ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) สาขามินนีแอโพลิส นีล แคชคารี กล่าวว่าเขาลงมติ “คัดค้าน” ในการประชุมนโยบายเดือนเมษายน โดยอ้างถึงความไม่แน่นอนเกี่ยวกับ “ช่องแคบฮอร์มุซ” และระบุว่าแถลงการณ์ของเฟดควรกล่าวถึงความเสี่ยงที่อัตราดอกเบี้ยนโยบายอาจปรับขึ้น
เขากล่าวว่า หากแรงกระแทกราคาสินค้ามีขนาดใหญ่พอ อาจกระทบ “ความคาดหวังเงินเฟ้อ” (มุมมองของประชาชนและตลาดต่อเงินเฟ้อในอนาคต) และอาจนำไปสู่การขึ้นดอกเบี้ยต่อเนื่องเพื่อปกป้องเป้าหมายเงินเฟ้อ 2% ของเฟด
Policy Dissent And Inflation Risks
เขากล่าวว่า หากช่องแคบถูกปิดเป็นเวลานาน อาจทำให้เกิด “แรงกระแทกราคา” (ราคาพุ่งขึ้นรวดเร็วจากเหตุการณ์ฉับพลัน เช่น น้ำมันขาดแคลน) ซึ่งอาจกระทบความคาดหวังเงินเฟ้อ และทำให้เฟดต้องตอบสนองด้วยนโยบายที่เข้มงวด
เขากล่าวว่า แม้กรณีที่ช่องแคบฮอร์มุซกลับมาเปิดได้ในเร็ววัน เงินเฟ้อก็อาจยังอยู่ในระดับสูง ซึ่งจะทำให้อัตราดอกเบี้ย “ตรึงไว้” (คงอัตราเดิม) เป็นเวลานาน
เขากล่าวว่า ก่อนเกิดสงคราม ตลาดคาดว่าเงินเฟ้อจะชะลอลง และอาจสนับสนุนการลดดอกเบี้ยอีกครั้งในปีนี้ และระบุว่าในเดือนมีนาคมสถานการณ์ยังไม่เปลี่ยนมากพอที่จะปรับถ้อยคำในแถลงการณ์นโยบาย
หลังถ้อยแถลงดังกล่าว เงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลง โดย ณ เวลารายงาน ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (USD Index: ดัชนีวัดค่าเงินดอลลาร์เทียบตะกร้าสกุลเงินหลัก) ลดลง 0.2% อยู่ที่ 97.90
Market Implications And Trade Positioning
เมื่อเจ้าหน้าที่ระดับสำคัญของเฟดแสดงความเห็นคัดค้านและต้องการให้ยอมรับความเสี่ยงของการขึ้นดอกเบี้ย ความชัดเจนของทิศทางนโยบายในอนาคตลดลงอย่างมาก จุดยืนแบบ “คุมเข้ม” (Hawkish: ให้ความสำคัญกับการสกัดเงินเฟ้อด้วยดอกเบี้ยสูง) เชื่อมโยงโดยตรงกับความตึงเครียดภูมิรัฐศาสตร์รอบช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็น “คอขวด” (จุดทางผ่านสำคัญที่หากติดขัดจะกระทบวงกว้าง) ของพลังงานโลก ทำให้ตลาดต้องเริ่มสะท้อนความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ย แม้จะไม่ใช่กรณีฐานก็ตาม
ผลกระทบทันทีอยู่ที่ภาคพลังงาน เพราะมีน้ำมันราว 21 ล้านบาร์เรลต่อวันผ่านช่องแคบ คิดเป็นมากกว่า 20% ของการใช้น้ำมันทั่วโลก โดยน้ำมันเบรนท์ขยับขึ้นเข้าใกล้ 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และดัชนีความผันผวนน้ำมันดิบของ CBOE (OVX: ตัวชี้วัดความผันผวนจากราคาสัญญาออปชันน้ำมัน) พุ่งมากกว่า 30% ในสัปดาห์ที่ผ่านมา
ความไม่แน่นอนนี้ทำให้มุมมองต่อดอกเบี้ยเปลี่ยนไปมาก เพราะเงินเฟ้อล่าสุดยังอยู่ที่ 2.8% ตามรายงาน CPI (ดัชนีราคาผู้บริโภค: ตัวชี้วัดเงินเฟ้อจากราคาสินค้าและบริการที่ประชาชนซื้อ) ก่อนหน้านี้ สัญญาฟิวเจอร์ส SOFR (SOFR futures: สัญญาที่สะท้อนคาดการณ์ดอกเบี้ยอ้างอิงระยะสั้นของสหรัฐ) เคยสะท้อนโอกาสราว 40% ที่จะลดดอกเบี้ยภายในสิ้นปี แต่ตอนนี้ตำแหน่งดังกล่าวเสี่ยงมากขึ้น ผู้ลงทุนอาจต้องพิจารณาการป้องกันความเสี่ยงหากตลาดปรับมุมมองไปทางเฟดที่คุมเข้ม
สำหรับหุ้น การรวมกันของราคาพลังงานที่สูงขึ้นและความเป็นไปได้ของดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเป็นแรงกดดันสำคัญ ควรคาดความผันผวนที่เพิ่มขึ้นและความเสี่ยงด้านขาลงของดัชนีหลัก ๆ
การอ่อนค่าของดอลลาร์ในช่วงแรกอาจดูขัดกับเหตุผล แต่มีแนวโน้มสะท้อนความกังวล “เศรษฐกิจโตช้าแต่เงินเฟ้อสูง” (stagflation) มากกว่าการเปลี่ยนนโยบาย หากถ้อยแถลงของเฟดยิ่งเข้มงวดตามข้อมูลเงินเฟ้อ ดอลลาร์อาจกลับมาแข็งค่าได้รวดเร็ว
