ดอลลาร์สหรัฐยังคงได้รับแรงหนุนจากภาวะหลีกเลี่ยงความเสี่ยงที่เชื่อมโยงกับ “ช็อกพลังงาน” หลังจากปรับขึ้นมาในสัปดาห์นี้ และในจังหวะที่การปรับขึ้นเกินจริงของราคาน้ำมันดิบเริ่มชะงักลง การปรับลดลงของตลาดพันธบัตรและหุ้นเริ่มทรงตัว ขณะที่ความสนใจหันไปที่ภูมิรัฐศาสตร์ รวมถึงประเด็นจังหวะเวลาใกล้การเลือกตั้งกลางเทอมวันที่ 3 พฤศจิกายน
ตลาดจับตาการตัดสินใจของ FOMC ซึ่งมีกำหนดเวลา 19:00 น. ตามลอนดอน และ 14:00 น. ตามนิวยอร์ก โดยคาดว่านโยบายจะเปลี่ยนทิศหลัง “คงดอกเบี้ย” ต่อเนื่อง 5 ครั้ง คณะกรรมการมีแนวโน้มปรับขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดฐาน (bps) สู่กรอบเป้าหมาย 3.75%–4.00% ซึ่งจะเป็นการขึ้นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2023 จากแรงกดดันเงินเฟ้อสหรัฐที่ยังสูงกว่าเป้าหมายและตลาดแรงงานที่ยังทรงตัวสนับสนุนนโยบายที่ตึงตัวขึ้น ฟิวเจอร์ส Fed funds สะท้อนความน่าจะเป็น 94% ของการขึ้นดอกเบี้ย ขณะที่การกำหนดราคาในเส้นอัตราสว็อปบ่งชี้การคุมเข้มรวมเกือบ 100bps ในช่วง 12 เดือนข้างหน้า ประกอบด้วย 25bps ในวันนี้และอีก 25bps ภายในสิ้นปี พร้อมกับเกือบ 50bps ภายในเดือนกันยายน 2027 โฟกัสของตลาดยังครอบคลุมถึงคะแนนเสียงเห็นชอบ/ไม่เห็นชอบ (vote split), รายงานคาดการณ์เศรษฐกิจ (Summary of Economic Projections) และการแถลงข่าวหลังประชุมของประธานเฟด โดยตลาดประเมินอัตราดอกเบี้ยสมดุลเชิงนาม (nominal neutral rate) ไว้ราว 3.00%
แรงหนุน USD ขับเคลื่อนโดยตลาดพลังงานและความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์
เราประเมินว่าเงินดอลลาร์สหรัฐจะยังทรงตัวจากแรงหนุนของกำไรล่าสุด โดยได้รับการสนับสนุนอย่างมากจากภาวะหลีกเลี่ยงความเสี่ยงที่ขับเคลื่อนโดยพลังงาน เนื่องจากราคามาตรฐานน้ำมันดิบโลกยังผันผวนสูง เมื่อการเลือกตั้งกลางเทอมสหรัฐวันที่ 3 พฤศจิกายน 2026 ใกล้เข้ามา แรงจูงใจทางการเมืองที่จะทำให้ตลาดพลังงาน “ตึงตัว” มีแนวโน้มดำรงอยู่ต่อเนื่อง ผู้ซื้อขายอนุพันธ์ควรใช้ประโยชน์จากสภาพแวดล้อมดังกล่าวด้วยการโฟกัสกลยุทธ์บนความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ในคู่เงินที่อ่อนไหวต่อราคาพลังงาน
คาดการณ์ FOMC, กลยุทธ์เล่นความผันผวน และความเสี่ยงขาลงของ USD
การตัดสินใจของ FOMC วันนี้ถูกคาดหวังสูง โดยฟิวเจอร์ส Fed funds สะท้อนโอกาส 94% ของการขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดฐาน สู่กรอบเป้าหมาย 3.75%–4.00% อย่างไรก็ดี เนื่องจากตลาดได้ “รับรู้” การขยับครั้งนี้ไปเกือบหมดแล้ว ปัจจัยขับเคลื่อนที่แท้จริงจะอยู่ที่รายงาน Summary of Economic Projections ฉบับอัปเดต และการแถลงข่าวหลังประชุม เราแนะนำให้เทรดปฏิกิริยาหลังประกาศด้วยสตรัดเดิลระยะสั้น (short-term straddles) เพื่อจับความผันผวนที่อาจเกินคาดในคู่เงินหลัก
เส้นอัตราสว็อปในปัจจุบันสะท้อนการคุมเข้มเกือบ 100 จุดฐานในช่วง 12 เดือนข้างหน้า ทำให้โปรไฟล์ความเสี่ยงของดอลลาร์ (greenback) มีลักษณะ “ไม่สมมาตร” สูง การกำหนดราคาที่ตึงตัวเช่นนี้เหลือพื้นที่จำกัดมากสำหรับดอลลาร์ที่จะปรับขึ้นต่อจากข่าวฝั่งเหยี่ยว (hawkish) แต่กลับทำให้มีความเปราะบางต่อการร่วงแรงหากมี “เซอร์ไพรส์ฝั่งผ่อนคลาย” (dovish) เราแนะนำซื้อออปชัน put บน USD เพื่อทำกำไรจากความเป็นไปได้ของการปรับฐานลงของค่าเงินในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า
การวิเคราะห์ของเราชี้ว่าเงื่อนไขเศรษฐกิจพื้นฐานของสหรัฐ รวมถึงการชะลอตัวเด่นชัดของการเติบโตค่าจ้างลงมาอยู่ที่อัตรา 3.4% ต่อปี ไม่ได้สนับสนุนเส้นทางการคุมเข้มเชิงรุก เมื่ออัตราดอกเบี้ยนโยบายของเฟดอยู่ในระดับ “ตึงตัว” แล้วเมื่อเทียบกับอัตราสมดุลราว 3.00% ธนาคารกลางมีแนวโน้มเข้าใกล้จุดสูงสุดของวัฏจักรดอกเบี้ยมากกว่าที่ตลาดประเมินอยู่ในปัจจุบัน ผู้ซื้อขายควรพิจารณาตั้งสถานะ “ขายดอลลาร์” ผ่านตลาดออปชัน เมื่อข้อเท็จจริงทางเศรษฐกิจในที่สุดผลักดันให้ตลาดต้องปรับการคาดการณ์ราคาใหม่ (repricing)
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
