ทีมแมโครของ TD Securities ยังคงมีมุมมองเชิงลบต่อเงินดอลลาร์สหรัฐ หลังตลาดรับสัญญาณเชิงตึงตัว (hawkish) จากสุนทรพจน์ที่แจ็กสันโฮลของประธาน Warsh โดยคาดว่าข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐที่กำลังจะประกาศจะชี้นำให้เฟด “คงดอกเบี้ย” ในเดือนกันยายน มากกว่าจะ “ขึ้นดอกเบี้ย” และมองแนวโน้ม USD ในภาพรวมจะอ่อนค่าลงต่อเนื่องเข้าสู่ช่วงปลายปี ท่ามกลางปัจจัยพื้นฐานมหภาคและผลการเลือกตั้งกลางเทอมสหรัฐที่มีอิทธิพลต่อค่าเงิน ทั้งนี้ ธนาคารระบุว่า “ถ้อยแถลงเพียงอย่างเดียว” ไม่น่าจะรีเซ็ตเรื่องเล่าในตลาดได้ โดยการรีบาวด์อย่างยั่งยืนจำเป็นต้องเห็นการเดินหน้านโยบายที่ชัดเจนมากขึ้นควบคู่กับเซอร์ไพรส์เชิงบวกของข้อมูลเศรษฐกิจ
ตลาดคาดว่าความสนใจจะย้ายไปที่การเลือกตั้งกลางเทอมหลังวันแรงงาน (Labor Day) โดย USD ถูกประเมินว่าจะซื้อขายอ่อนค่าปานกลางถึงทรงตัวในกรณีเกิดภาวะชะงักงันทางการเมือง (gridlock) ขณะที่สถานการณ์ “Blue Wave” ถูกมองเป็นความเสี่ยงที่ทำให้ USD แข็งค่าแบบฉับพลัน โดย TD อ้างถึงความน่าเชื่อถือของสถาบันที่ดีขึ้นและการปรับลดลงของ term premium ของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะยาว และวางสถานะรับมือผ่านการถือ USD/CNH ฝั่ง long ตรงกันข้าม หากพรรครีพับลิกันยังคงครองอำนาจเต็มในสภาคองเกรส TD ระบุว่าเป็นฉากทัศน์ที่ “ลบที่สุด” ต่อค่าเงินดอลลาร์ โดยธนาคารชอบกลยุทธ์ USD/SEK ปรับลงภายใต้รัฐบาลแบบแบ่งขั้ว (divided government) โดยอ้างอิงฤดูกาล (seasonality) มูลค่าเหมาะสมของ FX และตัวอย่างเทียบเคียงปี 2018
US Dollar Outlook and Trading Strategies
เมื่อเข้าสู่เดือนกันยายน 2026 เราแนะนำให้นักเทรดอนุพันธ์จัดพอร์ตเพื่อรับมือเงินดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่าลงในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า แม้เฟดจะส่งสัญญาณเชิงตึงตัวบางส่วนที่แจ็กสันโฮล แต่ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐที่เริ่มเย็นลงบ่งชี้ชัดว่ามีแนวโน้ม “คงดอกเบี้ย” ในการประชุมนโยบายวันที่ 17 กันยายน โดยปัจจุบันฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ย Fed funds สะท้อนความน่าจะเป็น 80% ของการพักดอกเบี้ย ซึ่งน่าจะจำกัดโอกาสการปรับขึ้นต่อเนื่องของเงินดอลลาร์
เราแนะนำใช้กลยุทธ์อนุพันธ์เพื่อ “สวน” (fade) การรีบาวด์ของ USD ระยะสั้น โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับโครนาสวีเดน (SEK) และดอลลาร์ออสเตรเลีย (AUD) ในกลุ่ม G10 สำหรับตลาดเกิดใหม่ การซื้อคอลออปชันบนเปโซเม็กซิโก (MXN) และแรนด์แอฟริกาใต้ (ZAR) เทียบ USD ให้สัดส่วนผลตอบแทนต่อความเสี่ยงที่น่าสนใจอย่างมาก ข้อมูลฤดูกาลในอดีตชี้ว่า Dollar Index (DXY) เฉลี่ยปรับลง 1.5% ในช่วงสองเดือนก่อนการเลือกตั้งกลางเทอมตลอด 30 ปีที่ผ่านมา ซึ่งสนับสนุนมุมมองเชิงลบต่อ USD
Midterm Election Scenarios and Derivative Positioning
เมื่อการเลือกตั้งกลางเทอมสหรัฐใกล้เข้ามาหลัง Labor Day ความไม่แน่นอนทางการเมืองจะกลายเป็นปัจจัยนำตลาดค่าเงินในไม่ช้า กรณีฐานของเราคือสภาคองเกรสแบบแบ่งขั้ว ซึ่งในอดีตมักนำไปสู่ภาวะชะงักงันทางนิติบัญญัติและทำให้เงินดอลลาร์อ่อนค่าปานกลาง ภายใต้ฉากทัศน์ gridlock นี้ เราชอบกลยุทธ์ซื้อ SEK call options (ขาย USD/SEK) เพื่อเก็บประโยชน์จากมูลค่าเหมาะสมของสวีเดนที่เอื้อและฤดูกาลปลายปีที่แข็งแกร่งตามสถิติ
ในทางกลับกัน นักเทรดควรเตรียมรับความเสี่ยงของ “Blue Wave” ที่เดโมแครตได้ครองอำนาจเต็ม ซึ่งอาจจุดชนวนให้ USD แข็งค่าแบบฉับพลันจากการปรับตัวของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะยาว เพื่อเฮดจ์ต่อผลลัพธ์เฉพาะนี้ เราแนะนำถือคอลออปชัน USD/CNH ฝั่ง long (หยวนจีน) ซึ่งช่วยปกป้องพอร์ตจากการปรับขึ้นฉับพลันของความน่าเชื่อถือเชิงสถาบันของสหรัฐและการเปลี่ยนแปลงของ term premium
อีกด้านหนึ่ง หากรีพับลิกันยังคงครองอำนาจเต็มในสภาคองเกรส เรามองว่าเป็นผลลัพธ์ที่ “ลบที่สุด” ต่อเงินดอลลาร์ ภายใต้ฉากทัศน์นี้ สถานะ short USD ควรถูกเพิ่มน้ำหนักอย่างจริงจังทั้งในตลาดพัฒนาแล้วและตลาดเกิดใหม่ โดยการใช้โครงสร้างออปชัน (structured options) จะช่วยรับมือผลลัพธ์ทางการเมืองที่แตกต่างกันเหล่านี้ พร้อมลดต้นทุนพรีเมียมล่วงหน้าให้อยู่ในระดับต่ำลง
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
