เหตุใดการขึ้นภาษีนำเข้า 50% แทบไม่กระทบค่าเงินดอลลาร์แคนาดา

ความตึงเครียดทางการค้าระหว่างวอชิงตันและออตตาวาทวีความรุนแรงอย่างรวดเร็วเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว หลังการเจรจาล้มเหลวในวันศุกร์ที่ 21 สิงหาคม สหรัฐประกาศเก็บภาษีนำเข้า (tariffs: ภาษีที่รัฐบาลเรียกเก็บกับสินค้านำเข้าจากต่างประเทศ) สูงสุด 50% กับสินค้าจากแคนาดาหลายรายการ ต่อมาแคนาดายืนยันว่าจะตอบโต้ด้วยมาตรการในระดับเดียวกันตั้งแต่ 8 กันยายน

แต่ปฏิกิริยาของตลาดกลับเงียบกว่าที่พาดหัวข่าวทำให้เห็น

ดอลลาร์แคนาดา อ่อนค่าจากราว 1.376 เป็น 1.38 ต่อดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นการเคลื่อนไหวประมาณ 0.3% สำหรับนักเทรดที่ติดตามค่าเงิน อัตราภาษีที่สูงมากยังไม่ทำให้ราคาในตลาดแกว่งมากอย่างมีนัยสำคัญ

ความตึงเครียดด้านการเมืองเกิดขึ้นทันทีและเห็นได้ชัด แต่ผลกระทบทางเศรษฐกิจจะค่อยเป็นค่อยไปและยังจำกัด ขณะที่ตลาดเงินให้ความสำคัญกับผลต่อเศรษฐกิจเป็นหลัก

ดูบทวิเคราะห์การเคลื่อนไหวของราคาแบบเจาะจงได้ใน Daily Market Analysis ของเรา

ตลาดมองข้ามพาดหัวภาษี

หากต้องการประเมินผลต่อค่าเงิน เราจะดู “มูลค่าการค้า” ที่ถูกกระทบเป็นหลัก

มาตรการล่าสุดของสหรัฐ ครอบคลุมสินค้าจากแคนาดาราว 27.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือราว 5% ของมูลค่าส่งออกทั้งปีของแคนาดาไปสหรัฐ สินค้าที่ถูกเจาะจงมีตั้งแต่เฟอร์นิเจอร์ ไม้อัด พลาสติก อุปกรณ์ไฟฟ้า ไวน์ ซีเมนต์ เสื้อผ้า กล้อง และไม้ฮอกกี้

มาตรการตอบโต้ของแคนาดาซึ่งเริ่ม 8 กันยายน จะเก็บภาษีนำเข้า 15%, 25% และ 50% กับสินค้านำเข้าจากสหรัฐในมูลค่าใกล้เคียงกัน โดยเน้นสินค้าอย่างเหล็ก ผลิตภัณฑ์นม เครื่องใช้ไฟฟ้า เครื่องจักรและอุปกรณ์การเกษตร เยื่อไม้และกระดาษ และอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ ออตตาวายังประกาศ แพ็กเกจช่วยเหลือ 7.5 พันล้านดอลลาร์แคนาดา ให้กับธุรกิจที่ได้รับผลกระทบ

สำหรับบริษัทที่โดนภาษีโดยตรง ผลกระทบอาจหนัก ต้นทุนที่สูงขึ้นกดดันกำไร (margin: ส่วนต่างกำไร) ทำให้ห่วงโซ่อุปทาน (supply chain: เครือข่ายการผลิต-ขนส่ง-กระจายสินค้า) สะดุด และอาจทำให้ความต้องการซื้อชะลอลง

ทำไมภาษีไม่ทำให้ค่าเงินขยับทันที

แต่ในภาพระดับประเทศ ผลกระทบยังจำกัด เพราะการค้าส่วนใหญ่ระหว่างแคนาดา-สหรัฐยังอยู่ภายใต้กรอบ USMCA (USMCA: ข้อตกลงการค้าเสรีสหรัฐ-เม็กซิโก-แคนาดา) ทำให้สินค้าหลายรายการยังค้าขายได้โดยไม่เสียภาษี

ตลาดค่าเงินสะท้อนภาพเศรษฐกิจโดยรวม ไม่ได้สะท้อนอุตสาหกรรมรายตัว ภาษีที่กระทบเฟอร์นิเจอร์หรือวัสดุก่อสร้างย่อมสำคัญต่อภาคนั้น ๆ แต่ไม่ได้แปลว่าจะทำให้ค่าเงินต้อง “ตีราคาใหม่” ครั้งใหญ่ทันที

กลไกโดยกว้างทำงานประมาณนี้:

ค่าเงินได้รับอิทธิพลมากจาก “ความคาดหวังเรื่องดอกเบี้ย” เมื่อผู้ลงทุนเชื่อว่าประเทศหนึ่งจะให้ผลตอบแทนดีกว่าผ่านดอกเบี้ยที่สูงกว่า ความต้องการถือค่าเงินของประเทศนั้นมักเพิ่มขึ้น

