สมาชิกคณะกรรมการนโยบายการเงิน (MPC) ของธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) อลัน เทย์เลอร์ ระบุว่า นโยบายการเงินไม่ควรตอบสนองแบบ “เชิงกล” ต่อการเคลื่อนไหวของราคาโภคภัณฑ์พลังงาน เมื่อการปรับขึ้นดังกล่าวส่วนใหญ่เป็นเพียง “ช็อกด้านราคาเชิงสัมพัทธ์” (relative-price shocks) เขากล่าวว่า ท่าทีของนโยบายควรยัง “ระมัดระวัง” แต่ “มีวินัย” พร้อมติดตามว่าความกดดันเริ่มสะสมและผลกระทบรอบสอง (second-round effects) เริ่มยึดเกาะหรือไม่ ซึ่งหากเกิดขึ้นจริง การประเมินนโยบายย่อมต้องเปลี่ยนไป เทย์เลอร์ยังระบุว่า ความเสี่ยงต่อเงินเฟ้อยังคงมีอยู่ในระดับที่ไม่ใช่น้อย แต่หลักฐานชี้สวนทางกับการเกิด “ช็อกเงินเฟ้อแบบวงกว้าง” และเศรษฐกิจจนถึงขณะนี้ดูมีความเปราะบางต่อการย้อนกลับไปสู่พลวัตเงินเฟ้อแบบปี 2022 น้อยลง
ในการประชุม BoE ครั้งล่าสุด เทย์เลอร์ลงมติให้คงอัตราดอกเบี้ย ขณะที่เสียงข้างมากคง Bank Rate ไว้ที่ 3.75% เขากล่าวว่า ภาระการพิสูจน์สำหรับการคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติมควรอยู่ที่หลักฐานว่า “ผลกระทบรอบสอง” กำลังเริ่มมีแรงส่ง พร้อมเสริมว่า เหตุผลสำหรับการขึ้นดอกเบี้ยต่อยังไม่หนักแน่น เว้นแต่ราคาพลังงานจะทรงตัวสูงเป็นเวลานานและส่งผ่านไปสู่ความยืดเยื้อของเงินเฟ้อในวงกว้าง เทย์เลอร์กล่าวว่า เมื่อความเสี่ยงด้านพลังงานคลี่คลาย นโยบายจะต้องขยับไป “อีกทิศทางหนึ่ง”
ปฏิกิริยาตลาดและกลยุทธ์การเทรด
เราเชื่อว่านักเทรดอนุพันธ์ควรหลีกเลี่ยงการ “ตอบสนองเกินเหตุ” ต่อการดีดตัวระยะสั้นของราคาพลังงานในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า ซึ่งสอดคล้องกับจุดยืนแบบระมัดระวังของ BoE ภายใต้การคงดอกเบี้ยที่ 3.75% สัญญา SONIA (Sterling Overnight Index Average) futures ในปัจจุบันสะท้อนการ “พักยาว” มากกว่าการลดดอกเบี้ยในทันที เราควรวางพอร์ตเพื่อรับ “การคงอัตราแบบทรงตัว” และต้านทานแรงจูงใจในการเดิมพันกับการผ่อนคลายนโยบายเชิงรุก
ข้อมูลตลาดล่าสุดชี้ว่า Brent crude ซื้อขายใกล้ระดับ 75 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และราคาก๊าซธรรมชาติของสหราชอาณาจักรมีความผันผวนตามฤดูกาลในระดับเล็กน้อย ทำให้เงินเฟ้อทั่วไป (headline inflation) แกว่งอยู่แถว 2.2% ในอดีต การพุ่งขึ้นของพลังงานแบบฉับพลันอย่างวิกฤตปี 2022 กระตุ้นความผันผวนรุนแรงในตลาดสว็อปอัตราดอกเบี้ย แต่ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ในปัจจุบันยังอยู่ในระดับต่ำ เราแนะนำใช้ประโยชน์จากจุดนี้ด้วยการขายพรีเมียมที่แพงเกินจริง (overvalued premium) ในออปชันอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น เนื่องจาก BoE ส่งสัญญาณชัดเจนว่าจะไม่ขึ้นดอกเบี้ยแบบอัตโนมัติตามราคาพลังงาน
ติดตามสัญญาณเงินเฟ้อรอบสอง
ในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า เราควรติดตามการเติบโตของค่าจ้างและข้อมูล Services PMI อย่างใกล้ชิด เพื่อจับสัญญาณ “เงินเฟ้อรอบสอง” ที่แท้จริงก่อนที่ตลาดจะรับรู้ หากตัวชี้วัดรองเหล่านี้ยังทรงตัว เราจะสามารถฉวยโอกาสจากการกำหนดราคาคลาดเคลื่อน (mispricings) ในกิลต์ระยะสั้นที่ตอบสนองแรงเกินไปต่อพาดหัวข่าวน้ำมันรายวัน แนวทางที่มีวินัยนี้ช่วยให้เราจับยีลด์ได้ ขณะที่ตลาดโดยรวมยังวิตกกังวลเกินจำเป็นต่อเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนด้วยพลังงาน
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
