ตลาดรอการประกาศตัวเลขเงินเฟ้อเบื้องต้น (flash) เดือนสิงหาคมของเยอรมนี ก่อนการประกาศของยูโรโซน โดยคาดว่า HICP headline จะอยู่ที่ 3.1% y/y เทียบกับ 2.8% ก่อนหน้า จากผลของราคาพลังงานที่เริ่มส่งผ่าน ขณะที่ตลาดจับตาโมเมนตัมของเงินเฟ้อพื้นฐานอย่างใกล้ชิด ในเอเชีย ดัชนี PMI ภาคการผลิตของจีนจาก RatingDog (ภาคเอกชน) จะตามหลังตัวเลขทางการ NBS ที่เพิ่มขึ้นสู่ 49.8 ในเดือนสิงหาคม (คาด: 49.6; ก่อนหน้า: 49.2) ขณะที่ PMI นอกภาคการผลิตทรงตัวที่ 49.0; ส่วน PMI ภาคการผลิตฉบับสุดท้ายของญี่ปุ่นจาก S&P Global คาดว่าจะยืนยันที่ 55.1 เทียบกับ 54.5 ในเดือนกรกฎาคม ประเด็นสำคัญของสัปดาห์คือรายงานการจ้างงานสหรัฐวันศุกร์ โดยคาด Nonfarm payrolls ที่ +65k และอัตราว่างงานทรงตัวที่ 4.1% พร้อมกับเงินเฟ้อยูโรโซนวันอังคาร และผลการประชุมธนาคารกลางแคนาดาและธนาคารกลางนิวซีแลนด์ในวันพุธ
ความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์หนุนราคาน้ำมัน หลังสหรัฐโจมตีแท่นยิงจรวด 2 แห่งบนเกาะลารัก (Larak Island) ของอิหร่าน และอิหร่านยิงขีปนาวุธใส่จอร์แดนซึ่งมีรายงานว่าถูกสกัดได้ ส่งผลให้ Brent ขยับขึ้นเหนือ USD 90/บาร์เรล ในสหรัฐ การสื่อสารของเฟดทำให้การคาดการณ์ในตลาดขยับไปสู่มุมมองว่าโอกาสขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนใกล้เคียง “หัวก้อย” ขณะที่ BLS ระบุการปรับทบทวนฐานข้อมูล NFP (benchmark revision) ล่วงหน้าเบื้องต้นที่ -79k สำหรับช่วงเมษายน 2025 ถึงมีนาคม 2026 ในยุโรป ดัชนีความเชื่อมั่นของคณะกรรมาธิการยุโรปเพิ่มขึ้นสู่ 98.4 (คาด: 97.5; ก่อนหน้า: 97.1); ฝรั่งเศส HICP ขยับขึ้นเป็น 2.7% y/y (คาด: 2.6%; ก่อนหน้า: 2.4%) โดย core อยู่ใกล้ 0.1% m/m, สเปน HICP เพิ่มเป็น 4.5% y/y (คาด: 4.6%; ก่อนหน้า: 3.9%) ขณะที่ core ชะลอลงสู่ 2.8% จาก 3.0%, และ GDP ไตรมาส 2 ของฝรั่งเศสถูกปรับลดเป็น 0.0% q/q จาก 0.2% สวีเดนรายงาน GDP ไตรมาส 2 ที่ 3.3% y/y (คาด: 2.5%) และ 1.6% q/q โดยการบริโภคเพิ่ม 0.9% q/q และการลงทุนเพิ่ม 3.5% q/q ขณะที่ดัชนี NIER เพิ่มเป็น 105.1 (ก่อนหน้า: 104.6) และภาคการผลิตอยู่ที่ 107.1; นอร์เวย์อัตราว่างงาน NAV ทรงตัวที่ 2.1% (ปรับฤดูกาล) และยอดค้าปลีกเดือนกรกฎาคมลดลง 0.7% m/m โดยแนวโน้มอยู่ที่ -1.3% แบบ 3M/3M (ก่อนหน้า: -1.4%) สินทรัพย์เสี่ยงอ่อนตัวหลัง Jackson Hole โดย S&P 500 ลดลง 0.3%, Nasdaq ลดลง 0.5% และ Russell 2000 ลดลง 1.4% ขณะที่ VIX ลดลงสู่ 14.4 และฟิวเจอร์สสหรัฐลดลง 0.3%
