นักกลยุทธ์อัตราแลกเปลี่ยนของโนมูระระบุว่า การปรับขึ้นล่าสุดของคะแนนเสียงพรรค AfD ในการเลือกตั้งระดับภูมิภาคของเยอรมนีจนถึงขณะนี้แทบไม่ส่งผลต่อ EUR/USD โดยตลาดมองผลดังกล่าวเป็นเหตุการณ์ในระดับท้องถิ่น และเห็นการลุกลามไปสู่การเมืองระดับชาติอย่างจำกัด พวกเขาระบุว่าคู่เงินยังคงได้รับแรงหนุนจากธนาคารกลางยุโรป (ECB) ที่มีท่าทีค่อนข้าง “เหยี่ยว” ภาวะ US exceptionalism ที่อ่อนลง และกระแสเงินลงทุนพอร์ตโฟลิโอในยูโรโซนที่ปรับดีขึ้น พร้อมเสริมว่า การเมืองในเยอรมนีและฝรั่งเศสยังเป็นความเสี่ยงด้านลบ ขณะที่อิตาลีน่ากังวลน้อยกว่า
พวกเขาให้เหตุผลว่า นัยเชิงลบต่อยูโรจะชัดเจนขึ้นก็ต่อเมื่อโมเมนตัมของ AfD ในระดับภูมิภาคแปรเปลี่ยนเป็นการเปลี่ยนแปลงระดับชาติที่เป็นรูปธรรม เช่น การเลือกตั้งก่อนกำหนด โดยพรรคมีโอกาสขึ้นเป็นพรรคที่ใหญ่ที่สุดในสภา และเริ่มเกิดการสะสมของ risk premium นอกจากนี้ยังระบุว่า ผลการเลือกตั้งช่วงสุดสัปดาห์โดยรวมสอดคล้องกับผลโพล จึงช่วยลดทอนปฏิกิริยาของตลาด แต่เตือนว่าหาก AfD ได้คะแนนเพิ่มขึ้นในภูมิภาคต่อไป อาจทำให้ตลาดจับตาใกล้ชิดขึ้น โนมูระระบุว่ายังคงสถานะ Long EUR/USD และเสริมว่าเมื่อดูจากหลายมาตรวัด การวางโพซิชันยังคง “ชอร์ตยูโร” อยู่เล็กน้อย
แรงหนุน EUR/USD ท่ามกลางความไม่แน่นอนทางการเมือง
เราแนะนำให้นักเทรดอนุพันธ์คงมุมมองเชิงบวก (bullish bias) ต่อ EUR/USD ในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า เนื่องจากปัจจัยพื้นฐานยังคงหนุนคู่เงิน แม้จะมีเสียงรบกวนทางการเมืองในยุโรปล่าสุด ขณะที่พรรคขวาจัด AfD ทำผลงานได้ดีในบางรัฐของเยอรมนี ตลาด FX โดยรวมยัง “ไม่ใส่ใจมากนัก” โดยมองเป็นประเด็นเฉพาะพื้นที่ ในระยะนี้เรามองว่ายูโรน่าจะทรงตัวใกล้กรอบ 1.10–1.12 โดยมีแรงหนุนจากกระแสเงินทุนไหลเข้า (capital inflows) ที่แข็งแกร่งเข้าสู่ยูโรโซน
แรงขับเคลื่อนหลักของโมเมนตัมขาขึ้นนี้คือ ECB ที่ค่อนข้างเหยี่ยวเมื่อเทียบกับเฟดที่เริ่มผ่อนคลายมากขึ้น เมื่อเฟดปรับลดดอกเบี้ยเพื่อพยุงเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่กำลังชะลอ ส่วนต่างผลตอบแทนระหว่างพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี กับพันธบัตรเยอรมนี (Bund) แคบลงเข้าใกล้ 140 bps ซึ่งเป็นช่องว่างต่ำสุดในรอบกว่า 1 ปี การเปลี่ยนแปลงของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยนี้ทำให้ยูโรน่าสนใจมากขึ้น โดยเฉพาะเมื่อกระแสเงินลงทุนพอร์ตโฟลิโอที่ไหลเข้าหุ้นยุโรปแตะระดับสูงสุดในรอบหลายเดือน
กลยุทธ์ออปชันและการบริหารความเสี่ยง
เพื่อเก็บเกี่ยวแนวโน้มดังกล่าว เราแนะนำให้นักเทรดใช้กลยุทธ์ซื้อออปชัน Call บน EUR/USD โดยเน้นราคาใช้สิทธิ (strike) ที่ 1.13 และอายุสัญญา 1–2 เดือน การซื้อ Call ช่วยให้เราได้ประโยชน์จากโอกาสขาขึ้นของยูโร ขณะเดียวกันจำกัดความเสี่ยงอย่างเคร่งครัด หากความตึงเครียดทางการเมืองยกระดับอย่างฉับพลัน โดยในอดีต implied volatility ของ EUR/USD มักปรับสูงขึ้นก่อนเหตุการณ์เปลี่ยนผ่านทางการเมืองสำคัญ ทำให้ระดับความผันผวนที่ยังต่ำในปัจจุบันเป็น “จุดเข้าซื้อ” ที่ต้นทุนไม่สูงสำหรับผู้ซื้อออปชัน
อย่างไรก็ดี เราจำเป็นต้องเฝ้าระวังอย่างมากต่อพัฒนาการการเมืองระดับชาติในเยอรมนีและฝรั่งเศส ซึ่งเป็นความเสี่ยงด้านลบหลักต่อมุมมองนี้ หากความไร้เสถียรภาพในระดับรัฐเริ่มคุกคามรัฐบาลผสมระดับสหพันธรัฐของนายกรัฐมนตรีเมิร์ซ หรือจุดกระแสการพูดถึงการเลือกตั้งระดับชาติก่อนกำหนด risk premium เชิงลบน่าจะถูก “ใส่ราคา” ในยูโรอย่างรวดเร็ว เพื่อป้องกัน tail risk นี้ เราแนะนำให้ถือออปชัน Put ของ EUR/USD แบบ out-of-the-money ที่ต้นทุนต่ำ บริเวณระดับ 1.08
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
