ตลาด FX และอัตราดอกเบี้ยในเอเชียยังคงทรงตัวค่อนข้างดี แม้ยีลด์พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐปรับขึ้นแรง โดย MUFG ชี้ว่าความยืดหยุ่นดังกล่าวกำลังเผชิญแรงต้านเพิ่มขึ้นในระยะใกล้ บันทึกดังกล่าวระบุถึงความเคลื่อนไหวที่ “แยกทาง” ระหว่างค่าเงินเอเชียกับทั้งสเปรดผลตอบแทนสหรัฐและระดับยีลด์สหรัฐแบบตัวเลข absolute ขณะเดียวกันอัตราดอกเบี้ยเอเชียโดยรวมถูกกดให้แคบลงเมื่อเทียบกับ U.S. Treasuries นอกจากนี้ยังอ้างถึงความแข็งแกร่งของ KRW และ TWD รวมถึงการปรับตัวดีกว่าตลาด (outperformance) ของ CNY
อีกสัญญาณหนึ่งของความสงบคือสถานะการลงทุนที่สะท้อนผ่านออปชัน: ความผันผวนโดยนัย (implied FX volatility) ในคู่ USD/CNH ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบหลายทศวรรษ การวิเคราะห์มองว่า “ผลกระทบลาม” สู่เอเชียขึ้นกับปัจจัยขับเคลื่อนยีลด์สหรัฐมากกว่าทิศทางของยีลด์เอง โดยการขยับขึ้นที่เชื่อมโยงมากขึ้นกับนโยบายที่ตึงตัวและ risk premia ที่สูงขึ้น ประกอบกับสัญญาณเริ่มต้นของภาวะ risk-off ถูกมองว่าเป็นฉากหลังที่ไม่ค่อยเอื้อต่อภูมิภาค
ความเสี่ยงของความผันผวนค่าเงินเอเชียที่อาจพุ่งขึ้นฉับพลัน
เราเชื่อว่าเทรดเดอร์อนุพันธ์ควรเตรียมพร้อมต่อความเป็นไปได้ของการพุ่งขึ้นอย่างฉับพลันของความผันผวนในสกุลเงินเอเชีย เมื่อความเคลื่อนไหวที่สวนทางกับยีลด์สหรัฐที่ปรับขึ้นในช่วงล่าสุดเข้าใกล้ “จุดพลิก” โดยยีลด์พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีที่เพิ่งไต่กลับเข้าใกล้ 4.40% ความสัมพันธ์ในอดีตบ่งชี้ว่าสกุลเงินเอเชียอาจกำลังอยู่ในช่วง “ยืมเวลา” เทรดเดอร์ควรพิจารณาซื้อคอลออปชัน USD/CNH หรือ USD/KRW เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการอ่อนค่าอย่างรวดเร็วของสกุลเงินในภูมิภาค
เพื่อให้เห็นภาพความเสี่ยงชัดขึ้น ความผันผวนโดยนัยของ USD/CNH อายุ 1 เดือนล่าสุดเคลื่อนไหวใกล้ระดับต่ำสุดในรอบหลายทศวรรษที่ 3.8% ซึ่งในเชิงประวัติศาสตร์มักเกิดขึ้นก่อนการปรับฐานรุนแรงของตลาด เมื่อความผันผวนถูกกดลงลึกในระดับใกล้เคียงกันในวัฏจักรก่อนหน้า การ “เบรกเอาต์” ที่ตามมามักกระตุ้นให้เกิดการลดค่ารวดเร็วในตลาดสปอตทั่วเอเชีย เราแนะนำให้วางโพสิชันรับมือการเปลี่ยนผ่านของระบอบความผันผวน (volatility regime shift) ด้วยการใช้กลยุทธ์ long straddle หรือ strangle บนคู่เงินเอเชียที่มีสภาพคล่องสูง
การวางกลยุทธ์โพสิชันอนุพันธ์ในตลาดดอกเบี้ยและค่าเงิน
แรงขับเคลื่อนพื้นฐานของการเปลี่ยนแปลงที่คาดไว้คือ term premium ของสหรัฐที่ปรับสูงขึ้น ซึ่งผลักดันให้ยีลด์ Treasuries สูงขึ้น แม้ธนาคารกลางในภูมิภาคยังคงจุดยืนผ่อนคลาย ช่องว่างผลตอบแทนที่กว้างขึ้นนี้ เมื่อประกบกับการปรับสูงขึ้นล่าสุดของตัวชี้วัด risk-off ทั่วโลก ส่งสัญญาณว่าสภาพแวดล้อมที่เอื้อต่อสินทรัพย์เอเชียกำลังสิ้นสุดลง เราแนะนำให้เทรดเดอร์อนุพันธ์ “จ่ายอัตราคงที่” (pay fixed) ในสัญญาอัตราดอกเบี้ยสว็อปของภูมิภาค โดยเฉพาะเกาหลีใต้และไต้หวัน เพื่อเก็บเกี่ยวจากการรีไพรซ์ขึ้นของอัตราดอกเบี้ยเอเชียที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในที่สุด
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
