ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 25 bps ในวันพุธ ส่งผลให้กรอบเป้าหมาย (target range) อยู่ที่ 3.75% ถึง 4.00% และการตัดสินใจดังกล่าวได้รับมติ “เป็นเอกฉันท์” การตัดสินใจครั้งนี้มาพร้อมถ้อยแถลงที่แข็งกร้าวขึ้น โดยการสื่อสารของ Fed สะท้อนว่ายังมีช่องให้ “คุมเข้ม” เพิ่มเติม หากเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูง จุดคาดการณ์ (dot plot) ค่ามัธยฐานขยับสูงขึ้น บ่งชี้การปรับขึ้นอีก 1 ครั้งในปีนี้ ขณะที่ประมาณการปี 2027 ยังไม่เปลี่ยนแปลง หลังจากที่เจ้าหน้าที่เคยส่งสัญญาณ “ลดดอกเบี้ย” ในเดือนมิถุนายนก่อนหน้านี้
ตลาดตอบสนองอย่างรวดเร็ว ดอลลาร์แข็งค่าขึ้น กดให้ EUR/USD หลุด 1.15 เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปลายเดือนกรกฎาคม ขณะที่การซื้อขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (Treasuries) ทรงตัวหลังการประกาศ จากนี้โฟกัสย้ายไปที่ทิศทางดอกเบี้ยต่อจากนี้ โดยมุมมองตลาดเริ่มรวมไปที่ความเป็นไปได้ของการขยับดอกเบี้ยในการประชุมเดือนธันวาคม และยังมีความไม่แน่นอนหลังจากนั้น รวมถึงปัจจัยด้านพลังงาน
การรับมือดอลลาร์แข็งค่าและดอกเบี้ยขาขึ้น
หลัง Fed ปรับขึ้นดอกเบี้ยแบบ “เป็นเอกฉันท์” อย่างเหนือคาดสู่ 3.75%-4.00% ในวันพุธ เราเชื่อว่านักเทรดอนุพันธ์ควรจัดพอร์ตเพื่อรับมือกับการครองความได้เปรียบของดอลลาร์สหรัฐต่อเนื่อง โดยเมื่อ EUR/USD หลุด 1.15 เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปลายเดือนกรกฎาคม การเข้าซื้อออปชัน call ของดอลลาร์ระยะสั้นดูมีความน่าสนใจอย่างมาก การเปลี่ยนโทนเป็น “เหยี่ยว” (hawkish) นี้สะท้อนว่าเงินดอลลาร์ยังมีช่องให้ไปต่อได้อีกมาก ขณะที่ธนาคารกลางอื่น ๆ เริ่มตามไม่ทัน
เราควรปรับกลยุทธ์ฝั่งอัตราดอกเบี้ยด้วย เนื่องจากข้อมูล CME FedWatch ล่าสุดชี้ว่าความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมพุ่งขึ้นเหนือ 75% จากเพียง 45% เมื่อสัปดาห์ก่อน การเทรดฟิวเจอร์ส SOFR (Secured Overnight Financing Rate) เพื่อสะท้อนการปรับขึ้นครั้งสุดท้ายอีก 25 bps สำหรับปี 2026 ถือเป็นแนวทางที่เหมาะสม การขายฟิวเจอร์ส Fed Funds เดือนธันวาคมจะช่วยเก็บเกี่ยวผลจากภาวะเส้นอัตราผลตอบแทน (yield curve) แบนราบลง ซึ่งคาดว่าจะเกิดขึ้นจากคำแนะนำเชิงเหยี่ยวนี้
กลยุทธ์วางตำแหน่งในพันธบัตรและอัตราดอกเบี้ยระยะยาว
ตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐเริ่มทรงตัว ซึ่งหมายความว่ากลยุทธ์เล่นความผันผวนสูงในพันธบัตรอาจเริ่มหมดแรงในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เราแนะนำให้ขยับไปใช้ออปชันแบบ yield-curve cap เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากโอกาสที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีจะค่อย ๆ ขยับกลับไปใกล้ 4.25% กลยุทธ์นี้ช่วยปกป้องพอร์ตจากความประหลาดใจเชิงเหยี่ยวเพิ่มเติม พร้อมคงต้นทุนพรีเมียมไว้ในระดับค่อนข้างต่ำในช่วงที่ตลาดสงบลง
แม้เราคาดว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยอีก 1 ครั้งในเดือนธันวาคม แต่ยังไม่แนะนำให้ “ไล่ราคา” การคุมเข้มเชิงรุกสำหรับปี 2027 ในตอนนี้ ในเชิงประวัติศาสตร์ เมื่อ Fed แตะระดับ 4.00% การเติบโตทางเศรษฐกิจมักเริ่มชะลอลงอย่างรวดเร็ว ซึ่งอาจบีบให้ต้องหยุดพัก (pause) ในช่วงต้นปีหน้า นักเทรดอนุพันธ์ควรมองหาโอกาสเข้าซื้อ interest rate floors ระยะยาว เพื่อทำกำไรเมื่อ Fed ปรับกลับไปสู่ท่าทีเป็นกลาง (neutral) ในท้ายที่สุด
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
