หุ้นสหรัฐฟื้นตัวช่วงท้ายวันศุกร์ หลังจากอ่อนแอในวันพฤหัสบดี โดยพฤติกรรมของตลาดบ่งชี้ว่ามีแรงรับปกป้องระดับราคาล่าสุดอยู่บ้าง แม้ประเด็น “การมีส่วนร่วมของหุ้นในวงกว้าง” (participation) ยังคงเป็นจุดโฟกัส อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีกลับขึ้นมาแตะ 5% อีกครั้ง ซึ่งเป็นระดับที่ตึงเครียดหลังการประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงินของเฟด (FOMC) เมื่อวันพุธ อย่างไรก็ดี การปรับขึ้นครั้งนี้ไม่ได้กระตุ้นแรงขายหุ้นรุนแรงเท่าที่เห็นเมื่อต้นสัปดาห์ ปฏิกิริยาที่สงบลงสะท้อนว่าตลาดเริ่ม “รับรู้” เส้นทางนโยบายตามดอตพลอตมากขึ้น แม้อัตราดอกเบี้ยในตลาดจะไต่สูงต่อ
เมื่อมองข้ามสินทรัพย์โดยรวม ยังแทบไม่เห็นสัญญาณการลดความเสี่ยง (risk reduction) แบบไร้ระเบียบ: โลหะมีค่ายังไม่ดึงดูดแรงซื้อขนาดใหญ่จากธีมเงินเฟ้อ ขณะที่กลุ่มอุตสาหกรรมทรงตัว หุ้นขนาดเล็กก็เริ่มนิ่ง โดยดัชนี Russell 2000 ยังพอประคองตัวได้บนกราฟรายวัน และกลุ่มเทคอย่างเซมิคอนดักเตอร์ก็เริ่มมีพฤติกรรมทรงตัวเช่นกัน ประเด็นถัดไปคือ “ความกว้างของตลาด” (breadth) ใน S&P 500 จะอ่อนลงจากนี้หรือไม่ ซึ่งจะเป็นบททดสอบความยืนยาวของการรีบาวด์
ความยืดหยุ่นของตลาดท่ามกลางยีลด์ขาขึ้น
เรากำลังเห็นหุ้นพยายามยืนเหนือโซนสูง (defend their high ground) แม้ยีลด์ในตลาดจะขยับขึ้นต่อ คล้ายการดีดกลับช่วงท้ายวันที่เราพบเมื่อปลายสัปดาห์ก่อน แม้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีจะไต่เข้าใกล้ระดับจิตวิทยาสำคัญ แต่ก็ยังไม่จุดชนวน “แพนิกเซลล์” แบบที่เห็นก่อนหน้านี้ ความยืดหยุ่นนี้สะท้อนว่าตลาดค่อนข้างอุ่นใจกับเส้นทางดอกเบี้ยตามที่เฟดส่งสัญญาณ แม้ยีลด์ที่ขับเคลื่อนโดยตลาดจะปรับขึ้น
ความสงบดังกล่าวยังสะท้อนผ่านสินทรัพย์เสี่ยง โดยทองคำและเงินไม่ได้เผชิญแรงซื้อขนาดใหญ่จากธีมเงินเฟ้อ ตรงกันข้าม กลุ่มวัฏจักรอย่างอุตสาหกรรมและดัชนี Russell 2000 ทรงตัวบนกราฟรายวัน ในอดีตเมื่อยีลด์ 10 ปีเข้าใกล้จุดสูงสุด 5.02% ในเดือนตุลาคม 2023 การทรงตัวของหุ้นเล็กในลักษณะคล้ายกันเคยเป็นสัญญาณว่าช่วงเลวร้ายที่สุดของแรงขายพันธบัตรกำลังชะลอลง
จับตาความกว้างของตลาดและกลยุทธ์เชิงแทคติก
ภายในกลุ่มเทคโนโลยี หุ้นเซมิคอนดักเตอร์แกนหลักก็เริ่มส่งสัญญาณทรงตัว ซึ่งเปิดโอกาสเป็น “จุดเข้าซื้อเชิงแทคติก” อย่างไรก็ดี ต้องระมัดระวังเพราะการมีส่วนร่วมของตลาดโดยรวมยังค่อนข้างแคบ สถิติล่าสุดชี้ว่ามีเพียงราว 38% ของหุ้นใน S&P 500 ที่ซื้อขายอยู่เหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วัน สะท้อนฐานที่ยังเปราะบาง
เรามองว่าเทรดเดอร์อนุพันธ์ควรติดตามความกว้างของตลาด S&P 500 อย่างใกล้ชิดในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้าเพื่อหาสัญญาณการเสื่อมถอย หาก breadth ไม่สามารถฟื้นได้ ควรคาดหวังการกลับตัวของโมเมนตัมแบบฉับพลัน และเตรียมรับมือด้วยการซื้อพุตป้องกันความเสี่ยง (protective puts) ระยะใกล้บนดัชนีวงกว้าง ขณะเดียวกันสามารถใช้กลยุทธ์ bull call spreads กับหุ้นเทคและอุตสาหกรรมที่ทนทาน เพื่อเก็บโอกาสจากแรงเด้งระยะสั้น (relief rally)
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
