สต็อกน้ำมันดิบของสหรัฐตามข้อมูล EIA ลดลง 8.557 ล้านบาร์เรลในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 9 ตุลาคม ซึ่งเป็นการปรับลดที่มากกว่าที่ตลาดคาดการณ์อย่างมีนัยสำคัญ โดยก่อนหน้านี้คาดว่าจะลดลงเพียง 0.3 ล้านบาร์เรล แต่ตัวเลขที่รายงานออกมาลดลงมากกว่าคาดอย่างชัดเจน
การเปิดเผยครั้งนี้สะท้อนการหดตัวของสินค้าคงคลังที่รุนแรงกว่าที่ประเมินไว้ และเปลี่ยนภาพรวมอุปทานระยะสั้นตามนัยข้อมูลดังกล่าว ตัวเลขของ EIA ชี้ว่าการเปลี่ยนแปลงจริงต่ำกว่าคาดการณ์ของตลาด (consensus) อยู่ 8.257 ล้านบาร์เรล เมื่อเทียบระหว่างค่าที่รายงานกับประมาณการ
ความตึงตัวของตลาดระยะสั้นและโอกาสในการเทรด
การปรับลดครั้งใหญ่ 8.557 ล้านบาร์เรล เทียบกับที่คาดว่าจะลดเพียง 0.3 ล้านบาร์เรล ส่งสัญญาณว่าตลาดน้ำมันดิบเชิงกายภาพ (physical market) เผชิญความตึงตัวระยะสั้นอย่างรุนแรง เราคาดว่าช็อกด้านอุปทานนี้จะหนุนแรงกดดันขาขึ้นต่อสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันดิบระยะใกล้ และเพิ่มความผันผวนของออปชันกลุ่มพลังงานในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า เมื่อสต็อกเชิงพาณิชย์ลดลงเร็วกว่าคาดมาก โมเมนตัมฝั่งกระทิงมีแนวโน้มเป็นผู้นำทิศทางตลาด
ในเชิงสถิติ เมื่อสต็อกน้ำมันดิบสหรัฐลดลงมากกว่าคาดเกิน 5 ล้านบาร์เรล สัญญาฟิวเจอร์สน้ำมันดิบอ้างอิงมักปรับขึ้นเฉลี่ยราว 3% ถึง 5% ในช่วงเดือนถัดไป เราควรใช้ประโยชน์จากแนวโน้มดังกล่าวด้วยการเปิดสถานะ Long ในฟิวเจอร์สเมื่อราคาอ่อนตัวเล็กน้อย หรือจัดกลยุทธ์ bull call spread ขณะเดียวกัน ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ที่อยู่ในระดับสูงยังเปิดโอกาสให้ขายพุตนอกเงิน (out-of-the-money put) เพื่อรับพรีเมียมที่สูงขึ้น
ปัจจัยพื้นฐาน และกลยุทธ์บริหารความเสี่ยง
ข้อมูลพื้นฐานของตลาดสนับสนุนมุมมองเชิงบวกนี้อย่างชัดเจน โดยระดับคลังสำรองปิโตรเลียมเชิงยุทธศาสตร์ของสหรัฐ (SPR) ยังตึงตัวใกล้ระดับต่ำสุดในรอบหลายทศวรรษที่ราว 370 ล้านบาร์เรล ทำให้ความสามารถในการระบายอุปทานฉุกเฉินถูกจำกัด ขณะเดียวกัน อัตราการเดินเครื่องกลั่นล่าสุดของสหรัฐที่สูงกว่า 90% สะท้อนว่าอุปสงค์การกลั่นในประเทศและภาระการส่งออกกำลังดึงน้ำมันออกจากคลังอย่างเข้มข้น การไหลออกอย่างต่อเนื่องเช่นนี้ทำให้การถือสถานะชอร์ตแบบไม่ป้องกันความเสี่ยง (naked short) ในตราสารอนุพันธ์มีความเสี่ยงสูงเป็นพิเศษในช่วงนี้
เพื่อบริหารความเสี่ยงของตลาดอย่างมีประสิทธิภาพ เราเสนอให้พิจารณากลยุทธ์ calendar spread เนื่องจากการลดลงของสต็อกแบบฉับพลันโดยทั่วไปจะผลักให้โครงสร้างเส้นอัตราล่วงหน้า (futures curve) เอียงไปสู่ภาวะ backwardation มากขึ้น การซื้อสัญญาเดือนหน้า (front-month) พร้อมขายชอร์ตสัญญาเดือนถัด ๆ ไป จะช่วยเก็บเกี่ยวผลจากความตึงตัวของตลาดเชิงกายภาพในระยะสั้น พร้อมทั้งช่วยเฮดจ์ความเสี่ยงมหภาคระยะยาว อย่างไรก็ดี ยังจำเป็นต้องคุมระดับ stop-loss อย่างเคร่งครัด เพราะรายงานเศรษฐกิจที่ออกมาเหนือคาด/ต่ำคาด หรือการเปลี่ยนนโยบายการผลิต อาจกระตุ้นให้ตลาดย่อตัวอย่างรวดเร็วได้
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
