ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 25 bps ในการประชุมเดือนกันยายน โดยคริสติน ลาการ์ดชี้ว่าเศรษฐกิจยัง “ยืนระยะได้” ขณะที่ภูมิภาคกำลังผ่านไตรมาส 3 เธอระบุถึงความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่ดีขึ้น ภาคบริการที่ฟื้นตัว และภาวะตลาดแรงงานที่แข็งแกร่ง แม้การเติบโตของการจ้างงานกำลังชะลอลง และการส่งออกถูกจำกัดจากความสามารถในการแข่งขันและนโยบายการค้า แนวโน้มระยะสั้นดีขึ้นจากแรงหนุนของการบริโภคและการลงทุนภาครัฐ ขณะที่การลงทุนภาคธุรกิจและที่อยู่อาศัยคาดว่าจะช่วยพยุงกิจกรรมทางเศรษฐกิจ โดยภาคการผลิตถูกอธิบายว่ายังอยู่ในระดับ “แข็งแรง”
ด้านราคา ECB มองว่าแรงกดดันเงินเฟ้อยังยืดเยื้อ โดยมาร์จิ้นการกลั่นเป็นปัจจัยหนุน และตัวชี้วัดค่าจ้างสะท้อนการเร่งขึ้นเล็กน้อยของการเติบโตค่าจ้างที่เจรจาตกลงกัน แม้ผลิตภาพแรงงานที่สูงขึ้นจะช่วยกดต้นทุนแรงงานต่อหน่วย (unit labour costs) ความคาดหวังเงินเฟ้อระยะสั้นยังอยู่ในระดับสูง ขณะที่มาตรวัดระยะยาวส่วนใหญ่อยู่ใกล้ 2% เงินเฟ้อทั่วไป (headline) คาดว่าจะสูงกว่าเป้าหมายตลอดครึ่งแรกของปี 2027 โดยราคาพลังงานที่สูงขึ้นจะทยอยส่งผ่านไปยังเงินเฟ้อพื้นฐาน (core) และอาหาร ก่อนกลับสู่เป้าหมายในช่วงปลายปี 2027 ความเสี่ยงด้านการเติบโตยังเอนเอียงไปทางขาลงจากสงครามในตะวันออกกลางและยูเครน รวมถึงความเป็นไปได้ของการหยุดชะงักด้านพลังงาน ความขัดแย้งทางการค้า ความเชื่อมั่นตลาดที่อ่อนแอ และช็อกราคาอาหารจากปัจจัยภูมิอากาศ รวมถึงเอลนีโญ ทั้งนี้ ราคาก๊าซอาจปรับขึ้นหากอุปทานสะดุด หรือเกิดฤดูหนาวหนาวจัดขณะระดับกักเก็บอยู่ต่ำ
กลยุทธ์การเทรดสำหรับยูโรที่แข็งค่าขึ้น
จากการขึ้นดอกเบี้ย 25 bps ล่าสุดของ ECB และสัญญาณเตือนว่าเงินเฟ้อจะยังสูงกว่าเป้าหมายจนถึงปลายปี 2027 เราควรวางสถานะเพื่อรับโอกาสที่ยูโรจะแข็งค่าขึ้นในระยะใกล้ แนะนำให้ผู้เทรดอนุพันธ์โฟกัสที่การซื้อออปชันคอล (call options) ของยูโร โดยเฉพาะคู่ EUR/USD สภาพแวดล้อมดอกเบี้ย “สูงยาวนาน” ในยูโรโซนช่วยสร้างแนวรับที่แข็งแรงให้ค่าเงินในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า
มุมมองเชิงบวกของเราได้รับแรงหนุนจากข้อมูลล่าสุดที่ระบุว่า GDP ยูโรโซนขยายตัว 0.3% ในไตรมาส 2 สูงกว่าคาดการณ์เชิงลบของหลายฝ่าย นอกจากนี้ อัตราว่างงานยูโรโซนทรงตัวใกล้ระดับต่ำสุดในประวัติการณ์ที่ 5.9% ในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา สะท้อนว่าตลาดแรงงานยังตึงตัวพอที่จะพยุงการเติบโตของค่าจ้างในประเทศ เรามองว่าความยืดหยุ่นของเศรษฐกิจดังกล่าวเปิดช่องให้ ECB คงท่าทีดอกเบี้ยตึงตัวต่อไปได้โดยไม่ทำให้เกิดภาวะถดถอยรุนแรง
การบริหารความเสี่ยงพอร์ตในยูโรโซน
อย่างไรก็ดี ต้องระมัดระวังความผันผวนที่เกี่ยวข้องกับพลังงาน โดยเฉพาะราคาก๊าซธรรมชาติยุโรปที่ในอดีตมีแนวโน้มพุ่งแรงเมื่อเข้าสู่ช่วงอากาศหนาว เพื่อป้องกันความเสี่ยงขาลงแบบฉับพลันจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ แนะนำซื้อออปชันพุท (put options) แบบนอกเงิน (out-of-the-money) บนดัชนีหุ้นยูโรโซน เช่น Euro Stoxx 50 แนวทางแบบ “สองชั้น” นี้ช่วยให้เรารับอัพไซด์ของยูโรที่ขับเคลื่อนด้วยส่วนต่างดอกเบี้ย พร้อมทั้งลดความเสี่ยงพอร์ตจากช็อคตลาดกะทันหัน
สำหรับผู้เทรดอัตราดอกเบี้ย เราคาดว่าฟิวเจอร์ส Euribor จะเริ่มสะท้อนเส้นทางเชิง “เหยี่ยว” (hawkish) มากกว่าที่ตลาดเคยคาดไว้ การถือสถานะขาย (short) ในสัญญา Euribor ระยะใกล้อาจให้ผลตอบแทนที่ดี เมื่อผู้เล่นตลาดปรับรับความจริงว่าโอกาสการลดดอกเบี้ยอย่างรวดเร็ว “ไม่อยู่บนโต๊ะ” ตลอดช่วงที่เหลือของปี ตามประวัติศาสตร์ ช่วงที่เงินเฟ้อพื้นฐานเหนียวตัว—ซึ่งขณะนี้อยู่ราว 2.8% ในกลุ่มประเทศ—มักบีบให้ธนาคารกลางต้องคงต้นทุนการกู้ยืมในระดับสูงนานกว่าที่นักลงทุนคาดการณ์ไว้
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
