อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี (US 10-year Treasury yield) ขยับขึ้นแตะ 5.31% ตามตัวเลขรายวันของเฟด ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2002 หลังทะลุจุดสูงสุดเดิมในเดือนมิถุนายน 2007 เมื่อวันที่ 30 กันยายน โดยการปรับขึ้นในไตรมาส 3 ถือว่ามากที่สุดของไตรมาสใด ๆ ในศตวรรษนี้ ในช่วงเวลาเดียวกัน ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (US Dollar Index: DXY) ซื้อขายเหนือ 102.00 ซึ่งเป็นระดับที่ไม่เห็นมาตั้งแต่เดือนเมษายน 2025 และปรับขึ้นเกือบ 4% จากจุดต่ำวันที่ 10 กันยายน แม้นักลงทุนจะลดการคาดการณ์การคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติมของเฟดลงไปราวครึ่งหนึ่งของการปรับขึ้น 0.25% จากราคาในตลาด ระหว่างจุดต่ำของดอลลาร์วันที่ 27 มกราคม ถึงวันที่ 2 ตุลาคม อัตราผลตอบแทนอายุ 2 ปีเพิ่มขึ้น 1.30 จุดเปอร์เซ็นต์ เทียบกับ 1.04 สำหรับอายุ 10 ปี; อัตราผลตอบแทน TIPS อายุ 10 ปีเพิ่มขึ้น 1.02 ขณะที่ breakeven อายุ 10 ปีเพิ่มขึ้น 0.02 เฟดปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสู่ 3.75%-4.00% เมื่อวันที่ 16 กันยายน

นับตั้งแต่ 25 กันยายน อัตราผลตอบแทนอายุ 2 ปีเพิ่มขึ้น 0.03 เทียบกับ 0.14 สำหรับอายุ 10 ปี และ 0.17 สำหรับอายุ 30 ปี ขณะที่ฟิวเจอร์สสะท้อนโอกาส 26% ที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยในวันที่ 28 ตุลาคม และคาดอัตราดอกเบี้ยนโยบายใกล้ 4.68% ภายในกันยายน 2027 ลดลงจากราว 4.80% ณ วันที่ 30 กันยายน แต่ยังสูงกว่าระดับที่ตลาดประเมินช่วงปลายสิงหาคมราว 4.05% เงินเฟ้อคาดการณ์ระยะ 10 ปีตามกลไกตลาดทรงตัวในกรอบ 2.3%-2.4% ตั้งแต่ปลายสิงหาคม ในปี 2026 มี 18 วันที่อัตราผลตอบแทนอายุ 2 ปีปรับขึ้นและสเปรด 2s10s แคบลงอย่างน้อย 0.03; DXY ปรับขึ้นใน 14 จากวันดังกล่าว โดยเฉลี่ย +0.20% ขณะที่ใน 18 วันที่สเปรดกว้างขึ้นตั้งแต่ 0.03 ขึ้นไป DXY ปรับขึ้น 7 ครั้ง และเฉลี่ย -0.08% นับตั้งแต่ 9 กันยายน ราวสามในห้าของการปรับขึ้นของ DXY มาจากยูโร และราวหนึ่งในแปดมาจากเยน; EUR/USD ทำระดับต่ำสุดนับตั้งแต่พฤษภาคม 2025 หลังส่วนต่างอัตราผลตอบแทนอายุ 2 ปีระหว่างสหรัฐ–เยอรมนีกว้างขึ้นราว 0.4 ระหว่าง 14 กันยายนถึงวันจันทร์ DXY เกิดรูปแบบ double bottom ใกล้ 98.50 เมื่อ 20 สิงหาคมและ 10 กันยายน ก่อนแตะราว 102.50 ในวันจันทร์และอีกครั้งในวันพุธ โดยนักลงทุนจับตา 1.1150 ใน EUR/USD, ระดับ 101.50 และ 102.50 ใน DXY รวมถึงเกณฑ์ Stoch RSI ที่ต่ำกว่า 20 สำหรับ EUR/USD (ต่อเนื่องสามสัปดาห์) และสูงกว่า 80 สำหรับ DXY ตั้งแต่ราว 22 กันยายน; ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบ EMA 50 วันตัดขึ้นเหนือ EMA 200 วันในช่วงกลางกันยายน โดยทั้งสองเส้นอยู่ต่ำกว่าราคาปัจจุบันราวสองจุด บททดสอบถัดไปคือดัชนี CPI เดือนกันยายนในวันที่ 14 ตุลาคม โดยหาก core CPI ออกมาสูงกว่าคาด จะถูกมองเป็นตัวกระตุ้นให้ตลาดปรับราคาใหม่ต่อการประชุม 28 ตุลาคม และดันบอนด์ยีลด์อายุ 2 ปีกลับมานำหน้าอายุ 10 ปี ขณะเดียวกัน เบรนท์ยืนเหนือ 100 ดอลลาร์ สงครามอิหร่านยืดเยื้อเข้าสู่เดือนที่ 7 และอุปทานจากการประมูลพันธบัตรขนาดใหญ่ยังเป็นปัจจัยพื้นหลัง

