ธนาคารกลางเกาหลี (Bank of Korea) เปิดเผยผ่านเอกสารที่ยื่นต่อคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) ว่าได้เข้าซื้อกองทุน ETF SPDR Gold Trust จำนวน 679,765 หุ้นในไตรมาส 2 โดยมูลค่าการถือครองอยู่ที่ 354.5 พันวอน (ราว 250.41 ล้านดอลลาร์) ณ สิ้นเดือนมิถุนายน SPDR เป็นกองทุนทองคำอ้างอิงสินทรัพย์จริง (gold-backed) ที่มีขนาดใหญ่ที่สุดของโลก และเก็บทองคำแท่งไว้ในนิวยอร์กและลอนดอน อย่างไรก็ดี การถือครองผ่าน ETF หมายถึงการถือ “หน่วย/หุ้นกองทุน” มากกว่าการถือโลหะมีค่าจริง และราคาสามารถเบี่ยงเบนจากราคาทองคำแท่งได้จากกลไกของกองทุน บทความยังอธิบาย “ความเสี่ยงคู่สัญญา” (counterparty risk) ว่าเป็นความเป็นไปได้ที่อีกฝ่ายหนึ่งของธุรกรรมไม่สามารถปฏิบัติตามภาระผูกพันได้ และชี้ว่า ETF อาจเพิ่มความเสี่ยงด้านปฏิบัติการ การดูแลทรัพย์สิน (custodial) และความเสี่ยงด้านการเข้าถึง
แยกต่างหาก เกาหลีใต้ได้วางกรอบการเข้าซื้อ “ทองคำที่ผลิตในประเทศ” ที่ราคา spot ระดับสากล โดยให้ Korea Exchange และ Korea Securities Depository ช่วยอำนวยความสะดวกการซื้อขาย ขณะที่ LS MnM และ Korea Zinc เป็นผู้จัดหาทองคำที่เข้าเกณฑ์ ผู้ผลิตดังกล่าวมีผลผลิตปีละราว 4–5 ตัน และเจ้าหน้าที่ระบุว่าธนาคารกลางจะรับซื้อผลผลิตบางส่วนเมื่อเงื่อนไขตลาดและการบริหารเงินสำรองเอื้ออำนวย โครงการนี้เปิดทางให้ชำระราคาเป็นเงินวอน จัดเก็บทองคำในเกาหลีใต้ และเกิดขึ้นท่ามกลางการถือครองทองคำของประเทศที่อยู่เพียงเล็กน้อยเกิน 104 ตัน หรือราว 1.1% ของทุนสำรองทั้งหมด โดยการเพิ่มทองคำเข้าทุนสำรองครั้งล่าสุดเกิดขึ้นเมื่อ 13 ปีก่อน และทองคำส่วนใหญ่ถูกเก็บไว้ในห้องนิรภัยที่ลอนดอน
การปรับทิศทางของธนาคารกลางและอุปสงค์ทองคำจริง
เรากำลังเห็นการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญในแนวทางของธนาคารกลางต่อ “ตลาดทองคำ” โดยสะท้อนผ่านการที่ธนาคารกลางเกาหลีเข้าซื้อ SPDR Gold Trust มากกว่า 679,000 หุ้น แม้การซื้อ “ทองคำบนกระดาษ” ลักษณะนี้ช่วยเสริมสภาพคล่องในระยะสั้น แต่แผนที่ธนาคารกลางระบุไว้ในการเปลี่ยนผ่านไปสู่ “ทองคำจริงในประเทศ” สะท้อนความไม่ไว้วางใจต่อสินทรัพย์กระดาษที่เพิ่มขึ้น ซึ่งสอดคล้องกับแนวโน้มทั่วโลกที่ธนาคารกลางเข้าซื้อทองคำจริงมากกว่า 1,000 ตันต่อปีอย่างต่อเนื่อง เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากความไม่มั่นคงทางการคลัง
สำหรับนักเทรดตราสารอนุพันธ์ การย้ายจากสินทรัพย์ตัวแทน (paper proxies) ไปสู่โลหะจริงที่กำลังจะเกิดขึ้นนี้สร้างโอกาสการเทรดเฉพาะตัวในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เราคาดว่าพรีเมียมของ “ทองคำจริง” เหนืออนุพันธ์/ทองคำบนกระดาษจะขยายตัว เมื่อผู้ซื้อระดับรัฐ (sovereign buyers) ต้องการการส่งมอบจริงมากกว่าการชำระด้วยเงินสด ผู้ลงทุนควรเตรียมพร้อมใช้ประโยชน์จากโอกาสอาร์บิทราจระหว่างสัญญาฟิวเจอร์สทองคำกับราคา spot ของทองคำจริง เมื่อการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างนี้เร่งตัว
กลยุทธ์การซื้อขายท่ามกลางความผันผวนทองคำที่เพิ่มขึ้น
ในภาวะที่ราคาทองคำโลกยังคงมีโมเมนตัมแข็งแกร่งเหนือระดับ 2,500 ดอลลาร์ต่อออนซ์ อุปสงค์พื้นฐานได้รับแรงหนุนอย่างมากจากงบดุลของภาครัฐ ข้อมูลตลาดล่าสุดชี้ว่า การเข้าซื้อของธนาคารกลางยังคงเป็นสัดส่วนขนาดใหญ่ของอุปสงค์ทองคำโลก และเป็นแรงกดดันเชิงบวกต่อราคาอย่างต่อเนื่อง เราแนะนำการวางสถานะเพื่อรับมือความผันผวนที่เพิ่มขึ้นในออปชันทองคำ โดยเน้นคอลออปชันระยะยาวเพื่อเก็บเกี่ยวผลจากการสะสมทองคำของภาครัฐที่ยังดำเนินต่อไป
ความเสี่ยงคู่สัญญาที่มีอยู่ใน ETF แบบกระดาษ ทำให้ความเชื่อมั่นของสถาบันต่อเครื่องมือเหล่านี้เปราะบางต่อแรงกระแทกทางภูมิรัฐศาสตร์ หากเกิดการเร่งเปลี่ยนการถือครองจาก “กระดาษ” ไปเป็น “ทองคำจริง” ของผู้เล่นรายใหญ่พร้อมกัน อาจกระตุ้นให้เกิดภาวะสภาพคล่องตึงตัวในตลาดฟิวเจอร์ส เราแนะนำให้นักเทรดปกป้องพอร์ตด้วยกลยุทธ์ออปชันสเปรด เพื่อเฮดจ์ความเสี่ยงจากแรงกระชากของอุปสงค์การส่งมอบจริงแบบฉับพลัน
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
