ข้อมูลกระแสเงินทุนของ BNY แสดงให้เห็นว่า หุ้น EM ในภูมิภาค EMEA นำด้านผลการดำเนินงาน แม้ค่าเงินและตราสารหนี้ของภูมิภาคจะอ่อนแอกว่า ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา ซึ่งรวมถึงการประกาศโครงการซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังสหรัฐ โปแลนด์ แอฟริกาใต้ และตุรกี ติดอันดับ 5 ตลาดหุ้นที่ถูกเข้าซื้อมากที่สุด และภูมิภาคเดียวกันนี้ยังเห็นแรงซื้อแข็งแกร่งต่อเนื่องตั้งแต่ก่อนการประชุมเฟดเดือนก.ค. ธนาคารมองว่ากระแสเงินทุนดังกล่าวขับเคลื่อนโดยปัจจัยรายประเทศและรายกลุ่มอุตสาหกรรม มากกว่าจะเป็นดีลมหภาคเดียวที่เชื่อมโยงกับการกระจายการลงทุนออกจากหุ้นสหรัฐ
บันทึกระบุว่า หากอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง (real rates) ของดอลลาร์สหรัฐที่อยู่ในระดับต่ำ หรือความอ่อนแอในวงกว้างของ real rates ทั่วโลก กำลังมีอิทธิพลต่อการจัดสรรสินทรัพย์ ตลาดอย่างโปแลนด์ แอฟริกาใต้ และตุรกีสามารถให้ “duration lift” ควบคู่กับอัตราผลตอบแทนเงินปันผล นอกจากนี้ยังชี้ถึงข้อจำกัดของการสะสมหุ้นสหรัฐข้ามพรมแดนเพิ่มเติม ซึ่งบ่งชี้ว่าพื้นที่สำหรับกระแสเงินทุนเพิ่มมีเพียงระดับชายขอบและเป็นแบบคัดเลือกเท่านั้น ตีม “US debasement” แบบเหมารวมถูกปฏิเสธ โดยระบุว่า EM อเมริกาควรเป็นผู้ได้ประโยชน์เชิงตรรกะจากการมีสัดส่วนสินค้าโภคภัณฑ์มากกว่า ซึ่งรูปแบบดังกล่าวปรากฏในไตรมาส 1 ในบราซิลและเปรู ควบคู่กับการพุ่งขึ้นของราคาเงิน
โอกาสเฉพาะประเทศในตราสารอนุพันธ์ตลาดเกิดใหม่
เราแนะนำให้นักเทรดอนุพันธ์หลีกเลี่ยงออปชันบนดัชนี Emerging Market (EM) แบบกว้าง และหันไปโฟกัสอนุพันธ์รายประเทศในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า การเทรด “เบต้า” ของ EM แบบกว้างไม่เวิร์กอีกต่อไปในฐานะ “ดีลเดียว” ที่ใช้เล่นสวนหรือป้องกันความเสี่ยงต่อดอลลาร์สหรัฐแบบเป็นเนื้อเดียวกัน ขณะนี้เรากำลังเห็นการเคลื่อนไหวที่แยกส่วนแต่ทรงพลังในบางตลาด เช่น โปแลนด์ แอฟริกาใต้ และตุรกี ซึ่งต้องใช้กลยุทธ์ออปชันแบบเจาะจง
ตัวอย่างเช่น ตลาดแอฟริกาใต้กลับมาได้รับความสนใจจากต่างชาติอีกครั้งหลังการปฏิรูปการเมือง โดยดัชนี FTSE/JSE Africa All Share เคลื่อนไหวใกล้ระดับสูงสุดในประวัติการณ์เหนือ 84,000 จุด ขณะที่การเติบโตทางเศรษฐกิจของโปแลนด์แซงหน้าหลายประเทศในยูโรโซน โดยคาดว่า GDP ปีนี้จะขยายตัวแตะ 3.5% ทำให้กลยุทธ์ call spread เชิงบวกบนหุ้นโปแลนด์มีความน่าสนใจสูง เราแนะนำใช้ structured options เพื่อเก็บเกี่ยวเรื่องราวการเติบโตเฉพาะภูมิภาคที่แตกต่างกันเหล่านี้ แทนการพึ่งพา ETF หุ้น EM แบบกว้าง
ตุรกียังเป็นกรณีเฉพาะที่นโยบายการเงินแบบเข้มงวดทำให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายอยู่ในระดับสูงที่ 50% สร้างโอกาส carry ที่โดดเด่น สำหรับนักเทรดที่ต้องการเฮดจ์ความผันผวนของดอลลาร์สหรัฐ เราชอบ CDS พันธบัตรรัฐบาล EM ที่ให้ผลตอบแทนสูง และ interest rate swaps มากกว่าการถือหุ้นแบบตรง ๆ อนุพันธ์ฝั่งตราสารหนี้เหล่านี้ช่วยให้เราจับผลตอบแทน carry สูงได้ ขณะเดียวกันยังช่วยกันพอร์ตจากแรงเหวี่ยงฉับพลันของความเชื่อมั่นต่อหุ้นทั่วโลก
การเทรดความผันผวนและแนวทางแบบคัดเลือก
ด้วยการขาดธีมโลกที่เป็นเอกภาพ ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ของสินทรัพย์ EM จึงยังแตกกระจายอย่างมาก เราแนะนำดำเนินกลยุทธ์ volatility แบบ relative value เช่น ซื้อออปชันบนสินทรัพย์ EMEA ที่ทำผลงานเหนือกว่า พร้อมขายความผันผวน (short volatility) บนดัชนีลาตินอเมริกาที่พึ่งพาสินค้าโภคภัณฑ์และยังตามหลัง แนวทางแบบคัดเลือกนี้ช่วยให้ใช้ประโยชน์จากค่าเบี้ยออปชันที่ตั้งราคาคลาดเคลื่อน ขณะที่ปัจจัยเฉพาะประเทศยังคงเป็นตัวขับเคลื่อนตลาดเป็นหลัก
เริ่มต้นเทรดเดี๋ยวนี้ — คลิกที่นี่เพื่อสร้างบัญชีจริงของคุณกับ VT Markets
