ธนาคารกลางจีน (PBoC) กำหนดอัตรากลาง USD/CNY สำหรับวันจันทร์ที่ 6.7698 แข็งค่ากว่าวันศุกร์ที่ 6.7743 แต่ยังอยู่สูงกว่าประมาณการของ Reuters ที่ 6.7083 โดยวัตถุประสงค์นโยบายการเงินที่ PBoC ระบุไว้รวมถึงการคุ้มครองเสถียรภาพด้านราคาและเสถียรภาพอัตราแลกเปลี่ยน ควบคู่กับการสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจ อีกทั้งเดินหน้าปฏิรูปภาคการเงินเพื่อเปิดและพัฒนาตลาดการเงิน
PBoC เป็นหน่วยงานรัฐภายใต้สาธารณรัฐประชาชนจีน และโดยทั่วไปไม่ถูกมองว่าเป็นสถาบันที่มีความเป็นอิสระ โดยการกำกับดูแลถูกกำหนดทิศทางผ่านบทบาท “เลขานุการคณะกรรมการพรรคคอมมิวนิสต์จีน” ซึ่งได้รับการเสนอชื่อโดยประธานคณะรัฐมนตรี (State Council) โดยปัจจุบันพาน กงเซิ่ง ดำรงตำแหน่งดังกล่าวควบคู่กับผู้ว่าการธนาคารกลาง เครื่องมือเชิงนโยบายประกอบด้วยอัตรารีเวิร์สรีโป 7 วัน (Reverse Repo Rate), มาตรการปล่อยกู้ระยะกลาง (MLF), การแทรกแซงตลาดอัตราแลกเปลี่ยน และอัตราส่วนกันสำรอง (RRR) ขณะที่อัตราดอกเบี้ย Loan Prime Rate (LPR) เป็นอัตราดอกเบี้ยนโยบายอ้างอิงของจีนที่มีอิทธิพลต่อการกำหนดอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อและจำนอง อัตราดอกเบี้ยเงินฝาก และอัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวน จีนมีธนาคารเอกชน 19 แห่ง และรายใหญ่ที่สุดคือผู้ให้กู้ดิจิทัล WeBank และ MYbank; ในปี 2014 หน่วยงานกำกับดูแลอนุญาตให้ผู้ให้กู้ทุนเอกชนภายในประเทศเข้าสู่ภาคส่วนที่รัฐครอบงำ
แนวโน้มเงินหยวนและนัยเชิงนโยบาย
เราจำเป็นต้องติดตามอย่างใกล้ชิดการกำหนดอัตรากลาง USD/CNY ล่าสุดของ PBoC ที่ 6.7698 ซึ่งอ่อนค่ากว่าประมาณการของ Reuters ที่ 6.7083 แต่แข็งค่าขึ้นเล็กน้อยจากอัตรากลางวันศุกร์ที่ 6.7743 ส่วนต่างดังกล่าวสะท้อนว่าธนาคารกลางยอมรับการอ่อนค่าแบบ “อยู่ภายใต้การควบคุม” ของเงินหยวนเพื่อพยุงภาคส่งออก ซึ่งเผชิญแรงกดดันจากการชะลอตัวของการเติบโตภาคอุตสาหกรรมมาอยู่ราว 4.5% ต่อปี ผู้ค้าตราสารอนุพันธ์ควรเตรียมรับความผันผวนที่สูงขึ้นในออปชันที่อ้างอิงเงินหยวน เนื่องจากตลาดกำลังปรับมุมมองให้สอดคล้องกับท่าทีเชิงนโยบายนี้ในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า
เราแนะนำให้จับตาการประกาศ LPR ที่จะมาถึง และความเป็นไปได้ของการปรับลด RRR ในรอบการซื้อขายถัดไป โดยในอดีต เมื่อ PBoC กำหนดอัตรากลางรายวันให้อ่อนกว่าที่ตลาดคาด มักเป็นสัญญาณนำไปสู่การอัดฉีดสภาพคล่องในวงกว้างเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจจีนที่รัฐมีบทบาทสูง นักลงทุนสามารถวางสถานะผ่านสว็อปอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการปรับอัตราแบบฉับพลันภายใต้การบริหารของนายพาน กงเซิ่ง
การวางกลยุทธ์และการบริหารความเสี่ยง
เมื่อคำนึงว่า PBoC ได้รับอิทธิพลอย่างมากจากแนวทางของรัฐมากกว่าการดำเนินงานแบบอิสระ เป้าหมายทางการเมืองจะเป็นตัวกำหนดทิศทางค่าเงินอย่างมีนัยสำคัญ ภายใต้บริบทที่ธนาคารกลางตะวันตกยังคงใช้นโยบายอย่างระมัดระวัง ความแตกต่างของนโยบายการเงินระหว่างสหรัฐฯ และจีนมีแนวโน้มกว้างขึ้น เราควรใช้ประโยชน์จากส่วนต่างดังกล่าวด้วยการซื้อออปชันคอล USD/CNY โดยตั้งเป้าการเคลื่อนไหวกลับไปใกล้ระดับ 6.85 หากการใช้จ่ายผู้บริโภคในประเทศยังซบเซา
แม้ผู้ให้กู้เอกชนด้านดิจิทัลอย่าง WeBank และ MYbank จะเติบโตต่อเนื่อง แต่ยังคิดเป็นสัดส่วนเพียงเล็กน้อยของระบบการเงินจีน โครงสร้างที่รัฐกระจุกตัวสูงทำให้สภาพคล่องสามารถตึงตัวได้รวดเร็ว หาก PBoC ตัดสินใจเข้าแทรกแซงตลาดอัตราแลกเปลี่ยนโดยตรง เพื่อปกป้องพอร์ตในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า เราควรใช้จุดตัดขาดทุน (stop-loss) ที่เข้มงวดกับฟิวเจอร์สเงินหยวน และหลีกเลี่ยงการใช้เลเวอเรจมากเกินไปในการเก็งกำไร
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