สำหรับแคนาดา ข้อพิพาทเรื่องภาษีทำให้การตัดสินใจด้านนโยบายซับซ้อนขึ้น

ก่อนเกิดการยกระดับความตึงเครียด ธนาคารกลางแคนาดา (Bank of Canada: หน่วยงานกำหนดนโยบายการเงินและดอกเบี้ยของแคนาดา) ต้องชั่งน้ำหนักความเสี่ยงเงินเฟ้อ กับความกังวลเรื่องแรงส่งของเศรษฐกิจ ราคาพลังงานที่สูงขึ้นหนุนแรงกดดันเงินเฟ้อ แต่เงื่อนไขการค้าที่อ่อนลงทำให้มีเหตุผลมากขึ้นที่จะระวังเรื่องดอกเบี้ย

ดังนั้น ภาษีจึงส่งผลต่อดอลลาร์แคนาดาผ่านช่องทาง “ความคาดหวังดอกเบี้ย” แต่เพราะตลาดยังมองว่าความเสียหายต่อเศรษฐกิจมีจำกัด ผลต่อการคาดการณ์ดอกเบี้ยจึงจำกัดด้วย

นี่คือเหตุผลที่ค่าเงินขยับ แต่ขยับเพียงเล็กน้อย

ความเสี่ยงที่ใหญ่กว่ายังอยู่ข้างหน้า

ตลาดให้น้ำหนักกับความเป็นไปได้ของมาตรการในอนาคตมากกว่าภาษีที่ประกาศใช้แล้ว

สหรัฐส่งสัญญาณว่า ภาษีต่อรถยนต์ ชิ้นส่วนรถยนต์ และเหล็กจากแคนาดา อาจเพิ่มเป็น 50% ตั้งแต่มกราคม 2027 อุตสาหกรรมเหล่านี้มีน้ำหนักต่อเศรษฐกิจสูงกว่า เพราะเป็นแกนหลักของการส่งออกแคนาดา และพึ่งพาห่วงโซ่อุปทานร่วมในอเมริกาเหนืออย่างมาก

หากขยายมาตรการกว้างขึ้นไปที่รถยนต์และเหล็ก จะเป็นแรงกระแทกทางเศรษฐกิจที่ใหญ่กว่ามาตรการปัจจุบันมาก

ตอนนี้ตลาดดูเหมือนจะเชื่อว่าจะมีข้อตกลงเจรจาก่อนที่ภาษีดังกล่าวจะมีผล ความคาดหวังนี้มาจากมุมมองว่าไม่มีฝ่ายใดได้ประโยชน์จากการทำให้ห่วงโซ่อุปทานที่เชื่อมกันแน่นหยุดชะงักเป็นเวลานาน

แต่สิ่งนี้สร้างความเสี่ยง: ตลาดกำลังวางตำแหน่ง (positioned: การถือสถานะลงทุนตามมุมมอง) ตามผลลัพธ์ที่ยังไม่เกิดขึ้น

หากการเจรจาเดินหน้าและหลีกเลี่ยงมาตรการเดือนมกราคมได้ ภาษีปัจจุบันอาจยังเป็นปัญหาเฉพาะบางอุตสาหกรรม แต่ถ้าภาษีวงกว้างเกิดขึ้นจริง ปฏิกิริยาของค่าเงินอาจแรงกว่ามาก

3 ปัจจัยที่อาจขยับ USD/CAD

3 ด้านที่น่าจะกำหนดแนวโน้มดอลลาร์แคนาดา:

1. แนวโน้มนโยบายของธนาคารกลางแคนาดา: ยังเป็นช่องทางหลักที่ทำให้ความเสี่ยงการค้าส่งผลต่อค่าเงิน ผลกระทบจากภาษีสุดท้ายจะผ่านการคาดการณ์การเติบโตและดอกเบี้ย หากตลาดเปลี่ยนมุมมองต่อดอกเบี้ยในอนาคต อาจกระทบ CAD มากกว่าพาดหัวภาษี
2. การเจรจาเรื่องรถยนต์และเหล็ก: หากถูกเจาะจงจริง จะกระทบเศรษฐกิจหนักกว่ามาก
3. ราคาน้ำมันดิบ: การส่งออกพลังงานยังเป็นแรงขับสำคัญต่อดอลลาร์แคนาดา แคนาดาเป็นผู้ส่งออกน้ำมันรายใหญ่ที่สุดไปสหรัฐ และในอดีต CAD มักไวต่อการเคลื่อนไหวของตลาดน้ำมัน ในบางวัน ราคาพลังงานอาจสำคัญต่อ CAD มากกว่าความคืบหน้าการเจรจาการค้า

ตลาดกำลังตีราคาการ “หลีกเลี่ยง” ไม่ใช่ความเสียหาย

การยกระดับภาษีมีนัยสำคัญ แต่ค่าเงินตอบสนองจำกัด เพราะมาตรการปัจจุบันกระทบเพียงส่วนน้อยของความสัมพันธ์ทางการค้าโดยรวมระหว่างแคนาดากับสหรัฐ

ตลาดไม่ได้ตีราคาแค่ว่า “มีภาษี” แต่ตีราคาความเป็นไปได้ที่จะหลีกเลี่ยงมาตรการวงกว้าง

ตอนนี้นักเทรดดูเหมือนจะเดิมพันว่าการเจรจาจะช่วยกันไม่ให้ข้อพิพาทลุกลามไปถึงอุตสาหกรรมที่ความเสียหายจะใหญ่กว่ามาก ซึ่งยังเป็นปัจจัยหลักที่ต้องจับตา

เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets