ตัวเลข PMI ของสหราชอาณาจักรที่เผยแพร่เมื่อสัปดาห์ที่แล้วออกมาต่ำกว่าคาด ตรงข้ามกับข้อมูลเศรษฐกิจเชิง “hard data” ของสหราชอาณาจักรที่แข็งแกร่งกว่า แม้จะสะท้อนด้วยความล่าช้า เมื่อเทียบกับผลสำรวจของยูโรโซนที่ออกมาดีกว่า เงินปอนด์ยังคงอ่อนค่าลงอย่างค่อยเป็นค่อยไปเมื่อเทียบกับเงินสกุลยูโรตลอดเกือบทั้งสัปดาห์ ในตลาดอัตราดอกเบี้ย พันธบัตรรัฐบาลสหราชอาณาจักร (gilts) ทำผลงานดีกว่าตลาดพันธบัตรรัฐบาลอื่น ๆ ในเชิงสัมพัทธ์ ซึ่งต่างจากช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา โดยถูกเชื่อมโยงกับการที่สหราชอาณาจักรเสนอผลตอบแทนสูงสุดในกลุ่ม G10
ท่ามกลางความผันผวนของตลาดพันธบัตรโลก ความสนใจเริ่มหันไปที่งบประมาณฤดูใบไม้ร่วง (Autumn Budget) ของเดือนหน้าในฐานะปัจจัยกระตุ้นระยะใกล้ที่สำคัญต่อสินทรัพย์สหราชอาณาจักรในวงกว้าง อัตราผลตอบแทน (yields) ปรับสูงขึ้น ขณะที่เงินเฟ้อและการกู้ยืมของภาครัฐก็ “เซอร์ไพรส์ด้านบวก” ในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา ทำให้ความยากของการชั่งน้ำหนักเชิงนโยบายที่รัฐมนตรีคลัง ฮีลีย์ (Chancellor Healey) ต้องเผชิญยิ่งชัดเจนขึ้น รัฐบาลส่งสัญญาณว่ามีแนวโน้มจะขึ้นภาษีเพิ่มเติมและเพิ่มการกู้ยืม ส่งผลให้ตลาดจับตาวิธีการนำเสนอแพ็กเกจนโยบายการคลัง และความเสี่ยงว่าจะกระตุ้นความกังวลเรื่อง “วงจรหายนะทางการคลัง” (fiscal doom loop) หรือไม่ ขณะเดียวกันก็ต้องคงความน่าเชื่อถือด้านการเติบโต
กลยุทธ์รับมือเงินปอนด์อ่อนค่า
เรามองว่านักเทรดอนุพันธ์ควรเตรียมรับโอกาสที่เงินปอนด์จะอ่อนค่าต่อ โดยการซื้อออปชัน EUR/GBP แบบคอล (call options) กลยุทธ์นี้อาศัยประโยชน์จากช่องว่างที่กว้างขึ้นระหว่างข้อมูลสำรวจของยูโรโซนที่ยังยืดหยุ่น กับ PMI ของสหราชอาณาจักรที่น่าผิดหวัง ซึ่งล่าสุดลดลงมาอยู่ที่ 49.7 ในอดีต ความแตกต่างของ PMI ในลักษณะใกล้เคียงกันเคยกดค่าเงินปอนด์ให้ปรับลงกว่า 2% เมื่อเทียบกับยูโรภายในหนึ่งเดือน
การปกป้องพอร์ตท่ามกลางความเสี่ยงด้านการคลัง
เพื่อป้องกันความเสี่ยงให้พอร์ตลงทุนก่อนงบประมาณฤดูใบไม้ร่วงที่กำลังจะมาถึง เราแนะนำชอร์ตฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลสหราชอาณาจักร (UK gilt futures) อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีของสหราชอาณาจักรอยู่ในระดับสูงแล้วที่ 4.25% และเมื่อการกู้ยืมภาครัฐเพิ่มขึ้นเกินคาดแตะ 13.7 พันล้านปอนด์ ภาพรวมการคลังจึงเปราะบาง เราจำได้ว่า “มินิบัดเจ็ต” ปี 2022 เคยทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรพุ่งขึ้นกว่า 100 เบสพอยต์ สะท้อนว่าตลาดตราสารหนี้สามารถลงโทษความผิดพลาดด้านนโยบายการคลังได้อย่างรวดเร็วเพียงใดภายใต้การนำของรัฐมนตรีคลัง ฮีลีย์
นอกจากนี้ เรายังแนะนำซื้อสแตรดเดิล (straddles) GBP/USD อายุสั้น เพื่อเก็งกำไรจากความผันผวนของเงินปอนด์ที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น ปัจจุบันความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ระยะ 1 เดือนซื้อขายอยู่ในระดับเงียบที่ 7.1% ซึ่งเรามองว่ายังสะท้อนความเสี่ยงของงบประมาณที่จะมาถึงไม่เพียงพอ เมื่อเข้าใกล้เดือนตุลาคมและรายละเอียดการขึ้นภาษีทยอยชัดเจน การซื้อความผันผวนในระดับที่ยัง “ถูก” นี้น่าจะให้ผลตอบแทนที่ดีสำหรับนักเทรดออปชัน
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
