สแตนดาร์ดชาร์เตอร์ดคาดว่า “ดุลอำนาจทางการเมือง” ของยุโรปจะเอนขวาในปี 2027 จากการเลือกตั้งที่จะเกิดขึ้นในฝรั่งเศส สเปน อิตาลี และโปแลนด์ โดยธนาคารชี้ว่าฝรั่งเศสเป็นแหล่งความเสี่ยงหลักต่อภาวะตลาด เนื่องจากการเลือกตั้งประธานาธิบดีมีกำหนดในเดือนเมษายน 2027 และความเป็นไปได้ที่พรรคขวาจัด Rassemblement National (RN) จะชนะ ถูกมองเป็นปัจจัยลบต่อสินทรัพย์เสี่ยง
แนวโน้มเอนขวาอาจเห็นได้ชัดที่สุดในสภายุโรป (European Council) ที่การต่อรองแบบอาศัยฉันทามติอาจทำให้ผู้นำขวาจัดมีอำนาจต่อรองมากขึ้น และกระตุ้นการใช้ “การขู่วีโต้ระดับชาติ” ในประเด็นที่ต้องการมติเอกฉันท์ ส่วนในรัฐสภายุโรป (European Parliament) การเปลี่ยนขั้วอาจเพิ่มแรงกดดันต่อพรรคกลางขวา European People’s Party (EPP) ให้ร่วมมือกับกลุ่มขวาจัดมากขึ้น ขณะที่สภายุโรปที่ขวาจัดมากขึ้นอาจบีบกรอบนโยบายที่ประธานคณะกรรมาธิการยุโรป อูร์ซูลา ฟอน เดอร์ ไลเอิน สามารถผลักดันได้ แม้พลวัตเหล่านี้อาจไม่แปลเป็น “แพ็กเกจนโยบาย” ที่เป็นเอกภาพ แต่ก็ยังอาจทำหน้าที่สกัดกั้นหรือลดทอนบางส่วนของวาระสหภาพยุโรป (EU) ที่มีอยู่ ส่งผลต่อประเด็นอย่างสภาพภูมิอากาศ การย้ายถิ่น และการค้า
ความเสี่ยงการเมืองที่เพิ่มขึ้นและความผันผวนของตลาด
เรากำลังติดตามความเสี่ยงทางการเมืองในยุโรปที่เพิ่มสูงขึ้นอย่างใกล้ชิด เมื่อเข้าใกล้วงเลือกตั้งสำคัญปี 2027 โดยเฉพาะฝรั่งเศส ท่ามกลางแรงส่งที่ยังแข็งแกร่งของพรรคประชานิยมฝ่ายขวา เราเชื่อว่านักเทรดอนุพันธ์ต้องเริ่มทำเฮดจ์ความเสี่ยงความผันผวนของหนี้ภาครัฐยุโรปและตลาดหุ้นภายในไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ในอดีต การเปลี่ยนแปลงการเมืองแบบฉับพลันในยุโรปเคยกระตุ้นแรงขายรุนแรงในตลาด และการรอถึงปีหน้าค่อยปกป้องพอร์ตจะมีต้นทุนแพงเกินไป
ข้อมูลตลาดล่าสุดชี้ว่า “ส่วนต่างอัตราผลตอบแทน” พันธบัตรฝรั่งเศสอายุ 10 ปีเทียบเยอรมนี (OAT-Bund spread) กำลังแกว่งอยู่แถว 75 เบซิสพอยต์ในระดับที่ตึงตัว สะท้อนความกังวลเชิงโครงสร้างของนักลงทุน เราแนะนำการใช้สัญญาออปชันแบบ put ที่อยู่นอกเงิน (out-of-the-money) บนเงินยูโร ซึ่งกำลังเผชิญแรงกดดันขาลงใกล้ระดับ 1.09 เมื่อเทียบดอลลาร์สหรัฐ หากภาวะชะงักงันทางการเมืองยึดพื้นที่ในบรัสเซลส์และบั่นทอนการตัดสินใจของสหภาพยุโรป เฮดจ์ค่าเงินเหล่านี้จะช่วยป้องกันความเสี่ยงจากการปรับลงที่ลึกกว่า
การวางกลยุทธ์อนุพันธ์และการถือสถานะ CDS
เรายังเสนอให้โฟกัสไปที่อนุพันธ์หุ้น โดยเฉพาะการ “ซื้อความผันผวน” ผ่านกลยุทธ์ long straddles บน CAC 40 หรือ Euro Stoxx 50 ระหว่างการเลือกตั้งสภานิติบัญญัติฝรั่งเศสในปี 2024 ดัชนีความผันผวนโดยนัยของ CAC 40 พุ่งขึ้นมากกว่า 25% ภายในไม่กี่วัน สะท้อนว่าตลาดตอบสนองต่อแรงเอนขวาอย่างรวดเร็วเพียงใด การวางสถานะในออปชันเหล่านี้ตั้งแต่ตอนนี้ช่วยให้เราเก็บเกี่ยวการแกว่งตัวของราคาได้ เมื่อความตึงเครียดจากภาวะชะงักงันของการถกเถียงด้านนโยบายการค้าและสภาพภูมิอากาศของ EU ทวีความรุนแรงขึ้น
ท้ายที่สุด เราแนะนำนักเทรดให้ซื้อความคุ้มครองผ่านสัญญาเครดิตดีฟอลต์สวอป (CDS) บนหนี้ภาครัฐฝรั่งเศสและอิตาลี เนื่องจากเมื่อแนวร่วมฝ่ายขวาขู่ว่าจะขัดขวางการประสานนโยบายการคลังของ EU ต้นทุนการประกันหนี้ดังกล่าวมีโอกาสสูงที่จะปรับขึ้น การเข้าถือสัญญาสวอปเหล่านี้ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้าให้โปรไฟล์ผลตอบแทนต่อความเสี่ยงแบบ “อสมมาตร” ก่อนที่ตลาดในวงกว้างจะสะท้อนราคา (fully price in) ความเสี่ยงจากการเลือกตั้งที่กำลังจะมาถึงอย่างเต็มที่
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
