สมาชิกคณะกรรมการนโยบายการเงิน (MPC) ของธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) ระบุว่า ธนาคารมีความกังวลต่อการประเมินของตนเองเกี่ยวกับ “การเติบโตของค่าจ้างที่สอดคล้องกับเป้าหมาย” และเห็นว่ายังจำเป็นต้องให้เงินเฟ้อด้านค่าจ้างชะลอลงเพิ่มเติม เพื่อพาเงินเฟ้อดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) กลับสู่เป้าหมาย เธอได้วางเกณฑ์อ้างอิงว่า การเติบโตของค่าจ้างที่ 3% สอดคล้องกับเงินเฟ้อ 2% พร้อมเสริมว่า ครัวเรือนมักเริ่มรับรู้เงินเฟ้ออย่างชัดเจนเมื่ออยู่เหนือ 3% นอกจากนี้ เธอยังกล่าวว่า ช็อกด้านอุปทานมีแนวโน้มจะยังเป็นปัจจัยที่เกิดซ้ำในภาพคาดการณ์
ผู้กำหนดนโยบายรายนี้เตือนว่า ท่าทีของนโยบายการเงินในปัจจุบันอาจยังไม่เข้มงวดเพียงพอ และกล่าวว่าความคาดหวังเงินเฟ้อถูกยึดเหนี่ยวไว้ในระดับสูงกว่าปกติ ความเห็นดังกล่าวอยู่ภายใต้กรอบที่ธนาคารกลางให้ความสำคัญกับมาตรวัดเงินเฟ้อพื้นฐาน (core) ที่ตัดองค์ประกอบอาหารและพลังงานซึ่งผันผวนออก และโดยทั่วไปจะตอบสนองต่อเงินเฟ้อที่สูงกว่าเป้าหมายด้วยการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย การดำเนินการเช่นนี้อาจหนุนค่าเงินผ่านผลตอบแทน (yields) ที่สูงขึ้น และผ่านช่องทาง “ต้นทุนค่าเสียโอกาส” อาจกดดันทองคำ
นัยต่อค่าเงิน ตลาดตราสารหนี้ และตลาดหุ้น
เรามองว่านักเทรดอนุพันธ์ควรเตรียมรับมือกับภาวะ “ดอกเบี้ยสูงยาวนาน” ในสหราชอาณาจักร เนื่องจากการเติบโตของค่าจ้างที่เหนียวตัวคุกคามเป้าหมายเงินเฟ้อ 2% ของ BoE โดยการเติบโตของรายได้เฉลี่ยในสหราชอาณาจักรยังคงทรงตัวใกล้ 4.5%—สูงกว่าเกณฑ์ 3% ที่สอดคล้องกับเป้าหมายอย่างมีนัยสำคัญ—ทำให้นโยบายการเงินมีแนวโน้มตึงตัวนานขึ้น เราแนะนำการวางสถานะเพื่อรับปอนด์สเตอร์ลิงแข็งค่าด้วยการเปิดสถานะ Long ในอนุพันธ์ค่าเงินเทียบกับคู่สกุลที่ให้ผลตอบแทนต่ำกว่า เช่น ยูโร
ในตลาดอัตราดอกเบี้ย เราคาดว่าผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษระยะสั้นจะปรับสูงขึ้น จากการที่นักลงทุนปรับราคา (repricing) ความน่าจะเป็นของการคงนโยบายเข้มงวดต่อเนื่อง ข้อมูลในอดีตจากวัฏจักรเงินเฟ้อก่อนหน้าแสดงว่า ความคาดหวังเงินเฟ้อที่ไม่ถูกยึดเหนี่ยวมักทำให้ตราสารหนี้อายุต่ำ (short-duration) เผชิญแรงปรับฐานรุนแรง นักเทรดอนุพันธ์สามารถใช้ประโยชน์จากสภาพแวดล้อมนี้ด้วยการ Short ฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น หรือใช้ Put Options บนสัญญากิลต์ (gilt)
ดอกเบี้ยสูงเป็นเวลานานจะกดดันหุ้นในประเทศอย่างมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะหุ้นขนาดกลาง (mid-cap) ที่พึ่งพาการใช้จ่ายผู้บริโภคที่แข็งแกร่ง เมื่อ ต้นทุนการกู้ยืมยังสูงและเงินเฟ้อพื้นฐานยังอยู่เหนือ 3% ส่วนต่างกำไรของบริษัทจะถูกกดดันทันที เราแนะนำการเฮดจ์พอร์ตหุ้นในประเทศด้วย Put อนุพันธ์บนดัชนี หรือจัดสถานะ Short ในกลุ่มสินค้าฟุ่มเฟือย (consumer discretionary)
นัยต่อตลาดสินค้าโภคภัณฑ์
สำหรับตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ เราคาดว่าทองคำจะเผชิญแรงกดดันรอบใหม่ เนื่องจากอัตราผลตอบแทนที่แท้จริง (real yields) ที่อยู่ในระดับสูงเพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน ในเชิงประวัติศาสตร์ การปรับขึ้นของโลหะมีค่ามักชะงักเมื่อธนาคารกลางส่งสัญญาณว่านโยบายการเงินยังไม่เข้มงวดพอที่จะทำให้การเติบโตของค่าจ้างเย็นลง เราแนะนำให้นักเทรดอนุพันธ์จำกัดการถือสถานะ Long ทองคำแบบไม่เฮดจ์ และพิจารณากลยุทธ์สเปรดแบบกำหนดความเสี่ยง (defined-risk spread) เพื่อบริหารความเสี่ยงด้านขาลงในระยะสั้น
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
