การประมูลพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 20 ปีของกระทรวงการคลังสหรัฐปิดที่อัตราผลตอบแทน 5.42% สูงขึ้นจากการประมูลครั้งก่อนที่ 5.204% การเคลื่อนไหวดังกล่าวสะท้อนว่า “ตลาดต้องการยีลด์สูงขึ้น” เพื่อรองรับอุปทานพันธบัตรล็อตใหม่
การปรับขึ้นครั้งนี้ทำให้อัตราผลตอบแทนในการประมูลสูงกว่าระดับเดิม ส่งสัญญาณว่าต้นทุนการกู้ยืมของรัฐบาลในช่วงอายุคงเหลือนี้เพิ่มขึ้น ณ จุดออกตราสาร
ผลกระทบต่อตลาดจากการพุ่งขึ้นของยีลด์ 20 ปี
เราจำเป็นต้องตอบสนองอย่างรวดเร็วต่อการกระโดดขึ้นของยีลด์พันธบัตร 20 ปีไปที่ 5.42% ซึ่งถือเป็นการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญของต้นทุนการกู้ยืมระยะยาว การพุ่งขึ้นนี้บ่งชี้ว่านักลงทุนตราสารหนี้กำลังเรียกร้อง “ส่วนชดเชยความเสี่ยง” ที่สูงขึ้นมาก น่าจะถูกขับเคลื่อนจากความกังวลเงินเฟ้อยังเหนียวตัว และการออกตราสารหนี้ของภาครัฐในปริมาณมหาศาล เทรดเดอร์อนุพันธ์ควรรีบพิจารณาวางสถานะเพื่อรองรับภาวะดอกเบี้ย “สูงนาน” (higher-for-longer) ในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า
เราขอแนะนำให้โฟกัสสถานะขาย (short) ในฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลระยะยาว (long-duration Treasury futures) เพื่อเก็บเกี่ยวประโยชน์จากราคาพันธบัตรที่ปรับลดลง การซื้อออปชัน Put บน iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) เป็นวิธีเล่นธีมนี้แบบจำกัดความเสี่ยง (defined-risk) โดยเฉพาะเมื่อในอดีต TLT มักปรับลงทุกครั้งที่ยีลด์ทะลุ 5.3% นอกจากนี้ยังสามารถพิจารณา payer swaptions เพื่อทำกำไรหากเส้นอัตราผลตอบแทน (yield curve) ขยับขึ้นต่อ
กลยุทธ์ในสินทรัพย์ประเภทอื่น
ยีลด์ที่สูงขึ้นจะกดดันหุ้นเทคโนโลยีเติบโตสูงอย่างหนัก ดังนั้นเราควรพิจารณาซื้อ Put เพื่อป้องกันความเสี่ยงบน Nasdaq 100 ข้อมูลตลาดในอดีตชี้ว่าเมื่อยีลด์ระยะยาวไต่สูงกว่า 5.2% มูลค่าพื้นฐานที่สะท้อนผ่านการประเมินมูลค่าหุ้นเทค (valuation) มักหดตัวราว 10% ถึง 12% ในเดือนถัดไป การเปลี่ยนแปลงนี้ทำให้การลุ้นขาขึ้นระยะสั้นในอนุพันธ์หุ้นมีความเสี่ยงสูงมาก จึงควรให้น้ำหนักกับกลยุทธ์ซื้อความผันผวน เช่น Long Straddles
ยีลด์ที่ปรับขึ้นยังหนุนค่าเงินดอลลาร์สหรัฐให้แข็งค่าขึ้น ทำให้ออปชัน Call เชิงบวกบนดัชนีดอลลาร์ (DXY) น่าสนใจอย่างมากในตอนนี้ โดยเมื่อยีลด์พันธบัตรอายุ 10 ปีซึ่งเป็นตัวชี้วัดหลักกำลังทดสอบแนวต้านสำคัญใกล้ 4.9% เราคาดว่าอาจเกิดการพุ่งขึ้นในวงกว้างของดัชนีความผันผวน VIX เราจำเป็นต้องลดขนาดสถานะให้เล็กกว่าปกติ และใช้จุดตัดขาดทุน (stop-loss) อย่างเคร่งครัดเพื่อรับมือความผันผวนรุนแรงที่อาจเกิดขึ้นข้างหน้า
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
