ประธานเฟดสาขาชิคาโก ออสตัน กูลส์บี ซึ่งเป็นผู้มีสิทธิออกเสียงในคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินสหรัฐ (FOMC) ในปี 2027 เตือนว่าสหรัฐมีอัตราเงินเฟ้อสูงกว่าเป้าหมายของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) มาแล้ว 5 ปีครึ่ง พร้อมชี้ว่าการขาดดุลงบประมาณรัฐบาลกลางขนาดใหญ่สามารถทำหน้าที่เป็นแรงกระตุ้นเศรษฐกิจ และเพิ่มความเสี่ยงที่เศรษฐกิจจะ “ร้อนแรงเกินไป” (overheating) เขายังตั้งคำถามต่อเหตุผลของการ “มองข้าม” (looking through) ช็อกด้านอุปทาน และสะท้อนถึงข้อจำกัดในภาคพลังงานว่า แม้ราคาน้ำมันอาจปรับลดลงได้ค่อนข้างเร็ว แต่การฟื้นกำลังการกลั่นกลับเป็นคอขวดเชิงปฏิบัติการที่แก้ได้ยากกว่า
กูลส์บีกล่าวว่าเงินเฟ้อในปี 2023 และ 2024 ดูเหมือนกำลังเคลื่อนกลับเข้าใกล้เป้าหมาย 2% ของเฟด ก่อนที่ความคืบหน้าจะหยุดชะงัก โดยเขาวางกรอบนโยบายในระยะถัดไปไว้บนความจำเป็นของ “หลักฐาน” ว่าเงินเฟ้อกลับมาลดลงต่อ เขาชี้ถึงแนวโน้มที่ผลิตภาพอาจเพิ่มขึ้นจาก AI ในฐานะปัจจัยชดเชยระยะยาว แต่ก็เตือนว่า “ความคาดหวัง” ต่อการเพิ่มขึ้นของผลิตภาพดังกล่าวอาจยิ่งเพิ่มความเสี่ยงเศรษฐกิจร้อนแรงในระยะสั้น และเรียกร้องให้จับตาไดนามิกของผลิตภาพ นอกจากนี้ เขาย้ำว่าพ.ร.บ.ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve Act) ไม่ได้กำหนดให้เฟดต้องดำเนินนโยบายเพื่อเอาใจตลาดพันธบัตรหรือเพื่อป้องกันความประหลาดใจในตลาดหุ้น และระบุว่าจุดยืนของตนใน dot plot จัดอยู่ในกลุ่มที่ “มองโลกในแง่ดี” มากกว่าผู้กำหนดนโยบายรายอื่น ๆ ในเฟด
ความเสี่ยงนโยบายการเงินและการวางตำแหน่งอัตราดอกเบี้ย
เราต้องเตรียมรับความเป็นไปได้ที่นโยบายการเงินจะเปลี่ยนไปในทิศทาง “เข้มงวด” (hawkish) เนื่องจากเงินเฟ้อได้ค้างอยู่เหนือเป้าหมาย 2% มาแล้วเป็นเวลา 5 ปีครึ่ง โดยตัวเลขเงินเฟ้อพื้นฐานล่าสุดยังเหนียวตัวอยู่ที่ 2.6% และการขาดดุลภาครัฐขนาดใหญ่ทำหน้าที่เป็นแรงกระตุ้นเศรษฐกิจ ทำให้ความเสี่ยงเศรษฐกิจร้อนแรงเพิ่มสูงขึ้น ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ผู้ค้าอนุพันธ์ควรวางพอร์ตเพื่อรับมือกรณีอัตราดอกเบี้ย “สูงนานกว่าที่คาด” มากกว่าการเดิมพันว่าจะมีการลดดอกเบี้ยเชิงรุก
เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากอัตราผลตอบแทน (yield) ที่ปรับสูงขึ้น เราแนะนำการเปิดสถานะขาย (short) ฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ หรือซื้อออปชันแบบ put บนกองทุนพันธบัตรระยะยาว เช่น TLT แนวโน้มในอดีตจากวัฏจักรเงินเฟ้อที่ผ่านมาแสดงให้เห็นว่า เมื่อการเพิ่มขึ้นของราคา “ชะงัก” อยู่เหนือเป้าหมาย อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวมักดีดกลับอย่างรวดเร็ว โดยเฉพาะการตั้งเป้าให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีปรับกลับขึ้นไปใกล้ระดับ 4.3% อาจให้ผลตอบแทนที่น่าสนใจสำหรับสัญญาออปชัน
กลยุทธ์รับความผันผวนหุ้นและการเทรดตลาดพลังงาน
ในฝั่งหุ้น เราควรซื้อออปชัน VIX แบบ call ระยะสั้น เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากแรงขายฉับพลัน ด้วยหนี้สาธารณะของสหรัฐที่อยู่สูงกว่า 35 ล้านล้านดอลลาร์ สัญญาณใด ๆ ของเงินเฟ้อที่ยังดื้อด้านจะบังคับให้ตลาดประเมินราคา (reprice) ความเสี่ยงใหม่อย่างรวดเร็ว เราจำเป็นต้องจับตาข้อมูลเงินเฟ้อช่วงกลางเดือนตุลาคมอย่างใกล้ชิด เพราะหากรายงานออกมาร้อนแรงอีกครั้ง มีแนวโน้มจะจุดชนวนการปรับฐานแรงในดัชนีหุ้นที่มีมูลค่าสูงเกินจริง
ท้ายที่สุด เราควรพิจารณาอนุพันธ์พลังงาน โดยเฉพาะออปชันบนผลิตภัณฑ์กลั่น เช่น น้ำมันเบนซินและน้ำมันทำความร้อน (heating oil) แม้ราคาน้ำมันดิบจะแกว่งตัว แต่คอขวดด้านกำลังการกลั่นกำลังกดดันให้ราคาน้ำมันเชื้อเพลิงอยู่ในระดับสูง และส่งผ่านโดยตรงไปสู่เงินเฟ้อพื้นฐานที่เหนียวตัว การเปิดสถานะซื้อ (long) ในสเปรดพลังงานจะช่วยให้เราใช้ประโยชน์จากแรงกดดันด้านอุปทานที่ยืดเยื้อเหล่านี้ในช่วงเดือนข้างหน้าได้
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
