USD/JPY ขยายการปรับขึ้นต่อในวันจันทร์ โดยซื้อขายแถว 157.45 เพิ่มขึ้น 0.36% หลังเงินเยนอ่อนค่าลง แม้ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) เดินหน้าคุมเข้มนโยบายและกลับมามีความกังวลใหม่เกี่ยวกับความเป็นไปได้ของการแทรกแซงตลาดปริวรรตเงินตราจากต่างประเทศ การเคลื่อนไหวดังกล่าวเกิดขึ้นหลังสัปดาห์ก่อนที่ดอลลาร์สหรัฐฟื้นตัว จากการที่ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายเป็นครั้งแรกในรอบ 3 ปี ขณะที่ประธานเฟด เควิน วอร์ช (Kevin Warsh) ส่งสัญญาณเชิง “เข้มงวด” (hawkish) มากขึ้น

ขณะนี้ตลาดให้น้ำหนักความน่าจะเป็น 53% ต่อการปรับขึ้นอีก 25 จุดเบสในเดือนตุลาคม เพิ่มจาก 43% เมื่อสัปดาห์ก่อน และประเมินโอกาสของการขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อยอีก 1 ครั้งภายในสิ้นปีอยู่ที่ 90% จากเดิม 80%

ในญี่ปุ่น BoJ ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 25 จุดเบสสู่ 1.25% เมื่อวันศุกร์ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 31 ปี อย่างไรก็ดี แนวทางสื่อสารที่ยังผสมผสานและเสียงเรียกร้องให้ “อดทน/ค่อยเป็นค่อยไป” จากกรรมการ 2 รายได้จำกัดแรงหนุนต่อ JPY ขณะที่ทางการเพิ่มระดับการจับตาหลัง BoJ ตรวจสอบอัตราดอกเบี้ย (rate check) กับผู้ร่วมตลาด ขณะเดียวกัน ดัชนีดอลลาร์ (Dollar Index) ทรงตัวใกล้ 100.35 เทียบกับจุดสูงสุดในรอบ 7 สัปดาห์ที่ 100.56

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีอยู่ที่ราว 4.97% หลังแตะ 5.04% เมื่อสัปดาห์ก่อน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 โดยความตึงเครียดในตะวันออกกลางยังคงหนุน “ส่วนชดเชยความเสี่ยงเงินเฟ้อ” (inflation risk premium) นอกจากนี้ โดนัลด์ ทรัมป์ ระบุว่าเขาน่าจะเปิดกว้างต่อการพบกับมาซูด เปเซชเคียน (Masoud Pezeshkian) ของอิหร่านในการประชุมสมัชชาใหญ่แห่งสหประชาชาติ (UN General Assembly)

เชิงเทคนิค USD/JPY ยืนเหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่อย่างง่าย (SMA) 100 ช่วงที่ 156.16 และ SMA 200 ช่วงที่ 155.10 โดยแนวต้านอยู่ที่ 158.00 และ RSI ใกล้ 61; แนวรับประกอบด้วย 156.50, 155.50 และ 155.10

กลยุทธ์ความผันผวนสำหรับ USD/JPY และการบริหารความเสี่ยง

เราแนะนำให้นักเทรดอนุพันธ์วางสถานะเพื่อรับมือความผันผวนสูงในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า ผ่านการซื้อกลยุทธ์ straddle หรือ strangle บน USD/JPY โดยเมื่อคู่เงินเคลื่อนไหวแถว 157.45 และยังมีความเสี่ยงการแทรกแซงจากญี่ปุ่น เราคาดว่าจะเห็นการแกว่งตัวรุนแรงและฉับพลันได้ทั้งสองทิศทาง ในอดีตเมื่อกระทรวงการคลังญี่ปุ่น (MoF) เข้าแทรกแซงในปี 2024 เงินเยนแข็งค่ามากกว่า 500 pips ในวันเดียว ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่อาจเกิดซ้ำได้ไม่ยาก หากราคาทะลุระดับ 158.00

เพื่อป้องกันความเสี่ยงการดิ่งลงอย่างฉับพลันจากการแทรกแซงของ BoJ เราเสนอให้ใช้ knock-out put options โดยกำหนด barrier ต่ำกว่าระดับแนวรับสำคัญอย่าง 155.10 เล็กน้อย ผลิตภัณฑ์แบบมีโครงสร้าง (structured products) ลักษณะนี้ช่วยให้เราจับโมเมนตัมขาขึ้นจากเฟดที่มีท่าทีเข้มงวด ขณะเดียวกันจำกัดความเสี่ยงขาลงหากทางการญี่ปุ่นเข้ามาในตลาด ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ของออปชัน USD/JPY ระยะสั้นในอดีตมักพุ่งเกิน 12% ในช่วงที่มีการแทรกแซง ทำให้กลยุทธ์ “ซื้อพรีเมียม” (premium-buying) น่าสนใจเป็นพิเศษในเวลานี้

โอกาสเชิงมหภาคในตลาดอัตราดอกเบี้ยและเส้นอัตราผลตอบแทน

เราควรพิจารณาฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น เพื่อใช้ประโยชน์จากความแตกต่างเชิงนโยบายที่กว้างขึ้นระหว่างสหรัฐและญี่ปุ่น โดยเมื่อเครื่องมือ CME FedWatch ให้น้ำหนัก 53% ต่อการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดในเดือนตุลาคม การขายฟิวเจอร์ส Fed Funds เดือนตุลาคมจึงเป็นดีลที่มีความน่าจะเป็นสูง เมื่อตลาดทยอยปรับตัวเข้ากับท่าทีเชิงเข้มงวดของประธานวอร์ช ขณะเดียวกัน เรายังสามารถใช้ประโยชน์จากความเห็นที่แตกต่างภายใน BoJ ผ่านการชอร์ตฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) โดยคาดว่าการทำให้นโยบายกลับสู่ภาวะปกติอย่างค่อยเป็นค่อยไปจะทำให้อัตราผลตอบแทน JPY ถูกจำกัดกรอบ

สุดท้าย แนะนำให้จับตาอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีอย่างใกล้ชิด ซึ่งขณะนี้กำลังทดสอบระดับ 4.97% และยังได้รับแรงหนุนจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ หากผลตอบแทนดีดกลับไปใกล้จุดสูงสุดปี 2007 ที่มากกว่า 5.00% ดอลลาร์จะได้รับแรงหนุนเชิงปัจจัยพื้นฐานเพิ่มเติม ซึ่งจะทำให้การป้องกันค่าเงินเยนของญี่ปุ่นยิ่งซับซ้อนขึ้น เราสามารถสะท้อนมุมมองมหภาคนี้ด้วยการเปิดสถานะ Long ในสวอปแบบ yield-curve steepener โดยคาดว่าเงินเฟ้อที่ทรงตัวสูงจะทำให้อัตราดอกเบี้ยระยะยาวของสหรัฐอยู่ในระดับสูงต่อไป

เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets