TD Securities ปรับเพิ่มคาดการณ์ Core PCE เดือนสิงหาคม หลังองค์ประกอบที่เชื่อมโยงกับ PCE ในรายงาน PPI เดือนสิงหาคมออกมาแข็งแกร่งกว่าคาด โดยขณะนี้ธนาคารประเมินว่าเงินเฟ้อ Core PCE จะอยู่ที่ 0.24% เมื่อเทียบรายเดือน (m/m) และ 3.3% เมื่อเทียบรายปี (y/y) ขณะที่ PCE ทั่วไป (headline) คาดไว้ที่ 0.33% m/m และ 3.8% y/y อีกทั้งดัชนี Core PCE ทางเลือกที่อิงตลาด (market-based) ถูกคาดไว้ที่ 0.18% m/m สะท้อนการเร่งขึ้นเล็กน้อยจากเดือนกรกฎาคม
มุมมองดังกล่าวถูกกำหนดโดยข้อมูลและการปรับเชิงเทคนิค มากกว่าดุลยพินิจเชิงคุณภาพ โดยเส้นทางคาดการณ์ควบคู่กับการตัดสินใจของเฟดในเดือนกันยายน จะผูกกับรายงาน CPI ที่กำลังจะประกาศ นอกจากนี้ TD ยังชี้ถึงความไม่แน่นอนจากการเปลี่ยนแปลงวิธีการของ BEA ที่กระทบการคำนวณด้านการบริหารพอร์ต โดยคาดว่าเงินเฟ้อ y/y จะถูกปรับแก้ลงเมื่อเวลาผ่านไป ขณะที่โปรไฟล์รายเดือนระยะใกล้อาจออกมาแข็งขึ้นเล็กน้อย
ความประหลาดใจของเงินเฟ้อระยะสั้นและความผันผวนในการซื้อขาย
ด้วยข้อมูลเงินเฟ้อเดือนสิงหาคมที่ออกมาร้อนแรงกว่าคาดจากแรงส่งของปัจจัยนำเข้าด้านราคาผู้ผลิตล่าสุด เรากำลังเผชิญโปรไฟล์เงินเฟ้อระยะสั้นที่ชันกว่าที่ตลาดประเมินไว้ โดยขณะนี้คาดว่า Core PCE จะเพิ่มขึ้นสู่ 0.24% m/m ดันตัวเลข y/y ไปที่ 3.3% ขณะที่ PCE ทั่วไปอาจแตะ 3.8% ผู้ซื้อขายอนุพันธ์ควรเตรียมรับมือความผันผวนที่สูงขึ้นทันที เมื่อเข้าใกล้การประกาศ CPI สำคัญในวันพรุ่งนี้
ภายใต้ประมาณการเงินเฟ้อระยะสั้นที่แข็งแกร่งขึ้น เราแนะนำให้ผู้ซื้อขายอนุพันธ์พิจารณาอย่างใกล้ชิดในออปชันอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น และฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ย Secured Overnight Financing Rate (SOFR) ในอดีต เมื่อ Core PCE ออกมาสูงกว่าฉันทามติตลาดเพียง 0.1% มักเกิดการปรับราคาอย่างรวดเร็วของคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยนโยบายของเฟด และมักทำให้ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐระยะสั้นพุ่งขึ้นราว 10–15 เบซิสพอยต์ การป้องกันความเสี่ยงต่อการเปลี่ยนท่าทีไปทาง “เหยี่ยว” (hawkish) ในการตัดสินใจของเฟดที่จะมาถึง จึงเป็นลำดับความสำคัญหลักด้านกลยุทธ์การซื้อขายของเราในขณะนี้
การบริหารความเสี่ยงพอร์ตท่ามกลางการปรับแก้ของ BEA
แม้ตลาดอาจกำลัง “ขายเกินจริง” ต่อความรุนแรงของการปรับแก้ล่าสุด แต่เรายังต้องคำนึงถึงวิธีการคำนวณแบบใหม่ของ Bureau of Economic Analysis (BEA) ด้วย ในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า เราคาดว่าจะเห็นการปรับลดในแนวโน้ม y/y ระยะยาว ซึ่งอาจสร้างโอกาสเข้าซื้อคอลออปชันบนฟิวเจอร์สพันธบัตรสหรัฐได้อย่างเหมาะสม เมื่อความตื่นตระหนกต่อเงินเฟ้อรายเดือนในระยะแรกเริ่มคลี่คลายลง การกระจายความเสี่ยงไปยังสัญญาเดือนตุลาคมและพฤศจิกายน จะช่วยให้เรานำทางสัญญาณที่ขัดแย้งกันระหว่างมิติรายเดือนและรายปีได้
เมื่อย้อนดูเหตุการณ์เงินเฟ้อ “สะดุดขึ้น” ในอดีต ปฏิกิริยาตอบสนองเกินจริงของตลาดต่อการพุ่งขึ้นของ PPI และ CPI รายเดือน มักกลับเข้าสู่ภาวะปกติภายในราวสามสัปดาห์ ขณะที่แนวโน้มเศรษฐกิจโดยรวมยังคงชะลอตัว ราคาฟิวเจอร์สในปัจจุบันบ่งชี้ว่า แม้พรุ่งนี้จะมีเซอร์ไพรส์ด้านบวกเพียงเล็กน้อย ก็อาจกดความน่าจะเป็นโดยนัยของการลดดอกเบี้ยในระยะใกล้ลงอย่างมีนัยสำคัญ เปลี่ยนจาก “ถูกคาดหวังสูง” ไปเป็น “ก้ำกึ่ง” เราแนะนำให้วางสถานะรับมือความผันผวนด้วยการซื้อสแตรดเดิล (straddle) บนดัชนีหุ้นหลัก และชอร์ตฟิวเจอร์สพันธบัตรอายุสั้นก่อนเข้าสู่ช่วงสุดสัปดาห์
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