กลยุทธ์อนุพันธ์และพลังงานท่ามกลางความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์
เราแนะนำให้นักเทรดอนุพันธ์วางพอร์ตเพื่อรับมือความผันผวนของพลังงานที่มีแนวโน้มสูงขึ้น โดยเข้าซื้อคอลออปชัน (call options) ระยะสั้นบน Brent crude การปะทะทางทหารล่าสุดในช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นเส้นทางขนส่งน้ำมันและของเหลวปิโตรเลียมราว 20% ของโลก ได้ผลักดัน Brent ทะลุระดับสำคัญ USD 90/บาร์เรลแล้ว ในอดีต ช็อกจากภูมิรัฐศาสตร์ลักษณะนี้มักดัน implied volatility ให้พุ่งแรง ทำให้กลยุทธ์ long straddles หรือ bull call spreads น่าสนใจเป็นพิเศษในช่วงนี้
โอกาสในตลาดค่าเงินและอัตราดอกเบี้ย
ในตลาดค่าเงิน เรามองเห็นโอกาสที่น่าสนใจในการซื้อพุตออปชัน (put options) บน EUR/USD ก่อนการตัดสินใจของธนาคารกลางที่กำลังจะมาถึง โทน hawkish ของประธานเฟด วอร์ช (Warsh) ที่ Jackson Hole ได้ผลักดันความน่าจะเป็นของตลาดต่อการขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนให้ใกล้เคียง “หัวก้อย” ซึ่งหนุนดอลลาร์อย่างมีนัยสำคัญ การเปลี่ยนแปลงไปในทิศทาง hawkish นี้ เมื่อเทียบกับสัญญาณเงินเฟ้อพื้นฐานของยูโรโซนที่เริ่มเย็นลง มีแนวโน้มกดดันยูโรต่อไปในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า
เรายังเสนอให้เทรดฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยฝั่งระยะสั้นเพื่อป้องกันความเสี่ยงจาก “เซอร์ไพรส์เชิง hawkish” ในรายงานการจ้างงานสหรัฐวันศุกร์ แม้เราคาดการเพิ่มขึ้นของ nonfarm payrolls เพียง 65,000 ตำแหน่ง แต่หากตัวเลขออกมาสูงกว่าคาด อาจตอกย้ำการขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนและทำให้เส้นอัตราผลตอบแทนสหรัฐแบนลงต่อไป แนวโน้มในอดีตช่วงหลังชี้ว่า ตลาดแรงงานที่ยังแข็งแกร่งมักกระตุ้นการคาดการณ์นโยบายที่เข้มงวด ซึ่งจะทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐช่วงปลายสั้น (front-end) อยู่ในระดับสูง
ท้ายสุด เราแนะนำให้นักเทรดพิจารณาสวอปอัตราดอกเบี้ยยูโรโซน (Eurozone interest rate swaps) ขณะที่ตลาดกำลังสะท้อนการขึ้นดอกเบี้ยครั้งสุดท้ายของ ECB อีก 25bp ในเดือนกันยายน แม้ความคาดหวังเงินเฟ้อของผู้บริโภคจะปรับสูงขึ้น แต่การที่ความคาดหวังด้าน “ราคาขาย” ของภาคธุรกิจยุโรปลดลง สะท้อนว่าเราอาจเข้าใกล้จุดสูงสุดของวัฏจักรคุมเข้มนโยบายของ ECB แล้ว การเก็บเกี่ยวสเปรดระหว่างความคาดหวังสหรัฐที่ hawkish กับวัฏจักรยูโรโซนที่ใกล้พีค ผ่านกลยุทธ์ออปชัน ยังคงเป็นแนวทางที่เราชื่นชอบที่สุด
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
