ถ้อยแถลงของประธานเฟดที่ขึ้นกล่าวในเวทีสำคัญไม่ได้ให้คำชี้นำล่วงหน้า (forward guidance) และไม่ได้ระบุ “ฟังก์ชันการตอบสนอง” (reaction function) อย่างเป็นทางการ ทว่าตลาดฟิวเจอร์สกลับปรับราคาใหม่สำหรับเดือนกันยายน อัตราความน่าจะเป็นโดยนัยของการขึ้นดอกเบี้ย 0.25% ขยับขึ้นเหนือ 55% ในวันศุกร์ จาก 35.4% ในวันก่อนหน้า แม้เนื้อหาจะวางกรอบว่าเป็น “แผนที่เส้นทาง” และหลีกเลี่ยงการระบุเงื่อนไข เกณฑ์ หรือสัญญาณชี้ทิศทาง ประธานเฟดบรรยายว่าเศรษฐกิจยังทนทาน และตลาดแรงงานโดยภาพรวมสอดคล้องกับภาวะจ้างงานเต็มที่ พร้อมระบุว่า CPI และ PCE ช่วงฤดูร้อนออกมาดีกว่าคาด แต่ยังไม่เพียงพอที่จะยืนยันแนวโน้มพื้นฐานที่ดีขึ้น ทำให้คณะกรรมการยังมี “งานที่ต้องทำ” หากภาพดังกล่าวยังดำเนินต่อไป เมื่อวันที่ 16 กันยายนใกล้เข้ามา ตลาดจึงตีความ “น้ำเสียง” มากกว่า “กติกา” และขยับการตั้งราคาการขึ้นดอกเบี้ยราว 20 จุด จากสุนทรพจน์ที่ยึด “กระบวนการ” เป็นแกนหลัก
อัตราดอกเบี้ยและหุ้นสะท้อนความคลุมเครือนั้น ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 2 ปีเพิ่มขึ้นมากกว่า 6 เบซิสพอยต์ แตะระดับสูงสุดในรอบหนึ่งเดือน ขณะที่ปลายยาวทรงตัว ส่งผลให้เส้นอัตราผลตอบแทนแบนลง (curve flattening) คำกล่าวไม่ได้กล่าวถึงปฏิบัติการฝั่งกระทรวงการคลังที่มีกำหนดจะเพิ่มเพดานการทำ buyback ตราสารอายุยาวเป็นสองเท่าตั้งแต่วันที่ 9 กันยายน ดัชนีดาวโจนส์ทำจุดต่ำสุดระหว่างวันก่อนเข้าสุนทรพจน์ จากนั้นรีบาวด์ราว 320 จุดขึ้นไปเหนือ 53,800 ก่อนจะลดช่วงบวกคืนมากกว่าครึ่งลงมาราว 53,700 ปิดบวก 0.18% หลังจากเคลื่อนไหวเหนือ 53,800 เป็นครั้งแรกนับจากกลางเดือน ดัชนี S&P 500 และ Nasdaq Composite แข็งแกร่งกว่า ทำให้ดัชนียังอยู่ราว 2% ต่ำกว่าสถิติวันที่ 5 สิงหาคมซึ่งอยู่ต่ำกว่า 54,750 เล็กน้อย งานสัมมนาจะดำเนินไปถึงวันที่ 29 สิงหาคม โดยข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนสิงหาคมจะประกาศวันที่ 4 กันยายน ก่อนการตัดสินใจวันที่ 16 กันยายน
กลยุทธ์การซื้อขายอนุพันธ์และความผันผวน
เราแนะนำให้นักเทรดอนุพันธ์เตรียมรับมือความผันผวนที่มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นในช่วง 3 สัปดาห์ข้างหน้า เนื่องจากธนาคารกลางสหรัฐปล่อยให้ตลาดขาดคำชี้นำล่วงหน้าที่ชัดเจน เมื่อฟิวเจอร์สปรับราคาใหม่อย่างรวดเร็วโดยเพิ่มโอกาสการขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนจาก 35.4% เป็นมากกว่า 55% การตั้งราคาของออปชันระยะสั้นจำเป็นต้องปรับให้เข้ากับเฟดที่ขับเคลื่อนด้วยวินัยเชิงกระบวนการ มากกว่าพันธะสัญญาที่ตายตัว เราแนะนำให้โฟกัสการคลาดเคลื่อนของความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ในช่วงใกล้ ๆ โดยเฉพาะเมื่อเข้าใกล้การประกาศข้อมูลสำคัญ เช่น ตัวเลขการจ้างงานวันที่ 4 กันยายนที่กำลังจะมาถึง
การวางสถานะเส้นอัตราผลตอบแทนและดัชนีหุ้น
เราคาดว่าเส้นอัตราผลตอบแทนจะมีแนวโน้มแบนลงต่อเนื่อง ซึ่งเปิดโอกาสเชิงกลยุทธ์ในฟิวเจอร์สพันธบัตรและสวอปอัตราดอกเบี้ย ผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดรายเดือน ขณะที่ปลายยาวทรงตัว สะท้อนว่าปลายสั้นของเส้นอัตราผลตอบแทนยังถูกผูกติดแน่นกับอารมณ์และท่าทีของเฟด นักเทรดควรพิจารณาวางโพซิชันแบบ “เล่นเส้นแบน” (curve-flattening) โดยเข้าซื้อฝั่งปลายยาว พร้อมขายชอร์ตฝั่งปลายสั้น เพื่อใช้ประโยชน์จากความแบ่งแยกอย่างชัดเจนของแรงขับเคลื่อนในตลาดพันธบัตร
ในฝั่งหุ้น เราเสนอให้เทรดดัชนีดาวโจนส์ด้วยอคติฝั่งลบอย่างมีกรอบ ตราบใดที่แนวต้าน 53,800 ยังจำกัดการปรับขึ้น โดยเมื่อดัชนีพยายามหลายครั้งแต่ไม่สามารถผ่านโซนดังกล่าวได้ และ Stochastic RSI รายวันเริ่มหันลงจากระดับกึ่งกลาง เรามองว่ามีความเป็นไปได้สูงที่จะเกิดการย่อตัวลงสู่แนวรับที่ 53,500 และ 53,200 เราแนะนำให้ตั้งจุดตัดขาดทุนแบบเข้มงวดเหนือระดับปิดรายวันที่ 53,900 เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากแรงเบรกเอาต์ที่อาจเกิดขึ้นโดยไม่คาดคิด
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
