ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายหลักทั้งสามรายการ 25 bps ในการประชุมวันที่ 10 ก.ย. ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยเงินฝาก (deposit facility) อยู่ที่ 2.50% อัตราดอกเบี้ยธุรกรรมรีไฟแนนซ์หลัก (main refinancing operations) อยู่ที่ 2.65% และอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อส่วนเพิ่ม (marginal lending facility) อยู่ที่ 2.90% การปรับขึ้นครั้งนี้เป็นไปตามที่ตลาดคาดกันอย่างกว้างขวาง อย่างไรก็ดี ถ้อยแถลงประกอบการตัดสินใจสะท้อนถึง “ปฏิกิริยานโยบาย” ที่เข้มงวดขึ้น ท่ามกลางความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่ยังสร้างแรงกดดันเงินเฟ้อจากฝั่งพลังงาน โดย ECB มองว่าเงินเฟ้อจะทรงตัวสูงกว่าเป้าหมายเป็นเวลานาน แม้ความไม่แน่นอนด้านการเติบโตจะเพิ่มขึ้น
ประมาณการฐาน (baseline) ที่ UOB ปรับปรุงใหม่สมมติว่า ECB จะ “พัก” ในเดือน ต.ค. แต่ยังมองว่าการประชุมดังกล่าว “มีโอกาสขยับได้” (live) ก่อนที่จะปรับขึ้นอีก 25 bps ในเดือน ธ.ค. ซึ่งจะทำให้อัตราดอกเบี้ยเงินฝากขึ้นสู่ 2.75% ขณะที่กรณีความเสี่ยง (risk case) เอนเอียงไปทางการดำเนินการเร็วขึ้น หากราคาพลังงานพุ่งแรงต่อเนื่อง หรือหากผลกระทบระลอกสอง (second-round effects) ฝังตัวมากขึ้นผ่านค่าจ้างและเงินเฟ้อพื้นฐาน
นัยต่อเทรดเดอร์อนุพันธ์และความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย
ภายหลัง ECB ปรับขึ้นดอกเบี้ย 25 basis point เมื่อวานนี้ ซึ่งทำให้อัตราดอกเบี้ยเงินฝากอยู่ที่ 2.50% เราเห็นว่าเทรดเดอร์อนุพันธ์จำเป็นต้องปรับพอร์ตอย่างรวดเร็วเพื่อรับมือกับภาพ “เหยี่ยว” มากขึ้นในช่วงฤดูใบไม้ร่วง การที่ธนาคารกลางให้น้ำหนักกับช็อกพลังงานที่เชื่อมโยงกับตะวันออกกลาง บ่งชี้ว่าความเสี่ยงเงินเฟ้อยัง “เอนขึ้น” (tilted to the upside) และเมื่อการประชุมเดือน ต.ค. ถูกระบุว่าเป็นการประชุมที่ “live” อย่างเป็นทางการ ความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า
เราแนะนำให้ผู้เทรดพิจารณา December Euribor futures และออปชันบน €STR อย่างใกล้ชิด เพื่อทำเฮดจ์ต่อความเสี่ยงการขึ้นดอกเบี้ยเร็วเกินคาด การกำหนดราคาของตลาดในปัจจุบันอาจประเมินโอกาสของการขยับในเดือน ต.ค. ต่ำเกินไป โดยเฉพาะหากแรงกดดันพลังงานทั่วโลกเพิ่มขึ้น ในอดีต เมื่อ ECB เปลี่ยนท่าทีไปสู่โหมดการประชุม “live” ค่า implied volatility ของออปชันอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นจะเพิ่มขึ้นเฉลี่ยราว 15% ถึง 20%
ตลาดพลังงาน ข้อมูลค่าจ้าง และกลยุทธ์การเทรด
เนื่องจากพลังงานเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของการเปลี่ยนโทนไปทางเข้มงวดครั้งนี้ กลยุทธ์การเทรดควรติดตาม Brent crude และสัญญาฟิวเจอร์สก๊าซธรรมชาติ Dutch TTF อย่างใกล้ชิด โดย Brent crude เพิ่งแสดงความผันผวนที่สูงขึ้น และหากราคาปรับขึ้นกลับไปใกล้ระดับ 85 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลอย่างยั่งยืน มีแนวโน้มกระตุ้นให้ ECB ตอบสนองเร็วกว่าที่ตลาดคาด เราเสนอการใช้ bull call spreads บนออปชันพลังงานเพื่อเก็บโอกาสด้านขาขึ้นจากปัจจัยเงินเฟ้อที่ยังคงกดดันอยู่
ผู้เทรดควรจับตาข้อมูลการเติบโตของค่าจ้างยูโรโซนที่จะประกาศ รวมถึงตัวเลขเงินเฟ้อพื้นฐาน (core) หากการเติบโตของค่าจ้างยัง “เหนียว” (sticky) เหนือระดับ 4% ECB จะเผชิญแรงกดดันอย่างมากให้ปรับอัตราดอกเบี้ยเงินฝากขึ้นสู่ 2.75% ก่อนเดือน ธ.ค. การวางโพซิชันเพื่อให้เส้นอัตราผลตอบแทนเยอรมนีแบนลง (flatter German yield curve) ผ่านสว็อปอัตราดอกเบี้ยสกุลยูโร อาจช่วยปกป้องพอร์ตได้ เมื่ออัตราผลตอบแทนระยะสั้นตอบสนองต่อแรงกดดันจากค่าจ้างดังกล่าว
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
