แถลงการณ์คลังรายเดือน (Monthly Treasury Statement) เดือนสิงหาคมระบุว่า ขาดดุลงบประมาณรัฐบาลกลาง 166.8 พันล้านดอลลาร์ ทำให้การขาดดุลปีงบประมาณ 2026 อยู่ที่ 1.97 ล้านล้านดอลลาร์ โดยรวมแทบไม่เปลี่ยนจากจังหวะของปีก่อน เมื่อเทียบกับหนี้สาธารณะตามที่ระบุไว้ที่ 40 ล้านล้านดอลลาร์ สำหรับรายได้ทุก 1 ดอลลาร์ที่จัดเก็บได้ในปีนี้ รัฐบาลใช้จ่าย 1.41 ดอลลาร์ ส่งผลให้ 28.9% ของรายจ่ายปีงบฯ 2026 ต้องพึ่งพาการกู้ยืม ตัวเลขสำคัญของเดือนสิงหาคมได้รับผลกระทบจากการเลื่อนตามปฏิทิน; หากปรับเพื่อสะท้อนการใช้จ่ายที่ถูกดึงไปเกิดในเดือนกรกฎาคม จะทำให้การขาดดุลเดือนสิงหาคมเพิ่มเป็น 248 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าเดือนสิงหาคม 2025 อยู่ 7 พันล้านดอลลาร์ รายรับเดือนสิงหาคมรวม 360.03 พันล้านดอลลาร์ รวมถึงรายรับสุทธิจากภาษีศุลกากร 12.84 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นเดือนแรกที่เป็นบวกนับตั้งแต่เมษายน ขณะที่เงินคืนภาษีศุลกากรลดลงเหลือ 10.54 พันล้านดอลลาร์ จาก 33.38 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคม เหลือเวลาอีก 1 เดือน รายรับสะสมอยู่ที่ 4.85 ล้านล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 3.3% เมื่อเทียบรายปี
รายจ่ายยังอยู่ในระดับสูง: 526.83 พันล้านดอลลาร์ในเดือนสิงหาคม หรือราว 608 พันล้านดอลลาร์หลังปรับผลปฏิทิน เทียบกับ 689 พันล้านดอลลาร์ในเดือนสิงหาคม 2025 การใช้จ่ายในช่วง 11 เดือนแรกแตะ 6.81 ล้านล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 2.2% จากช่วงเดียวกันของปี 2025; ยอดรวมทั้งปีของปีก่อนอยู่ที่มากกว่า 7 ล้านล้านดอลลาร์เล็กน้อย เฉลี่ย 583.3 พันล้านดอลลาร์ต่อเดือน หรือ 19.2 พันล้านดอลลาร์ต่อวัน ประมาณการของ CBO ระบุว่ารายจ่ายสุทธิจะอยู่ที่ 7.449 ล้านล้านดอลลาร์ในปีงบฯ 2026, 7.772 ล้านล้านดอลลาร์ในปีงบฯ 2027 และ 8.151 ล้านล้านดอลลาร์ในปีงบฯ 2028 ดอกเบี้ยรวมของกระทรวงการคลัง (gross interest) อยู่ที่ 97.7 พันล้านดอลลาร์ในเดือนสิงหาคม เทียบกับ 117.57 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคม ทำให้ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยสะสมตั้งแต่ต้นปีอยู่ที่ 1.27 ล้านล้านดอลลาร์ สูงขึ้นราว 13% หลังจาก 1.2 ล้านล้านดอลลาร์ในปีงบฯ 2025 (เพิ่มขึ้น 7.3% จากปี 2024); รายจ่ายดอกเบี้ยสุทธิ (net interest outlays) อยู่ที่ 86 พันล้านดอลลาร์ในเดือนสิงหาคม และในช่วง 11 เดือน รายจ่ายดอกเบี้ยสูงกว่างบกลาโหมที่ 876 พันล้านดอลลาร์ และ Medicare ที่ 979 พันล้านดอลลาร์ โดยมีเพียง Social Security ที่สูงกว่า ที่ 1.5 ล้านล้านดอลลาร์
การขาดดุลการคลังและหนี้เป็นตัวขับเคลื่อนความเสี่ยงตลาด
เราไม่สามารถหมกมุ่นกับคำถามว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ยอีก 0.25% ในเดือนนี้หรือไม่ได้อีกต่อไป ในเมื่อหนี้สาธารณะกำลังไล่จี้ 40 ล้านล้านดอลลาร์อย่างรวดเร็ว การขาดดุลงบประมาณขนาดมหาศาลต่างหากคือแรงขับเคลื่อนความเสี่ยงของตลาด อุปทานหนี้รัฐบาลใหม่ที่ออกมาไม่สิ้นสุดนี้ย่อมบิดเบือนเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตร (yield curve) อย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้
เราแนะนำให้ผู้เทรดอนุพันธ์วางตำแหน่งเพื่อรับประโยชน์จากเส้นผลตอบแทนที่ชันขึ้นในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า โดยที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีขณะนี้ซื้อขายใกล้ 4.10% แรงกดดันจากการจัดหาเงินทุนเพื่อชดเชยการขาดดุล 1.97 ล้านล้านดอลลาร์ มีแนวโน้มผลักดันให้ยีลด์ระยะยาวปรับสูงขึ้น การซื้อออปชัน Put บน ETF พันธบัตรระยะยาว เช่น TLT เป็นวิธีที่ดีในการเก็บเกี่ยวการเคลื่อนไหวดังกล่าว
การวางกลยุทธ์รับการเปลี่ยนแปลงเส้นผลตอบแทนและความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย
ในส่วนปลายสั้นของเส้นผลตอบแทน เราควรเดิมพันสวนกับเรื่องเล่าที่ว่าอัตราดอกเบี้ยจะอยู่สูงต่อเนื่อง เพราะเมื่อยอดชำระดอกเบี้ยสุทธิสะสมแตะระดับสูงถึง 1.27 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วง 11 เดือนแรกของปีงบฯ 2026 รัฐบาลไม่สามารถแบกรับอัตราดอกเบี้ยสูงได้นานนัก เราให้น้ำหนักกับการซื้อออปชัน Call บนสัญญาล่วงหน้า SOFR โดยคาดว่าเฟดจะต้องหยุดขึ้นดอกเบี้ยหรือกลับลำเร็วกว่าที่ตลาดคาด
ความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย (rate volatility) ในขณะนี้มีราคาถูก เพราะนักวิเคราะห์กระแสหลักมองข้ามข้อเท็จจริงด้านการคลังนี้ เราควรใช้ประโยชน์ด้วยการซื้อกลยุทธ์ Long Straddle บนสวอปอัตราดอกเบี้ย เมื่อตลาดเริ่มตั้งราคาให้สะท้อนพฤติกรรมการใช้จ่ายของรัฐบาลที่ไม่ยั่งยืน เราคาดว่าจะเห็นความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยพุ่งขึ้นอย่างรุนแรง
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
