การประชุมสุดยอดทรัมป์–สี จิ้นผิงให้ “ตารางเวลา” มากกว่าข้อตกลงเชิงสาระ ทำให้ตลาดต้องไปตั้งราคา “เส้นตาย” แยกกันถึง 3 ชุด ครอบคลุมการค้า น้ำมัน และเทคโนโลยี สก็อตต์ เบสเซนต์ รัฐมนตรีคลังสหรัฐฯ กล่าวว่าเมื่อวันพุธที่ 23 กันยายนว่า การพักรบทางการค้าที่ปูซาน ซึ่งเดิมกำหนดหมดอายุ 10 พฤศจิกายน 2026 จะขยายไปเป็น 10 มกราคม 2027 ส่งผลให้ภาษียังคงอยู่ในระดับต่ำลงและการไหลเวียนของแร่หายากยังเดินหน้าต่อได้ นอกเหนือจากนั้น สัปดาห์ดังกล่าวมีเพียง “บอร์ด” การค้าแบบจำกัดสำหรับสินค้าบางรายการ ข้อเสนอของสหรัฐฯ เรื่องการแจ้งเตือนเหตุการณ์ด้าน AI และแพนด้า 2 ตัว โดยไม่มีการประกาศต่อสาธารณะเกี่ยวกับชิปหรือแร่หายาก และทำเนียบขาวก็ไม่ได้ให้รายละเอียดเกี่ยวกับการหารือแบบปิด
แรงขับเคลื่อนมหภาคเป็นตัวกำหนดทิศทางราคา เงินดอลลาร์แตะระดับสูงสุดในรอบเกือบสองเดือน จากความคาดหวังต่อการขึ้นดอกเบี้ยของเฟด ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 โดยบอนด์อายุ 10 ปีอยู่เหนือ 5% เบรนท์ซื้อขายเหนือ 105 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ท่ามกลางความคาดหวังต่อความคืบหน้าสหรัฐฯ–อิหร่านที่เพิ่มขึ้นแล้วจางลง ในตลาดเงิน หยวนเคยปรับขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 3 ปีครึ่ง ก่อนอ่อนค่าลงใกล้ 6.72 ต่อดอลลาร์ หลังธนาคารกลางจีน (PBoC) กำหนดจุดกึ่งกลาง (midpoint) อ่อนกว่าที่ตลาดคาด กระแสการค้าเป็นกรอบแรงจูงใจ: จีนเกินดุลเดือนสิงหาคม 1.191 แสนล้านดอลลาร์ ขณะที่การขาดดุลของสหรัฐฯ กับจีนลดลงจาก 4.18 แสนล้านดอลลาร์ในปี 2018 เหลือ 2.03 แสนล้านดอลลาร์ในปี 2025 ความเสี่ยงน้ำมันอยู่ที่ฮอร์มุซและอิหร่าน หลังการนำเข้าน้ำมันดิบของจีนลดลง 38% นับตั้งแต่เมษายน จากราว 13.2 ล้านบาร์เรลต่อวัน เหลือราว 8.2 ล้านบาร์เรลต่อวัน ควบคู่กับการใช้คลังสำรองเชิงยุทธศาสตร์ราว 1 พันล้านบาร์เรล ส่วนชิปและไต้หวัน ปักกิ่งอ้างว่ามีการหารือ รวมถึงแพ็กเกจอาวุธสหรัฐฯ มูลค่า 1.4 หมื่นล้านดอลลาร์ที่ถูก “แช่แข็ง” ตั้งแต่เดือนพฤษภาคม แต่ฝ่ายวอชิงตันไม่มีการสรุปผลต่อสาธารณะ และมาตรการควบคุมการส่งออกยังคงมีผลบังคับใช้
การจัดพอร์ตรับ “หน้าผาเดือนมกราคม” ท่ามกลางความผันผวนมหภาค
เมื่อการพักรบทางการค้าปูซานถูกขยายเวลาออกไปเพียงถึง 10 มกราคม 2027 เราจำเป็นต้องเตรียมรับ “หน้าต่างเสถียรภาพ” ที่สั้น ตามด้วยความผันผวนที่รุนแรง ตลาดได้สะท้อนข่าวบวกชั่วคราวนี้ไปพอสมควรแล้ว ส่งผลให้หยวนแกว่งอยู่แถวระดับ 6.72 หลังการปรับขึ้นช่วงก่อนหน้า เราควรใช้ช่วงที่ดูเงียบนี้เพื่อจัดพอร์ตรองรับ “หน้าผาเดือนมกราคม” ที่กำลังมาถึง มากกว่าตามไล่ความสงบชั่วคราวในปัจจุบัน
