บทวิเคราะห์ของ Commerzbank เกี่ยวกับอินเดียระบุว่า ธนาคารกลางอินเดีย (RBI) กำลังเร่งดูดซับสภาพคล่องด้วยการขายพันธบัตรรัฐบาลมูลค่า 1 ล้านล้านรูปี ควบคู่กับการทำ VRRR อย่างต่อเนื่อง การทำ FX swap และปฏิบัติการตลาดเปิด เพื่อดึงอัตราดอกเบี้ยตลาดเงินให้เข้าใกล้อัตราดอกเบี้ยนโยบาย 5.25% นักลงทุนต่างชาติขายสุทธิพันธบัตรรัฐบาล 201.7 ล้านดอลลาร์ หลังจากขาย 503.1 ล้านดอลลาร์เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ซึ่งเป็นเงินไหลออกในวันเดียวมากที่สุดในรอบ 5 เดือน ภายหลัง RBI ประกาศว่าจะขายหลักทรัพย์จากพอร์ตของตน
ส่วนเกินสภาพคล่องประเมินราว 10 ล้านล้านรูปี สูงสุดนับตั้งแต่ปลายปี 2021 โดยได้รับแรงหนุนบางส่วนจากเงินราว 1.27 แสนล้านดอลลาร์ที่ระดมผ่านโครงการพิเศษสกุลเงินต่างประเทศ รวมถึงเงินฝาก FCNR(B) ขณะที่มีการอ้างถึง ECB และ OFCB ด้วย RBI เตรียมออกพันธบัตร 5 แสนล้านรูปีในวันนี้ จากนั้น 2.5 แสนล้านรูปีในวันที่ 21 และ 28 กันยายน โดยการประมูลครั้งแรกให้น้ำหนักไปที่ช่วงอายุสั้นและกลางของเส้นอัตราผลตอบแทน และจับคู่กำหนดอายุกับหนี้สิน FCNR(B) การขายพันธบัตรถูกมองว่า “ถาวร” กว่า VRRR ซึ่งการประมูลขนาด 1 ล้านล้านรูปีมีผู้เสนอเพียง 4.03 แสนล้านรูปี ขณะที่โครงการ 1 ล้านล้านรูปีจะดูดซับได้ราวหนึ่งในสิบของส่วนเกินสภาพคล่อง แม้บอนด์ยีลด์ปรับขึ้น โดยพันธบัตรอายุ 5 ปีเพิ่มขึ้น 24bp เป็น 6.76% แต่ USD/INR ทรงตัวใกล้ 95.96 หลังมีรายงานว่า RBI ขายดอลลาร์ และคาดว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะคงเดิมในการประชุมวันที่ 7 ตุลาคม
การวางสถานะเพื่อรับมือการเปลี่ยนแปลงของเส้นอัตราผลตอบแทนและอัตราตลาดเงิน
เราแนะนำให้นักเทรดอนุพันธ์วางสถานะเพื่อรับประโยชน์จากเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอินเดียที่มีแนวโน้มแบนลง (flatter curve) ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เนื่องจากธนาคารกลางเร่งระบายสภาพคล่องจากระบบธนาคารอย่างจริงจัง โดยเมื่อยีลด์พันธบัตรรัฐบาลอายุ 5 ปีขยับขึ้นแล้ว 24bp สู่ 6.76% อัตราผลตอบแทนระยะสั้นจะยังถูกกดดันให้ปรับขึ้นต่อก่อนการประชุมนโยบายวันที่ 7 ตุลาคม เราแนะนำเปิดสถานะ “รับดอกเบี้ยขาขึ้น” (payer) ใน OIS ระยะสั้นถึงกลาง เพื่อเก็งกำไรจากการปรับขึ้นดังกล่าวเมื่ออัตราตลาดเงินขยับเข้าใกล้อัตรานโยบาย 5.25%
กลยุทธ์ในอนุพันธ์ค่าเงินและฟิวเจอร์สพันธบัตร
ในตลาดอนุพันธ์ค่าเงิน เราเสนอให้ขายความผันผวน (sell volatility) หรือใช้กลยุทธ์ออปชันแบบสเปรดบนคู่ USD/INR แม้ราคาน้ำมันดิบโลกยังทรงตัวใกล้ระดับสูงและผันผวน แต่การแทรกแซงขายดอลลาร์อย่างหนักของธนาคารกลางทำให้อัตราแลกเปลี่ยนถูกตรึงแน่นใกล้ระดับ 95.96 รูปแบบการแทรกแซงในอดีตชี้ว่า RBI มีแนวโน้มจะปกป้องระดับดังกล่าวด้วยทุนสำรองระหว่างประเทศขนาดใหญ่ ทำให้กลยุทธ์เทรดในกรอบ (range-bound) มีโอกาสทำกำไรสูง
นักเทรดยังควรเตรียมรับแรงขายในตลาดตราสารหนี้ที่อาจต่อเนื่อง หลังนักลงทุนต่างชาติเพิ่งเทขายพันธบัตรรัฐบาลจำนวนมาก 201.7 ล้านดอลลาร์ภายในวันเดียว เนื่องจากการประมูลพันธบัตรที่กำลังจะเกิดขึ้นในวันที่ 21 และ 28 กันยายนจะดูดซับสภาพคล่องจากระบบธนาคารเพิ่มขึ้น เราคาดว่าฟิวเจอร์สพันธบัตรระยะสั้นจะเผชิญแรงกดดันให้ราคาปรับลดลงต่อ เราแนะนำเปิดสถานะขาย (short) ฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลอายุใกล้ เพื่อให้สอดคล้องกับแรงกระทบด้านอุปทานที่กำลังจะเข้ามาและการถอนสภาพคล่องอย่างต่อเนื่อง
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
