การซื้อขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ในวันศุกร์เป็นไปแบบผสมผสาน โดยช่วงปลายอายุ (long end) ปรับตัวขึ้น ขณะที่ตราสารอายุสั้นและช่วงกลางของเส้นอัตราผลตอบแทน (belly) อ่อนตัวลงจากระดับสูงสุดในรอบหลายปี อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีทรงตัวใกล้ 5.20% หลังแตะจุดสูงสุดในรอบ 19 ปีที่ 5.228% ส่วนอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีแตะระดับสูงสุดในรอบ 22 ปีเพียงช่วงสั้น ๆ ช่วงปลายการซื้อขาย พันธบัตรอายุ 30 ปีไม่เปลี่ยนแปลงที่ 5.488% หลังจากก่อนหน้านี้ขึ้นไปแตะ 5.5016% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2004
ความเคลื่อนไหวในสัปดาห์นี้เกิดขึ้นต่อเนื่องจากสัปดาห์ก่อนที่เฟดปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐาน พร้อมส่งสัญญาณเชิงเข้มงวด (hawkish) รอบใหม่ รวมถึงความเห็นของประธานเฟดสาขานิวยอร์ก จอห์น วิลเลียมส์ และเจ้าหน้าที่เฟดฟิลาเดลเฟีย แอนนา พอลสัน ตลอดจนถ้อยแถลงของผู้ว่าการเฟด ไมเคิล บาร์ เกี่ยวกับเหตุผลที่อาจต้องคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติม ตลาดเงินประเมินความน่าจะเป็น 64% ที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมวันที่ 28 ตุลาคม และเพิ่มเป็น 92% สำหรับเดือนธันวาคม ตามข้อมูลจาก Prime Terminal ตัวชี้วัดคาดการณ์เงินเฟ้อปรับขึ้น โดยคาดการณ์ระยะ 1 ปีเพิ่มจาก 4% เป็น 4.6% และคาดการณ์ระยะ 5 ปีขยับจาก 3.3% เป็น 3.4% ขณะที่คำสั่งซื้อสินค้าทุน (core capital goods orders) เพิ่มขึ้น 1.6% ในเดือนสิงหาคม ราคาน้ำมันยังทรงตัวในระดับสูงท่ามกลางสงครามสหรัฐฯ-อิหร่านที่ดำเนินต่อไป
คำแนะนำการเทรดอนุพันธ์ท่ามกลางอัตราผลตอบแทนพุ่งแรง
เมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีแตะระดับสูงสุดในรอบ 22 ปีใกล้ 5.50% เราแนะนำให้นักเทรดอนุพันธ์วางสถานะเพื่อรับโอกาสที่ราคาพันธบัตรจะปรับลดลงเพิ่มเติมในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า การซื้อออปชันประเภทพุท (put options) บน iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) หรือการเปิดสถานะชอร์ตในฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 30 ปี เป็นวิธีตรงในการทำกำไรจากแรงกดดันรุนแรงที่เกิดกับช่วงปลายของเส้นอัตราผลตอบแทน ในเชิงประวัติศาสตร์ เมื่ออัตราผลตอบแทนระยะยาวทะลุแนวต้านระดับหลายทศวรรษดังที่เห็นในช่วงการเทขายครั้งใหญ่ปลายปี 2023 โมเมนตัมขาขึ้นมักผลักดันให้อัตราผลตอบแทนไต่ระดับสูงขึ้นได้อย่างรวดเร็ว
กลยุทธ์ตั้งรับและกลยุทธ์ความผันผวนของเส้นอัตราผลตอบแทน
ด้วยความน่าจะเป็น 92% ที่ตลาดประเมินว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ยภายในเดือนธันวาคม เราควรโฟกัสไปที่ฟิวเจอร์ส December SOFR (Secured Overnight Financing Rate) เพื่อเก็บเกี่ยวประโยชน์จากการเปลี่ยนโทนเป็นเชิงเข้มงวดนี้ การซื้อพุทออปชันบนสัญญาอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นดังกล่าวช่วยจำกัดความเสี่ยง ขณะเดียวกันยังเปิดโอกาสทำกำไรจากแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่สูงขึ้น โครงสร้างเชิงตั้งรับนี้ยิ่งมีความจำเป็นในช่วงที่เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางซึ่งเคยมีท่าทีผ่อนคลาย (dovish) พลิกมาเป็นเชิงเข้มงวดแบบไม่คาดคิด
ราคาน้ำมันที่อยู่ในระดับสูงและคาดการณ์เงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น ยังหมายความว่าเราจำเป็นต้องทำเฮดจ์ต่อความผันผวนของเส้นอัตราผลตอบแทนที่อาจรุนแรงขึ้น เราแนะนำกลยุทธ์ bear steepener โดยการซื้อพุทออปชันบนพันธบัตรระยะยาว พร้อมกับซื้อคอลออปชัน (call options) บนตราสารอายุสั้น ข้อมูลในอดีตชี้ว่าในช่วงที่เงินเฟ้อพุ่งจากแรงหนุนด้านพลังงาน ส่วนต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนระยะสั้นและระยะยาวสามารถขยายกว้างได้มากกว่า 50 จุดพื้นฐานภายในเวลาไม่กี่สัปดาห์ ซึ่งเป็นช่วงจังหวะที่ให้ผลตอบแทนค่อนข้างสูงสำหรับนักเทรดออปชัน
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
