ข้อมูลเงินเฟ้อโตเกียวและตัวเลขการจ้างงานยังคงสะท้อนแรงกดดันด้านราคากับภาวะแรงงานที่อยู่ในกรอบที่ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) รับได้ ขณะที่เงินเยนอ่อนค่าต่อเนื่องเป็นวันที่ 5 โดย USD/JPY ทะลุระดับ 160.00 โตเกียว CPI (ไม่รวมอาหารและพลังงาน) เพิ่มขึ้นสู่ 2% ในเดือนสิงหาคม ส่วนอัตราเงินเฟ้อทั่วไปอยู่ที่ 1.9% และอัตราว่างงานลดลงสู่ 2.4% ต่ำกว่าคาดที่ 2.5% ดัชนี “คอร์” ที่ BOJ ใช้ติดตาม (ไม่รวมอาหารสด) เพิ่มขึ้น 1.8% สูงกว่าคาด 1.7% และเพิ่มจากเดือนก่อน 1.7% นับเป็นการเร่งขึ้นต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 3 ติดต่อกัน มาตรการอุดหนุนค่าไฟฟ้าและก๊าซ ซึ่งกลับมาบังคับใช้อีกครั้งหลังความปั่นป่วนด้านอุปทานในอ่าวอาหรับดันต้นทุนเชื้อเพลิง ถูกระบุว่าเป็นปัจจัยกดทับเงินเฟ้อทั่วไปไปจนถึงเดือนตุลาคม ขณะที่การอภิปรายด้านนโยบายมุ่งไปที่การตัดสินใจวันที่ 18 กันยายน โดยอัตราผลตอบแทน JGB อายุ 5 ปีแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์จากความคาดหวังดังกล่าว และการปรับขึ้นในเดือนมิถุนายนทำให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายอยู่ในระดับสูงสุดในรอบ 31 ปี

การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยสหรัฐยังเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลัก ตลาดให้น้ำหนักโอกาสขึ้นดอกเบี้ย 25 bps ในวันที่ 16 กันยายนมากกว่า 55% โดยคาดอย่างน้อย 1 ครั้งราว 85% ภายในวันที่ 28 ตุลาคม และโอกาสขึ้นครั้งที่ 2 ใกล้ 38% ภายในวันที่ 9 ธันวาคม แม้ความคาดหวังเงินเฟ้อล่วงหน้า 1 ปีจะลดลงสู่ 4% ต่ำกว่าคาด 4.3% โดยหลังข้อมูลชุดดังกล่าว USD/JPY ขยับขึ้นราว 65 pips การที่ BOJ อาจปรับขึ้นสู่ 1.25% เมื่อเทียบกับกรอบดอกเบี้ยเฟด 3.75%-4.00% สะท้อนส่วนต่างราว 250 bps อีกประเด็นที่ถูกจับตาคือปฏิบัติการประสาน “ซื้อเยน” เมื่อ 31 กรกฎาคม รวมมูลค่าราว 8.45 ล้านล้านเยน บวกเพิ่มอีกราว 5.3 ล้านล้านเยน ซึ่งดึง USD/JPY จากต่ำกว่า 164.00 ลงสู่โซน 155.00 ขณะที่ข้อมูลเดือนมิถุนายนระบุว่าญี่ปุ่นลดการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐลง 2.64 หมื่นล้านดอลลาร์ ภายใต้ยอดลดถือครองจากต่างชาติรวม 7.21 หมื่นล้านดอลลาร์

พลวัต Carry Trade และคำแนะนำการเทรด

เราแนะนำให้นักเทรดอนุพันธ์เตรียมรับโมเมนตัมขาขึ้นของ USD/JPY ต่อเนื่อง แม้คอร์ CPI ของโตเกียวจะแตะ 2% และอัตราว่างงานลดลงสู่ 2.4% ในเดือนสิงหาคม แม้สัญญาณแข็งแกร่งเหล่านี้จะชี้ไปที่โอกาสที่ BOJ จะขึ้นดอกเบี้ยในวันที่ 18 กันยายน แต่คู่เงินยังดื้อดึงฝ่าระดับสำคัญ 160.00 ไปแล้ว สะท้อนว่าการคุมเข้มนโยบายภายในประเทศเพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอที่จะหนุนค่าเงินเยนอีกต่อไป

