มุมมองต่อวิกฤตอ่าวเปอร์เซียได้เปลี่ยนไปในช่วงไตรมาสที่ผ่านมา: ความหวังที่จะได้ข้อยุติในช่วงปลายเดือนมิถุนายนได้เลือนหาย และสถานการณ์ “คงเดิม” ดูมีแนวโน้มยืดเยื้อต่อไป ซึ่งหมายถึงราคาพลังงานที่อยู่ในระดับสูงอย่างต่อเนื่อง เมื่อประกอบกับการเติบโตของเศรษฐกิจโลกที่ยังแข็งแกร่ง โดยได้แรงหนุนจากการลงทุนด้านทุนที่เกี่ยวเนื่องกับ AI ปัจจัยดังกล่าวได้ผลักดันให้เกิดการ “ปรับราคาใหม่” (repricing) ในตลาดพันธบัตรเมื่อไม่นานมานี้ โดยคาดว่าอัตราผลตอบแทนจะทรงตัวในระดับสูงไปจนถึงไตรมาส 4 น้ำมันยังคงเป็นปัจจัยชี้ขาด แต่ขณะนี้ยังไม่เห็นสัญญาณของข้อตกลงสหรัฐฯ–อิหร่าน
ECB เดินหน้าด้วยความระมัดระวัง ขณะชั่งน้ำหนักระยะเวลาของต้นทุนพลังงานที่สูงผิดปกติเทียบกับความเสี่ยงที่เงินเฟ้อจะลุกลามเป็นวงกว้าง โดยคาดว่าจะขึ้นดอกเบี้ยอีก 25bp ในเดือนธันวาคม ส่วนธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) เผชิญเส้นทางกลับสู่เป้าหมายที่ยาวนานกว่า และมีความไม่แน่นอนเพิ่มจากกระแสการลงทุนที่บูม ทำให้ถูกคาดหมายว่าจะขึ้นดอกเบี้ย 25bp ในเดือนธันวาคมเช่นกัน ดุลความเสี่ยงเอนเอียงไปทางขาขึ้น โดยฝั่งสหรัฐฯ มากกว่ายูโรโซน เครดิตยูโร (EUR credit) จนถึงขณะนี้ยังรับมือกับฉากทัศน์โลกได้ แม้คาดว่าสเปรดจะกว้างขึ้นเล็กน้อย ขณะที่หุ้นถูกกดดันจากอัตราดอกเบี้ยที่ปรับขึ้นอย่างรวดเร็วในไตรมาส 3 แต่ยังให้ผลตอบแทน 3% บนดัชนี Erste Global Index โดยกลุ่มพลังงานเป็นผู้นำด้านผลตอบแทน ทองคำยังถูกจำกัดโดยอัตราดอกเบี้ยที่สูง แม้การเข้าซื้อของธนาคารกลางยังแข็งแกร่ง โดยคาดว่าเงินดอลลาร์จะแข็งค่าขึ้น และการอ่อนค่าลงเล็กน้อยของฟรังก์สวิสเมื่อเทียบกับยูโรในช่วงล่าสุดมีแนวโน้มดำเนินต่อไป
กลยุทธ์อนุพันธ์ท่ามกลางแรงกดดันด้านภูมิรัฐศาสตร์และเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อ
เราแนะนำให้ผู้เทรดอนุพันธ์ให้น้ำหนัก “สถานะซื้อ” ในสัญญาพลังงาน เนื่องจากความตึงเครียดที่ยืดเยื้อในอ่าวเปอร์เซียยังคงทำให้ราคาน้ำมันอยู่ในระดับสูง ในอดีต เมื่อความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ตะวันออกกลางยังไม่คลี่คลาย ราคาอ้างอิงน้ำมันดิบอย่าง Brent มักยืนเหนือ 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลได้เป็นประจำ ซึ่งเป็นแนวโน้มที่เราคาดว่าจะต่อเนื่องไปถึงไตรมาส 4 ปี 2026 ผู้เทรดสามารถใช้คอลออปชันบนฟิวเจอร์สน้ำมันเพื่อเกาะ “ฐานราคา” ดังกล่าว โดยจำกัดความเสี่ยงขาลงในตลาดที่ผันผวน
ด้วยทั้ง Fed และธนาคารกลางยุโรป (ECB) ถูกคาดหมายว่าจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในเดือนธันวาคม เรามองว่าสถานะขายในฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลมีความน่าสนใจอย่างมาก อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีล่าสุดแกว่งอยู่ราว 4.1% ถึง 4.3% และเราคาดว่าระดับผลตอบแทนดังกล่าวจะทรงตัวหรือไต่สูงขึ้นต่อ การซื้อพุตออปชันบน ETF ที่อิงพันธบัตรเป็นวิธีที่ใช้งานได้จริงเพื่อวางโพสิชันรับสภาวะ “ยีลด์สูงยาวนาน” นี้
หุ้น ค่าเงิน และสินค้าโภคภัณฑ์: ข้อเสนอแนะเชิงยุทธวิธี
ในพื้นที่อนุพันธ์หุ้น เราแนะนำให้โฟกัสกลยุทธ์ฝั่งขาขึ้นในกลุ่มเทคโนโลยี โดยเฉพาะผ่านคอลออปชันบนดัชนีที่เกี่ยวข้องกับ AI การเติบโตของกลุ่มนี้ได้รับแรงหนุนจากคลื่นการใช้จ่ายลงทุนขนาดใหญ่ โดยบรรดาบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่รวมกันใช้จ่ายมากกว่า 100,000 ล้านดอลลาร์ต่อปีสำหรับโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI คอลออปชันมาตรฐานหรือกลยุทธ์ bull call spread จะช่วยให้เราจับอุปสงค์ที่แข็งแกร่งของเทคโนโลยีได้โดยไม่จ่ายค่าเบี้ยประกัน (premium) แพงเกินไป
สำหรับผู้เทรดค่าเงินและสินค้าโภคภัณฑ์ เราให้น้ำหนักการซื้อคอลออปชันบนเงินดอลลาร์สหรัฐฯ เทียบกับยูโรและฟรังก์สวิส จากโอกาสการขึ้นดอกเบี้ยในสหรัฐฯ ที่มากกว่า พร้อมกันนี้ ทองคำเผชิญแรงต้านหนักจากอัตราดอกเบี้ยระดับสูง ทำให้กลยุทธ์ bear put spread บนฟิวเจอร์สทองคำเป็นทางเลือกที่เหมาะสมในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า ในเชิงประวัติศาสตร์ ราคาทองคำมักยากที่จะรักษาโมเมนตัมขาขึ้นเมื่ออัตราดอกเบี้ยจริง (real interest rates) อยู่ในระดับสูง ซึ่งจำกัดอัพไซด์ระยะสั้นของโลหะมีค่านี้
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
