ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงใน 5 จาก 6 ช่วงการซื้อขายล่าสุด ท่ามกลางแรงกดดันจากความกังวลต่อกิจกรรมของกระทรวงการคลังสหรัฐในตลาดหนี้ ความเต็มใจของ ECB ที่จะเข้มงวดนโยบายอย่างจริงจัง และกระแสเงินทุนที่ไหลย้ายจากสหรัฐไปญี่ปุ่น การแข็งค่าของเงินเยนยิ่งตอกย้ำทิศทางดังกล่าว ขณะที่การพุ่งขึ้นของเบรนท์เหนือ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล การย่อตัวของ S&P 500 และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐที่ปรับสูงขึ้น ไม่สามารถหนุนค่าเงินดอลลาร์ได้อย่างยั่งยืน หลังหยุดพักช่วงสั้น ๆ แรงกดดันกลับมาอีกครั้งเมื่อตลาดหันไปให้น้ำหนักกับท่าทีสายเหยี่ยวของ ECB
กระทรวงการคลังสหรัฐมีแผนซื้อคืนพันธบัตรอายุยาวมูลค่า 6,000 ล้านดอลลาร์ ดำเนินการทั้งหมด 6 ครั้งภายในต้นเดือนพฤศจิกายน จากนั้นจะประกาศแผนสำหรับอีก 3 เดือนข้างหน้า ความสนใจยังจับตาญี่ปุ่นซึ่งเป็นผู้ถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐรายใหญ่ที่สุดด้วยมูลค่า 1.1 ล้านล้านดอลลาร์ ขณะที่ผู้ถือครองในญี่ปุ่นยังมีสินทรัพย์ต่างประเทศอีกราว 5 ล้านล้านดอลลาร์ อัตราผลตอบแทนในประเทศที่สูงขึ้น และยีลด์ระยะยาวของญี่ปุ่นที่ขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ทศวรรษ 1990 อาจกระตุ้นการนำเงินกลับประเทศ โดย GPIF และกองทุนบำเหน็จบำนาญอื่น ๆ เป็นจุดโฟกัส นอร์เวย์กำลังเตรียมลงทุนสินทรัพย์ญี่ปุ่นมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ เงินเยนถูกระบุว่าเป็นสกุลเงิน G10 ที่ “ถูกประเมินค่าต่ำสุด” เมื่อเทียบด้วยส่วนต่างผลตอบแทนพันธบัตร โดยการเข้มงวดนโยบายของ BoJ ถูกมองว่าอาจเป็นกลไกแก้ไขความบิดเบือนดังกล่าว
การนำเงินกลับประเทศ และการคลายสถานะ Yen Carry Trade
เราแนะนำให้นักเทรดอนุพันธ์วางสถานะเพื่อรับโอกาสที่ USD/JPY และ EUR/JPY จะปรับลงต่อเนื่องในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า การคลายสถานะ yen carry trade ซึ่งเคยจุดชนวนความผันผวนอย่างหนักในตลาดเมื่อธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายสู่ 0.25% ในเดือนกรกฎาคม 2024 กำลังเข้าสู่ระยะที่ลึกขึ้นในมิติของการนำเงินทุนกลับประเทศ (capital repatriation) ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปี ทรงตัวใกล้ระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษราว 1.0% แรงจูงใจภายในประเทศสำหรับสถาบันญี่ปุ่นในการดึงสินทรัพย์ต่างประเทศจำนวนมหาศาลกลับบ้านจึงแข็งแกร่งกว่าที่เคย
เราเชื่อว่าขนาดของสินทรัพย์ต่างประเทศที่ชาวญี่ปุ่นถือครองทำให้แนวโน้มนี้อันตรายอย่างยิ่งสำหรับฝั่งมองดอลลาร์แข็ง (dollar bulls) นักลงทุนญี่ปุ่นถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐมากกว่า 1.1 ล้านล้านดอลลาร์ และถือครองสินทรัพย์ต่างประเทศรวมราว 5 ล้านล้านดอลลาร์ เมื่อสถาบันขนาดใหญ่อย่าง Government Pension Investment Fund (GPIF) ปรับสัดส่วนกลับสู่โตเกียว แรงขาย USD/JPY อย่างต่อเนื่องมีแนวโน้มทวีความเข้มข้น
คำแนะนำเชิงกลยุทธ์สำหรับนักเทรดออปชัน
สำหรับนักเทรดออปชัน เราแนะนำซื้อ put options ระยะกลางใน USD/JPY เพื่อเกาะกระแสโมเมนตัมขาลงนี้ ข้อมูลในอดีตชี้ว่าเมื่อกระแสการนำเงินกลับประเทศเริ่มเด่นชัด การเคลื่อนไหวของค่าเงินมักรวดเร็ว และมักไม่สนใจการรีบาวด์ชั่วคราวของยีลด์สหรัฐ แม้ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ในคู่เงินเยนยังอยู่ในระดับสูง แต่แรงกดดันเชิงพื้นฐานจากกระแสเงินทุนเชิงโครงสร้างบ่งชี้ว่า กลยุทธ์ฝั่งชอร์ตเชิงทิศทาง (directional short) ยังได้เปรียบอย่างมาก
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
