เงินเฟ้อพื้นฐาน (core) ของสหรัฐในเดือนสิงหาคมที่ออกมาสูงกว่าคาด ได้ผลักดันให้ตลาดปรับการประเมินความน่าจะเป็นของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ในการประชุมวันพุธนี้ไปใกล้ระดับ 90% และความคาดหวังต่อการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมก่อนสิ้นปีก็แข็งแรงขึ้นด้วย การปรับราคาใหม่ดังกล่าวเกิดขึ้นหลังจากมีสัญญาณชี้นำว่าเฟดจะคุมเข้มนโยบายหากเงินเฟ้อไม่แสดงความคืบหน้ากลับสู่เป้าหมาย ซึ่งยิ่งตอกย้ำการรับรู้ความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยต่อเงินดอลลาร์สหรัฐ
ในตลาดอัตราแลกเปลี่ยน เงินดอลลาร์ที่ดีดตัวขึ้นในช่วงแรกกลับอ่อนแรงลงอย่างรวดเร็ว โดย EUR/USD ปรับขึ้นเหนือระดับก่อนประกาศข้อมูลในบางช่วง ก่อนจะปิดวันใกล้เคียงกับจุดเริ่มต้น ท่ามกลางการชั่งน้ำหนักของตลาดว่านโยบายคุมเข้มจะเพียงพอหรือไม่ และการตั้งราคา “พรีเมียมความเสี่ยง” ของ USD ที่สูงขึ้น พรีเมียมดังกล่าวเชื่อมโยงกับโอกาสเกิดความขัดแย้งทางการเมืองที่เกี่ยวข้องกับประธานาธิบดีทรัมป์ และคำถามเกี่ยวกับความเป็นอิสระของเฟด ซึ่งอาจลดทอนแรงหนุนของค่าเงินที่โดยปกติจะมาพร้อมกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายของสหรัฐ
การเปลี่ยนแปลงความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยและปฏิกิริยาตลาดระยะสั้น
เรากำลังเห็นเงินเฟ้อพื้นฐานของสหรัฐกลับมาร้อนแรงอีกครั้ง ทำให้ตลาดต้องตั้งราคาความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดในสัปดาห์นี้เกือบ 90% แรงกดดันที่ไม่คาดคิดนี้ได้ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะสั้นให้สูงขึ้น โดยยีลด์อายุ 2 ปีเคลื่อนไหวใกล้แนวต้านสำคัญ สำหรับผู้ค้าตราสารอนุพันธ์ สิ่งนี้หมายความว่าจำเป็นต้องเตรียมพร้อมรับความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยที่อาจเพิ่มขึ้นในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า
แม้แนวโน้มอัตราดอกเบี้ยจะออกไปทาง “เหยี่ยว” (hawkish) แต่การปรับขึ้นช่วงแรกของเงินดอลลาร์กลับหายไปอย่างรวดเร็ว โดย EUR/USD ทรงตัวใกล้ระดับ 1.09 เราแนะนำให้นักเทรด FX พิจารณาใช้กลยุทธ์ระยะสั้นแบบสตรัดเดิล (straddles) หรือสแตรงเกิล (strangles) บนยูโร เพื่อใช้ประโยชน์จากพฤติกรรมตลาดที่ยังไม่ชัดเจนในทิศทางนี้ ตามประวัติศาสตร์ เมื่อดอลลาร์ไม่สามารถปรับขึ้นได้แม้มีข่าวบวกด้านอัตราดอกเบี้ย มักสะท้อนว่าความเสี่ยงมหภาคในวงกว้างได้ถูกตั้งราคาเข้ามาแล้ว
พรีเมียมความเสี่ยงการเมืองและกลยุทธ์ในตลาดออปชัน
เรายังต้องคำนึงถึงพรีเมียมความเสี่ยงทางการเมืองที่เพิ่มขึ้น จากความเป็นไปได้ของความขัดแย้งระหว่างทำเนียบขาวกับธนาคารกลางสหรัฐ ซึ่งอาจกระทบต่อความเป็นอิสระของเฟด ผู้ค้าควรพิจารณาซื้อออปชัน USD แบบพุท (put) อายุยาว เพื่อป้องกันความเสี่ยงที่ “ความได้เปรียบด้านผลตอบแทน” (yield advantage) ของดอลลาร์อาจถูกลดทอน หากย้อนดูช่วงที่ความตึงเครียดทางการเมืองคล้ายกัน เช่น ปลายปี 2018 แรงกดดันทางการเมืองต่อเฟดมักจำกัดอัพไซด์ของดอลลาร์ แม้อัตราดอกเบี้ยอยู่ในระดับสูง
ในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า เราเสนอให้โฟกัสไปที่ความคลาดเคลื่อนของการประเมินมูลค่าความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ในตลาดออปชัน เนื่องจากส่วนต่างระหว่างความผันผวนโดยนัยกับความผันผวนที่เกิดขึ้นจริง (realized volatility) กำลังกว้างขึ้น การวางสถานะเพื่อรับมือสภาวะ EUR/USD ที่ผันผวนแบบแกว่งในกรอบ (range-bound) มากกว่าการคาดหวังการทะลุกรอบขึ้นของดอลลาร์อย่างต่อเนื่อง มีแนวโน้มให้ผลตอบแทนปรับด้วยความเสี่ยง (risk-adjusted returns) ที่ดีกว่า การติดตามข้อมูลเศรษฐกิจที่จะประกาศในระยะถัดไปจะมีความสำคัญต่อการปรับขอบเขตของกลยุทธ์ออปชันเหล่านี้
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
