นักเศรษฐศาสตร์ของ Societe Generale ได้แก่ แซม คาร์ตไรต์ และมิเชล มาร์ติเนซ ประเมินความเสี่ยงการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานในยูโรโซนที่กลับมาปะทุอีกครั้ง โดยความตึงเครียดในตะวันออกกลางเข้ามาซ้ำเติมแรงกดดันที่เห็นหลังโควิดในปี 2020-21 และปัจจัยที่เชื่อมโยงกับสงครามในยูเครนตั้งแต่ปี 2022 บทวิเคราะห์ฉบับนี้พยายามประเมินเชิงปริมาณ “แรงกดดันด้านอุปทาน” ของยุโรปและการส่งผ่านไปยังราคา โดยดัดแปลงดัชนี Global Supply Chain Pressure Index (GSCPI) ของเฟดนิวยอร์ก เพื่อสร้างตัวชี้วัดแยกสำหรับยุโรปและเอเชีย และประเมินว่าความปั่นป่วนทางการค้าผ่านช่องแคบฮอร์มุซ (Strait of Hormuz) กระทบแต่ละภูมิภาคอย่างไร
กรอบวิเคราะห์ของทีมระบุว่าแรงกดดันห่วงโซ่อุปทานผ่อนคลายลงในช่วงฤดูร้อน แต่ยังอยู่ในระดับสูง โดยอุปสงค์ที่แข็งแกร่งขึ้นสะท้อนว่าแรงส่งเงินเฟ้อจะยังต่อเนื่องตลอดปีนี้และปีหน้า ภายใต้การวิเคราะห์ฉากทัศน์ แม้แรงกดดันจะทยอยลดลงต่อในช่วงเดือนข้างหน้า พวกเขาคาดว่าเงินเฟ้อหมวดสินค้าที่ไม่ใช่พลังงานของภาคอุตสาหกรรม (non-energy industrial goods) ในยูโรโซนจะขึ้นไปทำจุดสูงสุดที่ 1.8% ในครึ่งหลังปี 2027 ก่อนจะทยอยกลับเข้าสู่ระดับปกติ
การหยุดชะงักด้านการขนส่งที่ยืดเยื้อ และแรงกดดันเงินเฟ้อพื้นฐาน
ต้องเตรียมรับมือแรงกดดันที่ยืดเยื้อต่อ “สินค้าพื้นฐาน” ของยุโรป เนื่องจากความปั่นป่วนของห่วงโซ่อุปทานในเส้นทางการค้าสำคัญอย่างทะเลแดงยังคงค้างคา แม้อัตราค่าระวางขนส่งตู้คอนเทนเนอร์ทั่วโลกจะปรับลดลงจากจุดพีกช่วงวิกฤต แต่ดัชนี Drewry World Container Index ยังทรงตัวสูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตมาก โดยอยู่ราว 3,000 ดอลลาร์ต่อคอนเทนเนอร์ขนาด 40 ฟุต เราคาดว่าคอขวดด้านการขนส่งที่ยืดเยื้อดังกล่าวจะคงต้นทุนการนำเข้าของยุโรปให้อยู่ในระดับสูง และส่งผ่านโดยตรงไปยังเงินเฟ้อพื้นฐานในไตรมาสต่อ ๆ ไป
การวางกลยุทธ์ในตลาดท่ามกลางเงินเฟ้อและนโยบาย ECB
เพื่อใช้ประโยชน์จากมุมมองดังกล่าว เราแนะนำให้นักเทรดอนุพันธ์เพิ่มสัดส่วนการลงทุนในสว็อปที่ผูกกับเงินเฟ้อยูโรโซน โดยเฉพาะช่วงอายุ 1-2 ปี เนื่องจากคาดว่าเงินเฟ้อหมวดสินค้าที่ไม่ใช่พลังงานของภาคอุตสาหกรรมจะทำจุดสูงสุดที่ 1.8% ในครึ่งหลังปี 2027 สะท้อนว่าตลาดกำลังประเมินต่ำเกินไปต่อแรงกดดันด้านราคาพื้นฐานในระยะกลาง การถือสถานะ “ลอง” ในสว็อปดังกล่าวให้โครงสร้างผลตอบแทนต่อความเสี่ยงที่น่าสนใจ ท่ามกลางต้นทุนปัจจัยการผลิตภาคอุตสาหกรรมที่ยัง “หนืด” และปรับลงได้ยาก
นอกจากนี้ แนะนำให้ปรับพอร์ตในสัญญาฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นยูโร (€STR) เพื่อสะท้อนเส้นทางการลดดอกเบี้ยที่อาจช้ากว่าคาดของธนาคารกลางยุโรป (ECB) โดยอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานของยูโรสแตทยังคงเหนียวแน่นที่ 2.8% ซึ่งจำกัดความสามารถของ ECB ในการผ่อนคลายนโยบายการเงินอย่างเร่งรัด การเปิดสถานะ “ชอร์ต” ในฟิวเจอร์ส €STR ระยะใกล้ หรือซื้อพุตเพื่อป้องกันความเสี่ยง จะช่วยคุ้มกันพอร์ตจากความเสี่ยงที่ ECB อาจมีท่าที “เหยี่ยว” กว่าคาดในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า
ท้ายที่สุด ฉากทัศน์เงินเฟ้อที่ดื้อดึงดังกล่าวยังสนับสนุนให้ยูโรมีความแข็งแกร่งมากขึ้นเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักอื่น ๆ เราชอบกลยุทธ์ซื้อออปชัน EUR/USD แบบคอลที่อยู่นอกเงิน (out-of-the-money) เพื่อเก็บโอกาสการปรับขึ้นไปแถวระดับ 1.12 กลยุทธ์นี้อาศัยประโยชน์จากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่แคบลง เมื่อธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) หันลำสู่ท่าทีผ่อนคลายได้เร็วกว่า ECB
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