เราไม่อาจมองข้ามแรงกดดันมหภาคที่กว้างกว่า โดยเฉพาะเมื่อบอนด์ยีลด์สหรัฐฯ อายุ 10 ปีซื้อขายเหนือ 5% และดัชนีดอลลาร์กลับมาแข็งแกร่งอีกครั้ง ในอดีต เมื่อยีลด์ขึ้นสู่จุดสูงสุดในรอบ 19 ปี หุ้นเติบโต (growth) และภาคส่วนที่ใช้เงินทุนสูงมักเผชิญแรงกดดันด้านมูลค่าประเมินอย่างหนัก เราแนะนำให้ผู้เทรดอนุพันธ์โฟกัสกลยุทธ์ steepener บนเส้นอัตราผลตอบแทน และกลยุทธ์ออปชันเชิงรับ (defensive) เพื่อกันกระแทกจากสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยสูง
จับจังหวะความผันผวนในน้ำมัน ค่าเงิน และเทคโนโลยี
น้ำมันยังเป็น “นาฬิกา” ที่เร่งและผันผวนที่สุด โดยเบรนท์ทรงตัวเหนือ 105 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลจากความตึงเครียดรอบช่องแคบฮอร์มุซ การบริโภคน้ำมันโลกต่อวันคาดว่าจะเฉลี่ยมากกว่า 103 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี 2026 ทำให้ความปั่นป่วนใด ๆ ในช่องแคบดังกล่าว—which รองรับราว 20% ของการขนส่งปิโตรเลียมของโลก—ไวต่อการเคลื่อนไหวของตลาดอย่างยิ่ง เราเสนอให้ซื้อสเปรดคอลเบรนท์ระยะสั้นเพื่อเก็บโอกาสการพุ่งขึ้นฉับพลัน พร้อมใช้ออปชันพุทบนหุ้นพลังงานเพื่อป้องกันความเสี่ยงในกรณีที่เกิดความคืบหน้าหยุดยิง 60 วันอย่างมีนัยสำคัญ
การกำหนด fixing จุดกึ่งกลางรายวันของธนาคารกลางจีนล่าสุดเป็นสัญญาณสำคัญสำหรับผู้เทรดค่าเงิน หากหยวนอ่อนค่าหลุด 6.80 ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า จะสะท้อนว่าปักกิ่งอาจคาดการณ์การสะดุดของเส้นตายการค้าเดือนมกราคม เราแนะนำการสร้างสถานะ long ความผันผวนใน USD/CNY เนื่องจากในอดีต การยกระดับสงครามการค้ามักดันคู่เงินไปใกล้ระดับ 7.00 อย่างรวดเร็ว
ตลาดยังคงประเมินความเสี่ยงหาง (tail risk) เชิงระบบเกี่ยวกับไต้หวันต่ำกว่าความเป็นจริง ทั้งที่ไต้หวันผลิตไมโครชิประดับล้ำหน้าที่สุดของโลกมากกว่า 90% เมื่อพิจารณาแพ็กเกจอาวุธสหรัฐฯ มูลค่า 1.4 หมื่นล้านดอลลาร์ที่ถูกแช่แข็ง และการขาดฉันทามติอย่างเป็นทางการระหว่างสหรัฐฯ-จีนต่อประเด็นไต้หวัน มูลค่าประเมินของกลุ่มชิปจึงเปราะบางอย่างมาก เราเชื่อว่าการซื้อพุท out-of-the-money บน ETF เซมิคอนดักเตอร์หลักเป็นวิธีเฮดจ์ความเสี่ยงคุ้มต้นทุนต่อเหตุปิดล้อมห่วงโซ่อุปทานแบบฉับพลัน
ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เราจำเป็นต้องติดตามอย่างใกล้ชิดทั้งปริมาณการซื้อสินค้าเกษตรและพลังงานของจีนจากสหรัฐฯ รวมถึงความคืบหน้าทางการทูตในโอมานเกี่ยวกับอิหร่าน ตัวชี้วัดที่จับต้องได้เหล่านี้จะเป็นตัวกำหนดว่าเราควรถอดสถานะเฮดจ์เชิงรับ หรือเพิ่มน้ำหนักเดิมพันความผันผวน การรักษากรอบเวลาการเทรดให้สั้น และยึดตามวันสำคัญที่เฉพาะเจาะจง จะช่วยปกป้องเงินทุนของเราเมื่อ “นาฬิกา” ทั้งสามเรือนนับถอยหลังลงพร้อมกัน
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
