ตลาดตราสารหนี้โลกเผชิญสัปดาห์ที่ยากลำบาก หลังราคาน้ำมันที่ปรับขึ้นทำให้ความต้องการซื้อ Duration ลดลง ส่งผลให้พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (US Treasuries) และบุนด์เยอรมนี (German Bunds) ถูกกดดันให้ยิลด์ปรับขึ้น ในเดือนกันยายนเพียงเดือนเดียว ยิลด์ไต่ระดับทะลุกรอบการซื้อขายต่อเนื่อง 3 ช่วง และทำจุดสูงสุดใหม่ของวัฏจักรหลายครั้ง ทำให้พันธบัตรอ้างอิงอยู่ในภาวะ “ยืดตึง” ตามตัวชี้วัดทางเทคนิค แต่ยังไม่มีปัจจัยเร่งที่ชัดเจนพอให้เกิดการกลับทิศ
จุดอ้างอิงถัดไปที่ Societe Generale ระบุไว้ชี้ว่า US 10-year อยู่ที่ 5.24% และ 5.36% ขณะที่บุนด์อายุ 10 ปีอยู่ที่ 3.70% และ 3.74% โดยการผ่อนคลายระยะสั้นจะเกิดขึ้นได้ก็ต่อเมื่อมีแรงรีบาลานซ์พอร์ตปลายเดือนและปลายไตรมาสผ่านการขยาย Duration ของดัชนีอ้างอิง (benchmark duration extension) ประกอบกับตัวเลขเงินเฟ้อสำคัญ รวมถึง US PCE และ CPI ยูโรโซน ซึ่งคาดว่าจะทำให้ตลาดยังคงอ่อนไหวต่อ “เซอร์ไพรส์ด้านบวก” ของเงินเฟ้อ
—ความเสี่ยงด้านยิลด์ อนุพันธ์ และคำแนะนำการเทรด
เรากำลังเห็นยิลด์พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีทะลุเข้าสู่กรอบการซื้อขายที่สูงขึ้น ทำให้การ “ซื้อย่อตัว” (buy the dip) เร็วเกินไปมีความเสี่ยงเพิ่มขึ้น เมื่อประมาณการหันไปมองระดับ 5.24% และ 5.36% สำหรับ US 10-year และ 3.70% ถึง 3.74% สำหรับบุนด์เยอรมนี นักเทรดอนุพันธ์ควรหลีกเลี่ยงการ “รับมีดที่กำลังตก” (catching a falling knife) แทนที่จะทำเช่นนั้น เราแนะนำให้เน้นถือสถานะ Duration สั้น หรือใช้ออปชันเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการพุ่งขึ้นของยิลด์เพิ่มเติม
ในเชิงประวัติศาสตร์ เมื่อราคาน้ำมันดิบปรับขึ้นแรง—คล้ายกับช่วงปลายปี 2023 ที่ WTI ทะลุ 93 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล—ความกังวลเงินเฟ้อมักกดราคาพันธบัตรอย่างมีนัยสำคัญ แรงกดดันจากพลังงานรอบนี้กำลังกลับมาบั่นทอนความต้องการของผู้ซื้อที่จะล็อกหนี้ระยะยาว เราแนะนำให้ติดตามฟิวเจอร์สน้ำมันอย่างใกล้ชิด เพราะหากโมเมนตัมขาขึ้นยืนระยะได้ มีแนวโน้มที่จะผลักดันยิลด์ไปสู่เป้าหมายด้านบนที่เราประเมินไว้
—ตัวเลขเงินเฟ้อ การรีบาลานซ์พอร์ต และการวางกลยุทธ์
ดัชนี US Personal Consumption Expenditures (PCE) ที่กำลังจะประกาศ และดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของยูโรโซน จะเป็นตัวชี้ขาดการเคลื่อนไหวถัดไปของเราในตลาดออปชัน หากตัวชี้วัดเงินเฟ้อออกมาร้อนแรงกว่าคาด เราคาดว่าจะเห็นการเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็วไปยังเป้าหมายยิลด์ที่ประเมินไว้ นักเทรดควรพิจารณาซื้อ Put Options บน ETF พันธบัตรหลัก เช่น iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) เพื่อทำกำไรจากราคาพันธบัตรที่ปรับลง
ขณะเดียวกัน ต้องเตรียมรับมือกับรีลีฟแรลลีระยะสั้นที่ขับเคลื่อนโดยการรีบาลานซ์พอร์ตช่วงปลายเดือนและปลายไตรมาส ซึ่งมักบีบให้ผู้จัดการกองทุนต้องเข้าซื้อพันธบัตรเพื่อขยาย Duration ให้สอดคล้องกับดัชนีอ้างอิง การย่อตัวลงระยะสั้นลักษณะนี้ไม่ควรถูกตีความว่าเป็นการกลับตัวของแนวโน้ม แต่ควรถูกใช้เป็นจังหวะเข้าที่เหมาะสมเพื่อกลับไปตั้งสถานะชอร์ตอีกครั้ง การคงความยืดหยุ่นด้วยสวอปอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นจะช่วยให้เราจับการแกว่งตัวฉับไวเหล่านี้ได้ โดยไม่เสี่ยงติดอยู่ในสถานะที่ผิดทาง
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
