำเข้าสินค้าและพลังงาน) ความต้องการดอลลาร์จากผู้นำเข้าในประเทศมีแนวโน้มไม่ลดลงตราบใดที่ต้นทุนพลังงานยังสูง
การผ่อนคลายข้อจำกัดต่อสถานะ FX เพื่อเก็งกำไรของ RBI สะท้อนการ “ยอมรับ” เงินรูปีที่อ่อนค่ามากขึ้น เราเคยเห็นการอ่อนค่าคล้ายกันแต่ไม่รุนแรงในครึ่งหลังของปี 2025 โดยครั้งนั้น RBI เข้าแทรกแซงมากกว่า (intervention: การเข้าไปซื้อ/ขายเงินตราเพื่อชะลอความผันผวน) รอบนี้ธนาคารกลางดูปล่อยให้ตลาดกำหนดมากขึ้น สะท้อนว่าไม่ควร “สวนเทรนด์” ขาขึ้นของ USD/INR
สำหรับการลงทุนผ่านตราสารอนุพันธ์ (derivatives: สัญญาการเงินที่มูลค่าขึ้นกับสินทรัพย์อ้างอิง) วิธีที่ตรงที่สุดในการรับประโยชน์จาก INR อ่อนค่าคือซื้อออปชันซื้อดอลลาร์ (USD call options: สิทธิในการซื้อดอลลาร์ที่ราคาและเวลาที่กำหนด โดยไม่ใช่ข้อบังคับ) หรือซื้อสัญญาซื้อขายล่วงหน้า USD/INR (USD/INR futures: สัญญาตกลงซื้อ/ขายในอนาคตที่ราคาแน่นอน) เครื่องมือเหล่านี้ทำกำไรได้หากราคาเคลื่อนสู่ระดับจิตวิทยา 96.00 หรือสูงกว่าในไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า การใช้ออปชันซื้อยังจำกัดขาดทุนไว้ที่ “พรีเมียม” (premium: ค่าเบี้ยที่จ่ายเพื่อซื้อสิทธิ) ซึ่งเหมาะในภาวะตลาดผันผวน
กระแสข่าวว่ารัฐบาลอาจออกมาตรการจำกัดการนำเข้าที่ไม่จำเป็นเป็นความไม่แน่นอนสำคัญ ความเสี่ยงต่อการเข้าแทรกแซงทำให้ “ความผันผวนแฝง” (implied volatility: ระดับความผันผวนที่สะท้อนอยู่ในราคาของออปชัน) ของออปชัน USD/INR มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น ดังนั้นอาจพิจารณากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากการเคลื่อนไหวแรงไม่ว่าขึ้นหรือลง เช่น “ลองสแตรดเดิล” (long straddle: ซื้อออปชันซื้อและออปชันขายพร้อมกันที่ราคาใช้สิทธิเดียวกัน เพื่อหวังให้ราคาเหวี่ยงแรง)
แรงกดดันค่าเงินเกิดขึ้นพร้อมกับดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI: ตัวชี้วัดเงินเฟ้อจากราคาสินค้าและบริการที่ประชาชนซื้อ) ล่าสุดของอินเดียอยู่ที่ 6.8% ซึ่งยังสูงกว่ากรอบเป้าหมายของ RBI อย่างต่อเนื่อง เงินเฟ้อที่ยืดเยื้อจำกัดทางเลือกนโยบายของธนาคารกลาง และทำให้โอกาส “ปกป้องรูปีอย่างแข็งแรง” ลดลง ภาพเศรษฐกิจโดยรวมนี้ยังสนับสนุนมุมมองว่า INR มีแนวโน้มอ่อนค่า