เฝ้าติดตามเส้นอัตราผลตอบแทน (Yield Curve) และความสัมพันธ์กับดอลลาร์

เราควรติดตามความสัมพันธ์ระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะสั้นและระยะยาวอย่างใกล้ชิดในอีกหลายสัปดาห์ข้างหน้า เพื่อจับจังหวะการทำธุรกรรมค่าเงินครั้งถัดไป การที่บอนด์ยีลด์สหรัฐอายุ 10 ปีขึ้นสู่จุดสูงสุดในรอบ 24 ปีที่ 5.31% แม้เป็นพาดหัวใหญ่ แต่เราต้องการเห็นยีลด์อายุ 2 ปีเริ่มเร่งขึ้นเร็วกว่า เพื่อหนุนให้การแข็งค่าของดอลลาร์มีความต่อเนื่อง ในเชิงสถิติย้อนหลัง ความสัมพันธ์ (correlation) ระหว่างยีลด์อายุ 2 ปีกับดัชนีดอลลาร์มักสูงเกิน 0.70 ในช่วงวัฏจักรการคุมเข้มนโยบาย ทำให้ยีลด์ระยะสั้นเป็นตัวขับเคลื่อนที่แท้จริงของค่าเงิน

ปัจจัยเร่งหลักที่เรารอคือรายงานดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐวันที่ 14 ตุลาคม หาก core inflation ออกมาร้อนแรงกว่าคาด อาจดันความน่าจะเป็นปัจจุบัน 26% ของการขึ้นดอกเบี้ยวันที่ 28 ตุลาคมให้ปรับขึ้นอย่างรวดเร็ว หากเกิดขึ้น เราคาดว่า DXY จะทะลุเพดานล่าสุดที่ 102.50 ซึ่งจะเป็นสัญญาณจุดเข้าถือสถานะฝั่งซื้อ (long) ที่ชัดเจน

แนวรับสำคัญ แรงกดดันยุโรป และการบริหารความเสี่ยง

ขณะเดียวกัน ต้องเฝ้าระวัง EUR/USD ที่แกว่งใกล้แนวรับสำคัญบริเวณ 1.1150 ท่ามกลางความกังวลด้านการคลังในยุโรป เนื่องจากความกังวลงบประมาณฝรั่งเศสและสเปรดบอนด์ยุโรปที่กว้างขึ้นเป็นแรงขับหลักของความแข็งแกร่งของดอลลาร์ในระยะหลัง เราจึงควรระมัดระวังการกลับทิศอย่างรุนแรง หากแรงกดดันจากยุโรปเริ่มคลี่คลาย หาก DXY ปิดรายวันต่ำกว่า 101.50 ต้องยอมรับว่าการเบรกขึ้นช่วงล่าสุดล้มเหลว และปรับขนาดความเสี่ยงให้เหมาะสม

เรายังต้องระวัง “สัญญาณหลอก” (false breakout) ในกรณีที่ DXY ทะลุ 102.50 แต่อัตราผลตอบแทนอายุ 2 ปีกลับปรับลง ความไม่สอดคล้องนี้จะบ่งชี้ว่าแรงขึ้นไม่ได้มีแรงหนุนจากความคาดหวังดอกเบี้ย ทำให้สมมติฐานเชิงบวกของเราถูกลบล้าง ในสภาพแวดล้อมที่ราคาน้ำมันเบรนท์อยู่เหนือ 100 ดอลลาร์และภาครัฐกู้ยืมสูง การใช้เครื่องมือบริหารความเสี่ยงอย่างแม่นยำบนแพลตฟอร์มการเทรดที่เลือกจึงมีความสำคัญอย่างยิ่ง

เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets