การประมูลตั๋วเงินคลังสหรัฐ (Treasury bills) อายุ 52 สัปดาห์ ปิดที่อัตราผลตอบแทน 4.4% เพิ่มขึ้นจากการประมูลครั้งก่อนที่ 3.98% การขยับขึ้นดังกล่าวสะท้อนการปรับขึ้นของต้นทุนการระดมทุนระยะ 1 ปีที่รัฐบาลเสนอให้กับตราสารหนี้ที่ออกใหม่
ผลการประมูลล่าสุดทำให้อัตราผลตอบแทนสูงกว่าระดับเดิม 0.42 จุดเปอร์เซ็นต์ บ่งชี้ว่าต้นทุนของกระทรวงการคลังสหรัฐสำหรับอายุคงเหลือนี้ในการขายครั้งนี้สูงขึ้น ตั๋วเงินอายุ 52 สัปดาห์เป็นเครื่องมือสำคัญในช่วงปลายสั้นของเส้นอัตราผลตอบแทน (yield curve) และอัตราผลตอบแทนดังกล่าวเป็นตัวกำหนดผลตอบแทนสำหรับผู้ซื้อที่ถือครองตราสารจนครบกำหนดไถ่ถอน
การรีไพรซของตลาดตราสารหนี้และกลยุทธ์การเทรด
เรากำลังเห็นการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญในตลาดตราสารหนี้ หลังอัตราผลตอบแทนตั๋วเงินคลังสหรัฐอายุ 52 สัปดาห์พุ่งขึ้นสู่ 4.4% จากระดับก่อนหน้า 3.98% การปรับขึ้นอย่างรวดเร็วนี้สะท้อนว่าตลาดกำลังเร่งรับรู้ (pricing in) ภาวะการเงินที่ตึงตัวมากขึ้น และแนวโน้มดอกเบี้ย “สูงและยาวนาน” (higher for longer) สำหรับปีข้างหน้า ผู้เทรดอนุพันธ์จำเป็นต้องปรับพอร์ตทันทีเพื่อรองรับการรีไพรซความเสี่ยงระยะสั้นที่เกิดขึ้นอย่างฉับพลัน
ในตลาดอัตราดอกเบี้ย เราแนะนำการป้องกันความเสี่ยงต่อการปรับขึ้นของยีลด์เพิ่มเติม ด้วยการเปิดสถานะขาย (short) ฟิวเจอร์สพันธบัตร/ตราสารคลังระยะสั้น หรือซื้อพุตออปชัน (put options) บน ETF ตราสารหนี้อายุต่ำ (short-duration bond ETFs) การเทรดออปชันบนฟิวเจอร์สอัตรา SOFR (Secured Overnight Financing Rate) ก็เป็นอีกทางเลือกที่เหมาะสมในการเก็บเกี่ยวโอกาสจากความคาดหวังที่เปลี่ยนไปเกี่ยวกับนโยบายของเฟด ข้อมูลในอดีตจากวัฏจักรดอกเบี้ยก่อนหน้าแสดงให้เห็นว่า การกระโดดขึ้นของยีลด์อายุ 1 ปีอย่างกะทันหันมักเกิดขึ้นก่อนแรงขายที่กว้างขึ้นในพันธบัตรระยะยาว
นัยต่อตลาดหุ้นและตลาดเงิน
สำหรับผู้เทรดอนุพันธ์หุ้น การพุ่งขึ้นของยีลด์ครั้งนี้หมายความว่าโมเดลประเมินมูลค่าหุ้นเทคโนโลยีเติบโตสูงจะเผชิญแรงกดดันด้านลบทันที เราเสนอให้ซื้อพุตป้องกันความเสี่ยง (protective puts) บน Nasdaq 100 หรือซื้อคอลออปชันบน VIX เพื่อเฮดจ์ความผันผวนของตลาดหุ้นที่มีแนวโน้มสูงขึ้น ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา การขยับขึ้นอย่างรวดเร็วของยีลด์ฝั่งระยะสั้นในระดับ 40 เบซิสพอยต์หรือมากกว่า เคยกระตุ้นให้ตลาดหุ้นปรับฐานเฉลี่ย 3% ถึง 5% ภายในเดือนถัดมา
ในตลาดเงิน ยีลด์ที่สูงขึ้นนี้แทบจะแน่นอนว่าจะหนุนให้ดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับสกุลเงินอื่นในกลุ่ม G10 เราควรวางสถานะรับแนวโน้มดังกล่าวด้วยการซื้อคอลออปชัน USD หรือเข้าถือสถานะดอลลาร์ฝั่ง Long ผ่านฟิวเจอร์สสกุลเงินที่มีสภาพคล่อง ส่วนต่างยีลด์นี้จะยังดึงดูดเงินทุนต่างชาติให้ไหลเข้าสู่ตราสารหนี้ระยะสั้นของสหรัฐต่อเนื่อง เสริมแรงความแข็งแกร่งของดอลลาร์ในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