เรามองว่าต้นตอของปัญหาคือส่วนต่างดอกเบี้ยที่กว้างมาก ทำให้ carry trade ยังคงให้ผลตอบแทนสูง แม้ BOJ จะขึ้นดอกเบี้ยนโยบายสู่ 1.25% ก็ยังต้องเผชิญกรอบดอกเบี้ยของเฟด 3.75%-4.00% ส่งผลให้สเปรดกว้างถึง 250 bps ในเชิงประวัติศาสตร์ เมื่อส่วนต่างผลตอบแทนระหว่างพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐและญี่ปุ่นอายุ 10 ปียังกว้างขนาดนี้ ค่าเงินเยนมักอ่อนแอ เพราะกองทุนมหภาคสามารถกู้เยนต้นทุนต่ำไปซื้อดอลลาร์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่าได้

เพื่อเกาะกระแสนี้ เราแนะนำให้นักเทรดตั้งสถานะขาขึ้นผ่านออปชันแบบ USD/JPY call โดยเล็งแนวต้าน 161.00 และ 162.00 ค่ารายวันของ Stochastic RSI ใกล้ 62 บ่งชี้ว่าคู่เงินยังมีพื้นที่ไปต่อก่อนเข้าสู่ภาวะซื้อมากเกินไป (overbought) อย่างไรก็ดี ควรกำหนดจุดตัดขาดทุนอย่างเคร่งครัด หากปิดรายวันต่ำกว่า 159.50 ซึ่งเป็นบริเวณที่เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่เอ็กซ์โปเนนเชียล 50 วัน (50-day EMA) ทำหน้าที่เป็นแนวรับใกล้ที่สุด

ความเสี่ยงจากการแทรกแซงตลาด และโฟกัสข้อมูลสหรัฐ

ต้องระมัดระวังอย่างยิ่งต่อความเป็นไปได้ของการแทรกแซงตลาดอย่างฉับพลันและรุนแรงโดยกระทรวงการคลังญี่ปุ่น ซึ่งเคยใช้วงเงินทำสถิติ 9.8 ล้านล้านเยน (6.22 หมื่นล้านดอลลาร์) ในแคมเปญแทรกแซงก่อนหน้าเพื่อปกป้องค่าเงิน เนื่องจากญี่ปุ่นในอดีตมักขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐเพื่อระดมทุนสำหรับการดำเนินการดังกล่าว วอชิงตันจึงมีแนวโน้ม “ปล่อยกู้ดอลลาร์” เพื่อหลีกเลี่ยงความปั่นป่วนในตลาดพันธบัตรสหรัฐ นักเทรดอนุพันธ์ควรใช้ออปชันแบบ knock-out เพื่อเฮดจ์ความเสี่ยงต่อการร่วงฉับพลัน 500 pips หากเกิดการแทรกแซงร่วมกันใกล้จุดสูงของวัฏจักร 163.00-164.00

ท้ายที่สุด เราแนะนำให้ให้น้ำหนักกับข้อมูลมหภาคสหรัฐที่กำลังจะประกาศ มากกว่าข้อมูลภายในประเทศญี่ปุ่น เพื่อจับจังหวะ “การเปลี่ยนทิศทางครั้งใหญ่” รอบถัดไป รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรสหรัฐวันที่ 4 กันยายน และการตัดสินใจดอกเบี้ยของเฟดวันที่ 16 กันยายน จะเป็นตัวกำหนดว่าส่วนต่างดอกเบี้ยจะเริ่มแคบลงจริงหรือไม่ จนกว่าข้อมูลสหรัฐจะชี้ชัดว่าเศรษฐกิจ/เงินเฟ้อเย็นลงจนทำให้เฟดต้องพักการขึ้นดอกเบี้ย การเข้าซื้อเงินเยนยังเป็นเดิมพันที่มีความเสี่ยงสูงอย่างมาก

เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets